北京文化因《流浪地球》收益近2.8亿，又花8.4亿收购旅游公司

作者 / 云梦泽

自从《流浪地球》票房突破46亿元，高居中国电影票房榜第二（近期被《哪吒之魔童降世》超过）之后，作为主要投资出品和发行方的北京文化，到底能获得多少收益就成为外界关注的焦点。

由于没能计入《流浪地球》的收益，2019年中报北京文化的净利润亏损达5560.32万元，同比下降225.70%。

在2019年三季报中，《流浪地球》的贡献终于体现出来了。根据北京文化10月14日发布的业绩预告，今年1至9月公司实现盈利1亿—1.3亿元，同比增长116.17%—181.03%。

在三季报预盈的同时，北京文化还宣布重磅消息，以8.4亿元现金收购旅游公司东方山水100%股权。

北京文化原来的主业就是旅游，从2013年开始陆续收购摩天轮、世纪伙伴、星河文化等公司，从而跨界进入影视行业，并出品、发行《心花路放》《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》等多部爆款电影。

此次收购东方山水，北京文化似乎又回到了老本行。

值得注意的是，自2018年以来东方山水的净利润一直处于亏损中，而北京文化目前也面临不小的资金压力，今年3月公司曾公布发行可转债募资20亿，结果遭到失败。

在资金捉襟见肘的情况下，北京文化为什么要斥巨资去收购一家亏损的公司呢？

《流浪地球》确认收入北京文化预计三季报净利润超过1亿元

在2019年度前三季度业绩预告中，北京文化预计今年1至9月实现归属于上市公司股东的净利润为1亿至1.3亿元，比上年同期增长116.17%—181.03%。

三季报业绩大增，主要因为电影《流浪地球》等项目收益确认。

根据8月7日公告，北京文化来源于《流浪地球》的营业收入约6亿—6.5亿元，来源于《流浪地球》的收益约2.4亿—2.8亿元。

而最新公告显示，2019年第三季度（7月至9月），北京文化实现盈利1.56亿—1.86亿元，也就是说，《流浪地球》的收益并非全部计入北京文化三季报里，可能有一部分收益计入四季度财报，增厚2019年全年业绩。

不过，相比《流浪地球》，北京文化参与的其他电影票房表现要逊色不少。

比如，胡茄导演、张子贤主演的喜剧片《直播攻略》（原名《全民直播》），今年6月4日上映后，累计票房仅14万；

由李少红执导，白百何、吴刚、黄觉领衔主演，刘嘉玲、曾志伟等友情出演的爱情片《妈阁是座城》，今年6月14日上映，累计票房5038万。

由林育贤导演，艾伦、金春花主演的喜剧片《跳舞吧!大象》，今年7月26日上映，累计票房3925万。

此外，北京文化还参与电影《攀登者》的投资、营销和发行。

《攀登者》是由李仁港执导，吴京、章子怡、张译、井柏然、胡歌、王景春、何琳等主演，成龙友情出演的剧情冒险电影，主要讲述1960年5月25日，中国登山队成功从北坡登顶珠穆朗玛峰，完成人类首次北坡登顶珠峰的故事。

该片于今年9月30日在国内上映，截至10月7日24时，上映8天的累计票房收入约8.23亿元。但是，截至10月7日，北京文化来源于电影《攀登者》的收益，仅仅70万—100万元。

虽然目前《攀登者》的总票房已突破10亿，但是对北京文化业绩的影响估计不大，更比不上《流浪地球》。

8.4亿收购亏损的东方山水北京文化看中的是18.72万平米国有土地使用权

除了2019年三季报业绩预告，北京文化10月14日还披露了一个重大并购交易。

根据公司与北京南都国际经贸有限公司、北京汉邦国信国际集团有限公司签订的股权转让协议，北京文化将以自有资金8.4亿元，购买上述两家公司合计持有的北京东方山水度假村有限公司（简称“东方山水”）100%股权。

交易完成后，北京文化持有东方山水100%股权，东方山水将纳入公司合并报表范围内。

资料显示，东方山水的法定代表人为金焱，注册资本5700万元人民币，经营范围为中餐冷荤。

财务指标方面，截至2019年7月31日，东方山水总资产4540.33万、负债19.93万、净资产4520.4万；经营业绩方面，2018年及2019年1—7月，东方山水的营收均为零，净利润分别为-104.35万、-317.25万。

根据北京中锋资产评估有限责任公司出具的《评估报告》，截至评估基准日（2019年7月31日），东方山水的资产总额账面价值为4540.33万元，评估值为3.43亿元，增值率高达655.80%。

