阳光城，还有多少“阳光”？

《庄子·秋水》中有个很有趣的故事。

战国时，赵国都城邯郸的人以走路姿势优美而著称。有个燕国人来到邯郸，要学习他们如何走路。他发现满街的人走路各异，但都优雅，就见一个学一个。结果，他什么都没学会，连自己原先是如何走路的都忘了，只好爬着回去。

这便是成语“邯郸学步”的由来。

在地产领域，邯郸学步者，恐怕也不少。

2017年5月11日晚间，碧桂园控股有限公司正式发文宣布，其公司执行董事、联席总裁及执行委员会成员朱荣斌，因需要更多时间陪伴及照顾家人而提出辞任。

朱荣斌转身就投入到阳光城的怀抱，于2017年11月任阳光城集团执行董事长。

的确，在阳光城控股创始人林腾蛟看来，学习碧桂园最快的方式，莫过于直接从其内部招募悍将。

全面学习碧桂园，冲击两千亿，是林腾蛟本阶段内的“小目标”。

但近日网上热传的“阳光城4名中层团建嫖娼”新闻给林老板的“小目标”带来了一段小插曲，后虽被阳光城集团辟谣，成为了一场乌龙事件，但官方的声明倒是耐人寻味。

此番小插曲也并没有泛起多大浪花，涉事员工开除就好了。林老板做决定从来不含糊，早在很多年前便是如此。

我要当“地主”

1995年，刚从新加坡留学归来的林腾蛟，投资创办了福建阳光集团。

林腾蛟出身豪门，选择回国创业的原因之一是受到偶像陈嘉庚的感召，15岁那年，他就励志要做像“陈嘉庚一样成功的中国人”。

除了追偶像，林老板还喜欢看电影，2012年，电影《1942》里的一句台词引起了他的注意。

“地主之所以成为地主，长工之所以是长工，那是有原因的，只要让我活着回到陕西，再给我10年，我依然还是地主。”

坐在荧幕前的林腾蛟，一遍又一遍地重复着这句台词。

此时的阳光城正面临着销售不畅，融资难的阶段性危机，前一年的销售额才刚刚达到23亿。

“可10年太长了，我必须马上去“陕西”，否则阳光城未来堪忧”。林腾蛟当下做出决定——挥兵北上，将阳光城总部从福建迁至上海，开始全国化布局。

彼时，地产江湖对此不屑一顾，“这点儿阳光还想普照大地？”

尽管在当时的条件下想要扩张规模有些困难，但林腾蛟的野心已经按捺不住，况且他明白，在这赢家通吃的年代，终有一天自己大半辈子的心血会被规模更大的房企吃掉。

唯有做大做强，才能逆天改命。

偏爱“明星经理人”

于是，林老板一掷千金，挖来当时在龙湖大名鼎鼎的陈凯。据称，陈凯当年到手年薪450万，号称福建省最贵的CEO。

陈凯入驻阳光城后，犹如千里马找到了属于自己的原野，尽情奔腾。

陈凯全面布局，适时地采用正确的策略。“高周转+低成本、股+债、丰富产品线+精选城市、扁平化+青年近卫军、信息对称+评价到位”，深耕大福建和大上海。

在“一带多点”的战略部署下，阳光城迎来了真正的曙光。

2011年，阳光城年销售额23亿；2012年，跃升到100亿；2013年，220.2亿。三年时间，阳光城销售额翻了十倍，从三线直接跃升为中型房企，实为震惊四方的“黑马”。

然而，2015年，在达到成就的相对峰值后，陈凯选择了辞去阳光城总裁职务，仅保留联席主席的“虚职”，从此淡出阳光城。

2015年，曾任阳光城福州总经理，带领福州团队连续三年蝉联当地楼市冠军的张海民接过陈凯手中的大旗，成为了阳光城新一任CEO。

对于阳光城来说，如果陈凯是「开疆拓土」，那么张海民就是「守正出新」。而这个“新”就是张海民为阳光城带来的「并购基因」。

2016年，阳光城大手笔的拿出205亿元进行并购，这一数字仅次于恒大、碧桂园和以并购闻名业界的融创。被业内一度看作是继融创之后的全新“并购王”。在城市的战略定位上，张海民选择精耕一二线，基本放弃三四线。

“今天的土储排名就是五年后的规模排名。”可见在上任光环的巨大压力下，张海民想尽可能得多储备粮草，为阳光城打下千亿江山，来证明自己的实力。

然而在销售业绩上，阳光城并未延续陈凯时代的光荣战绩，只完成了从2014年231亿元、2015年310亿元到2016年487亿元的中高速增长。

2015年林腾蛟又看一遍《1942》，焦躁地问张海民，两千亿销售额何年才能达到？

张海民说，期限5年，2020年必成。他认为，稳定才是一家企业能够最终长跑的基础所在。速度太快了不行，沉淀会不够，必然会付之一炬。

而此时，同在2012年崛起的碧桂园，在杨国强的带领下一路狂奔，在大家都争抢一二线城市时，碧桂园一声不吭的在三四线城市重点布局，棚改货币时代到来，让碧桂园如乘东风，2016年的销售额狂飙到3088.4亿元。

