远大住工通过港交所聆讯，毛利率连续三年呈下滑状态

10月18日，港交所资料显示，远大住工昨日通过上市聆讯，中金公司、中信建投国际为其联席保荐人。

2013年，突击入股成功的新兴铸管"不慎"在IPO材料上报前将远大住工盈利数据以及对赌协议曝光，远大住工的上市意图自此曝光。2016年6月，远大住工在新三板挂牌，不过， 2017年4月10日，远大住工带着"0融资"记录，结束了短短10个月的新三板之旅。

公开资料显示，远大住工以PC构件制造业务、PC生产设备制造业务及施工总承包业务三个分部开展业务。而根据弗若斯特沙利文，按2018年收益计，远大住工是同时具备PC构件制造和PC生产设备制造能力的全球最大装配式建筑服务提供商。

截至2019年4月30日，公司拥有15家全资PC工厂及已订约投资于85家联合工厂。截止2019年4月30日，公司投资60家联合工厂，已付注资总额为人民币1,752.4百万元，且已订约投资但尚未注资的联合工厂有25家。

此外，按2018年的收益计，远大住工是中国最大PC构件制造商，占据市场份额的13.0%，及按2018年的收益计，是中国最大的PC生产设备制造商，市场份额达到38.3%。

盈利方面，聆讯资料集显示，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2019年4月30日止四个月，PC构件制造业务的收益分别占总收益26.4%、46.0%、37.7%及54.3%;PC生产设备制造业务的收益分别占总收益19.8%、43.2%、54.0%及33.8%;施工总承包业务的收益分别占总收益53.8%、10.8%、8.3%及11.9%。

不过，根据招股书中信息，2016、2017、2018和截止2019年4月30日，PC构件制造业务的毛利率分别为40.2%、31.9%、23.8%和20.5%，呈下降态势。远大住工将其归因于原材料价格的上升以及设备使用率未达预期而带来的折旧增加。同时，PC生产设备制造业务毛利率也存在小幅上下波动。

值得一提的是，2019年1月16日，远大住工第一次提交招股资料，不过由于资料失效，远大住工不得不于7月22日重新提交了招股书。在新的招股书中，远大住工增加了"PC构件市场需求可能不足"这一部分。远大住工计划继续拓展其在各地的联合工厂，但需求不足可能导致联合工厂网络的总体扩张放缓，抑制PC构建业务发展。

同时，在重新提交的招股书中的风险因素部分，远大住工还另外增加了因应收账款大幅增加而无法应付营运资金需求的风险。2016、2017、2018年以及截至2019年4月30日，远大住工的计提减值前应收账款分别为人民币1084.0百万元、1535.6百万元、1814.0百万元和1811.2百万元，总体呈上升趋势。同时最近三期的应收账款周转天数为247天、269天和337天。