更让人惊讶的是，北京文化此次收购东方山水的总价达8.4亿元，比上述评估值又高出一倍多。

为什么北京文化要高价收购东方山水这家收入为零且净利润持续亏损的公司？原来是看上了东方山水手中的土地。

公告介绍，东方山水主要资产为其合法拥有的29块位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村北的国有土地使用权，使用权面积为18.72万平方米；以及向穆家峪镇阁老峪村委会租赁的约100亩土地，租赁期限为30年。

对于东方山水的收购价与评估值之间的巨大差异，北京文化解释主要原因有3个:

第一，购买东方山水符合公司战略发展的需要。

为了完善公司产业链，发挥影视IP的衍生经济效应，北京文化计划采用“影棚+导演工作室+影视娱乐”为一体的电影文化产业发展规划。 拟建设拍摄影棚、配套设施等等，聚合业内导演、编剧、主创等行业资源，发挥公司影视业务形成IP的衍生价值，从而进一步巩固公司在影视行业的龙头地位。

第二，东方山水资产所在地理位置极具稀缺性。

东方山水拥有的29块国有土地使用权坐落于北京市密云区穆家峪镇密云水库旁，地理位置优渥，依山傍水，风景宜人，可以远眺水库全景，适合多种旅游项目开发。同时，自然山体结构符合公司项目开发需要，极具稀缺性和不可替代性。

第三，基准地价法、市场法评估的局限性。

东方山水的主要资产是其拥有的密云水库旁18.72万平米国有土地使用权，用市场法进行评估是最接近其真实价值的方法，但自2014年起，相近区域没有旅游用地成交案例，采用市场法评估受到明显限制。

同时，近年来北京市土地升值幅度大，以2014年基准地价进行评估，完全不能反映东方山水土地的市场价值，也不能充分反映出待估地块的稀缺性。

在两种评估方法都存在局限性的情况下，北京文化在基准地价法评估的基础上，经各方协商一致确定土地的交易价格。

北京文化表示，收购完成后，东方山水将成为公司全资子公司，公司将在北京市密云区建设密云国际电影文旅小镇，主要通过北京文化电影IP，打造影视主题为主的商区+酒店为核心的文旅小镇，并配套摄影棚、封神之城、多功能影院、亲子类主题乐园、明星餐饮街区、主题酒店等设施。

北京文化希望借此实现公司业务延伸与产业链布局，提升公司盈利能力，同时促进各业务板块间协同效应，进一步增强公司在行业内的竞争力，提升公司的品牌影响力和核心竞争力。

发债募资20亿计划泡汤

收购东方山水的前景固然诱人，但北京文化目前的资金状况却并不乐观。

2019年半年报显示，今年1至6月，北京文化经营活动产生的现金流量净额为-7.06亿。公司解释，这是因为上半年影视项目投资分账净流入较上年同期减少约2.36亿元，支付电影分账款代扣代缴税金1.47亿元。

在投资活动产生的现金流方面，上半年净流入额为-2.98亿元，远超2018年上半年的-2700.53万元。主要是因为公司支付舟山嘉文喜乐股权基金和重庆凯晟北文基金的投资，共3.05亿元。

在经营活动和投资活动现金净额大幅流出的同时，北京文化筹资活动的现金净流入只有3亿多，导致公司上半年现金减少了将近7亿。

截至今年6月30日，北京文化账上货币资金仅2.18亿元。即便《流浪地球》的6亿收入全部算进来，到三季度末（9月30日），公司账上货币资金也只有8亿多，勉强够支付收购东方山水的价格（8.4亿），更别提公司还有《封神三部曲》等多个影视项目需要资金投入。

另外，由于资金压力或卷入纠纷，第一大股东华力控股所持北京文化的股份不是被质押出去，就是被法院冻结，因此也无法给北京文化以有力的支援。

北京文化2019年半年报显示，华力控股累计质押股数约1.14亿股，占公司总股本15.90%;累计被冻结股数约1.14亿股，占公司总股本15.90%。

实际上，加快对外融资早已摆上了北京文化的议事日程。

今年3月21日，北京文化宣布，公司将通过发行可转债募集资金不超过20亿元，扣除发行费用后全部用于影视剧投资及制作项目。

此后，北京文化的发债工作一度进展顺利。但是，6月17日，北京文化突然以“市场环境以及公司部分业务发展调整”的理由，宣布终止本次发债事项。

虽然终止了发债募资，但北京文化对资金的需求并不会因此而减少，尤其是披露收购东方山水100%股权以后。估计很快北京文化就会有新的融资计划出炉，让我们拭目以待。