投资Thomas Cook ，复星得到了什么？

本文作者：林志愿

投资是件小事

郭广昌说，东阳有个特点是重男轻女，不需要男孩烧饭、洗衣服、干家务，但男孩必须要有出息。

1967年出生于浙江省东阳市的郭广昌有两个姐姐，小的时候家里穷，郭广昌的两个姐姐在家里编草鞋卖了赚钱拿去买肉炒梅菜送到学校给郭广昌吃。

郭广昌大姐说，“家里唯一的出路就是我广昌能考上大学。”

在2019年10月10日胡润百富榜的名单中郭广昌以570亿的身家排在第45位，郭广昌不仅为自己的家找到了出路，还创立了一个商业帝国：复星集团。

后来在央视二套财经栏目中主持人跟郭广昌说“您大姐很伤感的跟说希望您妈妈多回馈家乡。”

郭广昌告诉那位女主持人，“家乡的事情比较复杂，他们没有应对的经验，所以我采取的方式是低调、平静，光宗耀祖的背后是显摆呗。”

英国有一家很出名的旅游服务公司Thomas Cook Group（下称“托马斯·库克集团”），这家集团拥有近22000名员工，每年为1900万客户提供服务，在16个国家和地区经营酒店、航班和游轮。

2019年9月22日，因为没有资本不愿出手相救，在高负债情况下，筹不到2亿英镑的承销资金，这家旅游发布公告说，“我破产了。”

在宣布破产的同时，这家企业的业务却还在运营着，所以买了他们的业务出行的人流浪异国他乡，据了解有60万人。

而托马斯·库克集团最大的单一股东就是郭广昌的复星系。

很多专家说，在托马斯·库克集团的破产清算中，复星集团可能血本无归。

而复星旅文方面只能假装大方的回应，“遗憾和可惜。”

并且还表示，“未来，复星仍将继续加大对英国市场投资和合作的力度。”

好像投资这一家百年旅游企业是比回馈家乡简单多的事。

得到什么？

郭广昌有一个外号叫上海李嘉诚，除了因为他跟李嘉诚都是投资+实业的模式发展外，他们都同样热衷于“买”英国，据不完全统计，截止目前，李嘉诚在英国投资早已超过4000亿港元！控制着英国约1/4的电力分销市场、近三成的天然气供应市场、近7%的供水市场、超40%的电信市场、近三分之一的英国码头、超50万平米的土地资源。

而郭广昌除了上述的投资托马斯·库克集团外，与李嘉诚相似，郭广昌在英国还有极多的投资，但郭广昌说，“投资这一块要多向巴菲特学习。”

不过，郭广昌在英国的投资似乎没那么好运。2015年3月复星集团收购英国托马斯库克5%股份，随后持股比例逐渐提升直到如今的18%左右。

除此之外，复星与托马斯库的合作也在加深，2015年10月，复星集团与该公司一起成立了托马斯库克中国合资公司；2016年9月份，双方成立的品牌“Thomas Cook托迈酷客”在中国亮相。

不过，如今因为托马斯·库克集团的倒闭，持了其11.38%股权的复星旅游文化（下称“复星旅文”，01992.HK）应声大跌。

其实，托马斯·库克集团的财务危机早有体现，据数据显示，2018年该公司的资产负债率达95.6%，，净流动负债-21.09亿英镑（2017财年为-21.08亿英镑），而2019上半财年总有息负债19.33亿英镑，净负债-12.47亿英镑，债务压力非常大。

复星集团也想从中早点解脱，2019年7月12日之时，复星旅文就发布公告说，希望能对这家企业的业务所有权进行拆分和重组，但如今这家企业已经宣布破产，又债务重重。

有人说郭广昌投资Thomas Cook不能用盈亏去判定成功还是失败，因为对比起利润带来的回报，Thomas Cook能为郭广昌未来发展中心的复星旅文带来更多的效应。

首先，Thomas Cook的旅行社业务拥有品牌价值，可以为复星旅文旗下的旅游目的地带来丰富的客源，可以轻松把欧洲、中国两地游客带动起来。

然后，Thomas Cook拥有许多航空公司的股权，复星旅文可以通过Thomas Cook将分布不同国家及城市的度假村及旅游目的地在交通领域包装，在机票这一块的价格优势能比不少驴友服务机构有很大的操作空间。

总之，就是复星旅文可以通过Thomas Cook资本重组拿下该平台的旅行社业务和品牌资源。

如何抉择？

可惜的是，复星旅文还未与Thomas Cook达成重组协议。目前，Thomas Cook找到了它的救星——其竞争对手海斯旅行社（Hays Travel）。海斯宣布将收购Thomas Cook旗下全部555家线下门店。