此时的林老板坐不住了，一心想做“大地主”的他，认为只有碧桂园的速度才能与他心中的阳光梦相媲美，只有碧桂园的模式才能让他成为站在时代巅峰的男人，他需要的是如陈凯般的悍将，而不是求稳的儒将。

最终，张海民在规划好一切后，停下了脚步。

于是，才有了开头朱荣斌加入阳光城的事，与朱荣斌一同前来的，还有同为碧桂园高管的吴建斌。

“向碧桂园学习”

随着“双斌”的到来，阳光城开始呈现“碧桂园式”发展路线，由精耕一二线转向一二三四线城市通吃。

同时在2017年，阳光城实现合约销售额951亿元，同比增长95%；获取土地项目达到120个，并提出了“未来达到两千亿，甚至更多”的远大目标。

2018年10月9日，阳光城官方宣布正式突破一千亿。林腾蛟掩不住内心的喜悦，向所有员工派发一枚金戒指，盒子上写着“千亿纪念”。

然而在戒指金灿灿的表面下，阳光城隐忧的债务问题好像从没改善过。年报显示，阳光城负债从2015年的564亿，升至2018年3月的1967亿，两年增近三倍，增幅达248%。

债务高一直以来都不算是地产企业的大问题，毕竟前两年一直站在风口上，地产行业的春风一阵又一阵，就算是一头猪也给你吹上了天，热钱不断涌入地产行业。

到这样的好事情哪能持续那么久。

多年的房地产刺激导致房价泡沫太大，已经直接影响到了国家经济的发展。房企们之前被视为利器的“三高”如今却成为催命符。

去杠杆从去年下半年一直是房企的主流声音，但总有些非主流的喜欢唱反调。

从2019半年报告来看阳光城负债总额2416亿元，其中有息负债总额就已经是1121亿元了！

据大公国际资信评估有限公司出具的《阳光城主体与相关债项2019年度跟踪评级报告》显示，截至2019年3月末，阳光城总有息债务为1254.52亿元，较2018年末增加72.25亿元，主要是长期借款和应付债券增加所致。

其中，总有息债务占总负债的比重为55.06%，占比仍较高；期限结构方面，截至2019年3月末，长期有息债务为797.12亿元，占比63.54%，受益于近年来公司发行多期债务融资工具，期限结构不断优化，长期有息债务占比不断提高；公司短期有息债务为457.40亿元，规模仍较大，仍面临一定的短期偿债压力。

截至2019年6月末，公司资产负债率83.54%，较去年末下降0.88%，有息资产负债率38.76%，较去年末下降4%，净负债率141.93%，较去年末下降40.29个百分点。

报告期末，阳光城的资产总额为2892.4亿元，较去年末增长了9.81%，负债总额约为2416.55亿元，较去年末上升了8.67%。

阳光城一直标榜“有阳光、有梦想”。

但如今负债两千多亿，光是有息负债就高达1121亿，高昂负债所产生的利息就足以吞噬阳光城的大部分利润。

从半年报上看，阳光城的账上货币资金仅433.1亿，如何应对那些即将到期的债务。如今政策对房地产市场不打友好，连带着融资都不大容易，出去一些有资源的房企之外，大部分反发起的融资成本高达十几个点。

借旧换新之路基本上可以说行不通。

如今泰山压顶，阳光城还能阳光起来吗？

质量隐忧与口碑的坍塌

除此之外，为了扩大规模，阳光城同样选择了“高周转”，但高速扩张的背后，是产品质量的隐忧与市场口碑的坍塌。

早在2019年3月份，就有多地曝出阳光城业主维权事件，接连出现精装修减配、质量不过关等问题。

据人民日报数字河南报道，郑州阳光城强制交房业主维权被殴打，400人按手印拒绝收房。

6月30日，是新郑阳光城丽景湾履行购房合同，向准业主交房的日子。准业主们也陆续接到交房通知，分批前来验房、收房。但部分准业主实地查看后发现，小区建设进度距可以实际付交相差甚远。

风起云涌，世事无常，2019年注定依旧是楼市寒冬。

在中央严政下，三四线的货币棚改红利也走到了尽头，碧桂园转舵寻求多元化转型发展，老杨玩起了高科技，而继续以碧桂园模式狂奔在三四线道路上的阳光城，是否能走到彼岸还是未知。

在学习碧桂园的道路上，阳光城是否会真的沦为“邯郸学步”？

时间会给我们答案。