商业志 物美张文中收购麦德龙与错失的时光

观点地产网 “如果你想看一下零售业的未来，建议阁下省去造访沃尔玛的时间，为您自己买一张前往北京的机票，去看看物美。”于2006年，《财富》杂志这样评价道。

曾经，物美集团创始人张文中也是叱咤京城的商场老炮儿，于1994年成立第一家超市后，物美在国内的发展呈现燎原态势。错失逾十载光阴后，此次物美收购麦德龙，彰显其重新追赶零售赛道的野心。

于10月11日，麦德龙集团、物美集团和多点Dmall联合宣布，物美就收购麦德龙中国控股权已与麦德龙集团签订最终协议，双方将设立合资公司，物美与麦德龙分别持有80%及20%股份，多点将成为麦德龙中国的技术合作伙伴。

这起备受关注的收购案件终于迎来了大结局，此前传闻的主角还包括头部房企万科、科技巨头腾讯外，还有阿里、苏宁、永辉、复星国际等。

无论是丰富的收并购经验，还是在数字化线上业务拓展方面，对麦德龙的未来发展而言，显然物美集团是更契合的。

收购麦德龙

麦德龙进入中国的时间和物美成立的时间相近，经过20余年的发展，两者都在零售行业占据着一定的市场份额。有市场分析指出，此次交易对麦德龙中国的企业总价值估值为19亿欧元（约149亿元人民币），若以此计算，物美集团的交易代价为15.2亿欧元（约119亿元人民币）。

而此次交易双方预计最迟于2020年第二季度完成交割，交易完成后，麦德龙集团预计将获得超过10亿欧元的净收入。

和物美集团此前收购美廉美、新华百货、乐天玛特类似，此次交易后，麦德龙中国仍然保留20%的股权，未来也继续以“麦德龙”品牌保持独立经营，食品安全委员会主席和控制权仍由德国人来继续掌控，同时新合资公司总部将保留在目前的上海市普陀区。

据了解，新成立的合资公司将保持目前的门店规模和商业运营，继续在中国市场上开发新店，同时保留由麦德龙中国首席执行官康德的管理团队和现有的员工团队，麦德龙集团将在新合资公司的控股公司七人董事会中获得两席。

作为早一批进入中国的外资企业，麦德龙中国不仅拥有较好的品牌声誉和客户市场，还有其附带的地产价值。据了解，麦德龙中国早期的拓展模式都是通过拿地来经营大卖场，且地块体量较大，主要位于一、二线城市。

吸引张文中收购麦德龙中国的另一大原因，是其在业绩上仍然能带来正向现金流。据了解，麦德龙目前的估值约140亿人民币左右，在2017至2018财年的销售额上均达到200亿元人民币，息税折旧摊销前利润率（EBITDA）超过5％。

但和其他欧美零售巨头面临同样的困境，于2008年实现最高营收655.29亿欧元后，麦德龙中国的业务便出现缓慢增长的迹象。截至2018财年，麦德龙集团总收入为365.3亿欧元，中国市场仅占去其7.3%。

近年来，国内电商突飞猛进式的发展和线上零售占据了较大一部分实体店的市场份额，外资零售巨头开始学会与国内的互联网公司进行合作，想以此跳出恶性循环的发展现状，这当中就包括此前国内电商“大佬”苏宁48亿收购家乐福。

麦德龙“相中”物美集团，想必也有一部分原因是物美于2015年创立分布式电商多点Dmall，实现供应链物流和商超销售终端资源整合，构建了线上线下一体全渠道购物平台。

多点Dmall专有的运营系统为麦德龙中国的发展“添砖加瓦”，将进一步提高后者的运营效率和优化客户的购物体验。同时，物美集团和多点将帮助麦德龙中国提升数字化能力，以此加快在中国零售市场的发展。

“幸运”的张文中

“并不是因这个企业（麦德龙）经营不善要卖出，而完全是一种战略调整,所以卖方也在认真筛选买家，最后我们幸运地得以胜出。”张文中在昨日（10月12日）南开金融学院的座谈会中讲到。

在谈到收购麦德龙的原因时，张文中表示，中国的零售企业规模需要扩大。他悉数列举了物美在收购企业重组上的历史，包括收购英国百安居、韩国乐天、日本大荣等在华门店。

尽管张文中将物美收购麦德龙归结为“幸运”，但他作为物美集团的灵魂人物，在“买买买”的道路上一直有着自己的野心，错过10余年黄金发展时期后，物美却仍然能屹立不倒。

或许在25年前，张文中从未想过自己的人生道路会往商业零售方面发展。毕竟在开超市之前，他还是一家计算机公司的老总，为了使自己开发的pos机、信息系统投入使用，张文中于1994年成立了第一家物美超市。

上世纪末，中国的零售行业处于风口时期，随后物美集团通过“托管”、收并购等方式得以在北京实现加速扩张布局，用了一年左右的时间，物美额营业额突破了1亿元。于2003年赴港上市，成为内地第一家在香港创业板上市的民营零售企业。

殊荣来得快，去的也快。因为张文中的锒铛入狱，物美集团错失了新零售十余年的黄金发展期，于2006年达到鼎盛期后便开始走向颓势，此后的业绩连年下跌。

于2015年10月20日，物美发布公告称，因盈利受人工、租金成本，及线上线下电商竞争的不利影响，公司计划私有化退市。

然而回看物美此前并购动作，称张文中为“激进的收购王”也许不为过，除了不为人知的交易外，据观点地产新媒体不完全统计，自2006年之后，物美并购的这13年来，已斥资近百亿元人民币。

于2006年以3.7亿元收购美廉美75%股权，同年再以1.767亿元入股新华百货27.7%国有股。3年后再以7.99亿元收购美廉美余下25%股权，2014年还以14亿元收购中国百安居70%股权，近两年陆续接手乐天玛特21家华北门店、华润万家北京门店、邻家便利店等。

今年6月，物美集团还参与了重庆百货重庆商社的混改，拟以70.75亿元拿下重庆商社45%股权，布局版图也顺利向西南市场扩张。

在最近发布的一份《超短期融资券募集说明书》中物美表示，要通过五年跨越，形成超市多业态共同发展、多区域联动增长、多市场成片覆盖的局面，并成为国内领先、国际知名的中国民族零售龙头企业。

即使失去了新零售发展的黄金期，张文中对未来的发展仍然充满了信心，他心中应该也一直有着“超市梦”。在出席南开大学座谈会的最后，张文中在结尾处总结道，“这次并购重组，是一个历史性的机会。”