海斯旅行社创立人约翰·海斯表示，“这是一个很难得的机会。”

据了解，在收购Thomas Cook的线下门店后，海斯旅行社的店铺数量将达到700多间。另外从推特中得知，英国航空公司Easyjet对Thomas Cook的航空业务“有兴趣”。

而据业内人士推算，航空、线下门店都是Thomas Cook目前持有比较值钱的资产，对复星旅文的战略方便很有帮助，但复星旅文花大价钱购入并不划算，不过像Thomas Cook旗下的酒店品牌或者能被复星旅文获得，这对其度假村板块的发展有益。

关于复星旅文与Thomas Cook一案，是出资重组还是就此摆手及时止损，市场上出现了两种声音。

出资重组的一方认为，作为投资企业，复星旅文曾有让企业扭亏为盈的前例，接手Thomas Cook也有实现奇迹的可能。

他们以“地中海俱乐部”为例。2015年，复星集团收购了目前全球最大的旅游度假连锁集团“地中海俱乐部”，该俱乐部1950年成立于法国，至今全国已经落地了80多座度假村。复星集团收购时，该企业亏损3.76亿元，但是在去年该企业实现了利润转正。

而认为复星旅文应该及时止损的一方认为，复星旅文也没办法救Thomas Cook，因为Thomas Cook遭遇的财务危机归因于欧洲度假市场的疲软以及英国退欧对经济影响的不确定性打压了出行需求，以及低成本航空和在线旅游企业所带来的竞争压力。

他们表示，“这是复星旅文也没办法解决的难题。”

风险警惕

在资料中，复星旅文的公司业务分为三大经营板块，分别是度假村、旅游目的地以及基于旅游和休闲场景的服务及解决方案。

但据数据显示，直到今年，复星旅文的净利润才转亏为盈，并且大部分的利润皆来源于三亚亚特兰蒂斯酒店，并且从财报中可以看出三亚亚特兰蒂斯酒店的营收有一部分还是来自于物业销售，查阅数据可以得知，在复星旅文的半年90.6亿元的收入中，有17.67亿元是地产相关的，整体的EBITDA把IFRS16的影响以及地产部分剔除后，仅剩9.4亿元。

而房地产销售变现总有卖完的那一天，而复星旅文也意识到了这一点，开始将三亚亚特兰蒂斯酒店的模式复制。

丽江、太仓两个项目便是如此。据悉这两个项目可售物业将于2019年年底开盘，这两个项目的可售物业的建筑面积均大于三亚亚特兰蒂斯。其中太仓项目可售物业的整体建筑面积达到128万平米，是三亚项目的两倍多。

据数据显示，无论是丽江还是太仓的房地产市场都无法跟三亚比拟，为此不少投资者担心亚特兰蒂斯模式的异地复制会失败。

不过，复星旅文方面否认，“在用文旅圈子做房地产的行为，而是要打造成为高端、综合的旅游度假产品。”

而对于未来，如何保证项目的利润，复星旅文方面的回答是，“提高定价。”

最大的救星

永远是自己

2019年，8月13日上午，郭广昌赴中国驻英大使馆与驻英大使刘晓明会晤。

在会晤中，郭广昌向刘晓明介绍了复星在英各成员企业的发展情况，并说，“我愿意成为英国新全球化的最重要伙伴。”

Thomas Cook无非定义是郭广昌成功或失败的投资，但这不是他在英国的第一笔投资，也不是最后一笔。

复星与英国的合作始于2011年，除了Thomas Cook，拥有141年历史的童车品牌Silver Cross，英国高端现代珠宝商Links of London，已成为全球三大车联网数据创新服务商之一的The Floow，英国专业资产管理平台Resolution，以及英国最早的足球俱乐部狼队如今都是郭广昌在英国的资产。

后来，在因为疯狂举牌投资海外资产被点过名后。在今年8月28日，郭广昌在复星国际2019年中期业绩发布会上表示，“复星定位很清楚，我们是来自中国的全球化企业，所以我们继续看好中国的发展，继续深耕中国，继续加大在中国的投资。”

还表示，“投资狼队的目标是为了培养中国足球青训。”

在今年8月1日，郭广昌个人的公众号，他谈到了复星的三个方向：垂直产业整合、以客户为中心的闭环服务、横向生态整合。他不再像以前那样说，要投资哪投资哪。

学哲学出身的郭广昌总是保持着一副“喜悦”的 面庞，曾被激怒的时候，就是被别人说复星是下一个德隆。

德隆是倒下了，而未来的复星会怎么走，郭广昌曾在湖畔大学演讲:最大的救星,永远是自己。