猪肉价格推动CPI近6年来首破3！——9月物价点评

　　- 应习文 -

　　10月15日上午，统计局公布了9月物价指数，其中CPI同比上涨3.0%，与我们预期一致；PPI同比下跌1.2%，略高于我们预期。简评如下：

　　9月CPI同比上涨3.0%，近6年来首次破3

　　9月CPI同比上涨3.0%，较8月加快0.2个百分点，2013年11月以来首次站上3%；环比上涨0.9%，较上月扩大0.2个百分点，与我们预期一致。

　　CPI近6年来首次破3，主要源于两方面因素：一是猪肉价格上涨推动；二是国庆节等相关节日因素。

　　食品方面，9月食品价格同比上涨11.2%，环比上涨3.5%，继续突破上月高点。其中猪肉价格同比上涨69.3%，比上月扩大22.6个点，环比上涨19.7%，较上月回落3.4个点。猪肉价格再创历史新高，同比则已接近此前官方70%的预测。前期猪肉保供稳价措施已经开始见效，预计猪肉价格四季度将出现环比涨幅回落与同比涨幅扩大并存的情况，同比涨幅下降预计要等到明年春节之后。受猪肉影响，其他肉类价格也出现一定涨幅，但总体温和。其他食品中，鲜菜鲜果价格在天气晴好和秋季供应增加的情况下出现回落，一定程度上平抑了猪肉价格上涨的影响。

　　非食品方面，暑期过后部分需求回落，与中秋、十一假期导致部分需求回暖叠加，整体表现较为温和。其中衣着因秋冬新季上市影响环比上涨，涨幅略高于历史同月平均水平；燃料类价格小幅回升，但通信与交通器材价格均显著下跌，导致交通类环比回落；家庭服务、文教娱乐类波动较小；医疗保健、居住类价格继续小幅环比上涨。整体看非食品环比上涨0.2%，同比上涨1%，处在相对温和水平。

　　9月PPI同比下降1.2%，环比上涨0.1%

　　9月PPI同比下降1.2%，环比上涨0.1%。PPI同比跌幅扩大，主要源于去年同月环比大涨导致的基数抬升。但环比在连续三个月下跌后，9月重回上涨，表明工业品需求在前期下跌后有一定程度企稳，应主要源于财政政策持续发力下的基建投资增速回升，此外，降准、LPR下调等货币政策逆周期调节也发挥了一定作用。分项来看，生活资料环比上涨0.5%，上游猪肉价格上升正对食品加工业产生传导影响；生产资料环比持平，止住了下跌趋势，有色、非金属、通信设备等行业恢复上涨。

　　9月核心CPI同比上涨1.5%，与上月持平，环比上涨0.2%，较上月上升0.1个百分点。结合CPI、PPI及核心CPI综合来看，当前通胀水平上升仍主要受猪肉价格推动，工业领域通缩则有逐步稳定的趋势。

　　预计四季度CPI将保持在3%上方，但超出幅度有限，PPI降幅将先扩大后缩小，但年内较难回升至0上方。这种情况下，物价对政策并不构成掣肘，财政政策和货币政策仍有逆周期调节空间，通胀应对则应继续在供给侧发力。

　　GDP增速或落至6%，CPI涨幅或达到3%——2019年9月数据预测