取消外资股比限制，倒逼国内金融机构转型

盘和林

今年以来，我国证券业、基金业、期货业对外开放迎来新举措。10月11日，证监会新闻发言人高莉表示，自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制；自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制。

早在2018年博鳌亚洲论坛上，我国进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表发布，彼时宣布的是将外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限。今年7月20日，国务院金融稳定发展委员会发布11条金融业对外开放措施中，明确提出外资股比限制的时点提前至2020。今年10月，具体时间表正式发布，不但承诺全牌照开放，而且承诺“全股比”，即符合条件的外资机构股权比例可至100%。

而目前中国拥有全牌照的金融机构并不多，仅有中信集团、中国平安等少数大型金融机构，取消所有权限制将给外国投资者提供一个更大、更好地在内地证券市场发展的机会。中国此次承诺未来外资机构可以全牌照独资控股，对外开放力度十分之大，可以说，我国资本市场对外开放一直在提速。

那么，此次宣布全面取消外资股比限制，对资本市场的影响又如何呢？简而言之，就是机遇与挑战并存。在我国资本市场不断完善、金融市场开放不断扩大的背景下，不仅越来越多的外资对我国资本市场产生了兴趣，也有更多外资真正的进入到了我国市场，本次取消外资入股限制决定的做出，必然会使得不少外资机构蓄势待发地进入国内市场，对于国内金融机构而言，也将面临着机遇与挑战。

一是会倒逼国内金融机构转型，促进提升创新能力和服务意识。随着金融开放的进一步深入，限制全面开放，国外的的财富管理机构将与国内机构一同在市场竞争，国内外资本将一视同仁。然而对于国内机构来说，目前存在的同质化竞争严重、盈利能力不足等问题。这意味着国内金融机构必须修炼内功，寻求盈利模式的转变。因此必须要大力发展差异化、多元化发展。提高精细化管理，重视研发能力，力争打造核心优势，通过整合优质资源发挥本土优势，形成业务核心增长点，这样才能在即将到来的国内外机构激烈竞争中脱颖而出。

二是会提升国际化水平，完善市场机制。近年来，外资入场流入A股的步伐不断加快，并且还有很大的增量空间。大量外资金融机构进入，并且在决策与经营上拥有了充分的自主权，势必会使其参与内地市场的广度和深度提升，这将有效改善A股市场散户为主的投资风格及市场结构，市场机制的完善和市场成熟度的提升。而且那些定位明确、拥有差异化服务优势、高端国际化产品的有实力的国外金融机构的进入，也能服务能够丰富和提升国内金融机构服务水平，从而带动整个行业的健康发展，促进资本市场未来资金配置更国际化、市场化。

总之，资本市场对外开放步入新阶段，并且正在继续扩大是毋庸置疑的，并且外资已经成为我国A股市场重要的增量资金。这势必会对国内金融机构带来冲击，是机遇还是挑战还取决于其自身的内功修炼。

归根结底，我国近年来之所以坚持持续对外开放，是因为我国的确是金融开放的受益者。我国金融大而不强，金融业态丰富性、创新水平、市场结构都与外资机构存在较大的差距，近年来，中国将是对外开放的受益者，实力不断增强，这也意味着中国的发展也已经到了必须进一步开放的时候，我国金融业已具备了相应对外开放的条件。

当前我国也需要继续坚持对外开放，把握好机遇并应对好挑战，积极研究与资本市场对外开放配套的规制细则，提高国内金融机构产品创新能力以及服务意识，加快行业与国际化水平接轨，在做大资本市场蛋糕的同时，寻求与外资机构的共同提升，更好的服务实体经济的发展。（作者系盘古智库高级研究员、应用经济学博士后）