时代IPO快讯： 普元信息二度上会 营收增长但经营性现金流两年缩水58.56%

时代商学院分析师 黄欢欢

货卖了，钱却只是财务报表应收账款栏目中的数字，且这一数字还在不断扩大。近日，这样的一家公司将二度上会迎接上市委审核。

据科创板上市委2019年第31次审议会议公告，10月14日上午9时，普元信息技术股份有限公司（以下简称“普元信息”）将接受上交所上市委员会审议。

此前，普元信息与资本市场擦肩而过。

公开信息显示，该公司曾于2016年6月提交招股书，申请在深交所创业板上市，但在2017年5月24日上会被否，彼时因报告期内对外采购技术服务总额占当期营业成本比重过高、从前员工创办或任高管的公司处采购技术服务、销售费用率过高等原因被质疑。

时隔两年，普元信息卷土重来，于今年6月3日向上交所提交招股书申报稿，拟闯关科创板。

时代商学院分析师细看其招股书发现，报告期内，该公司销售费用率（销售费用占营业收入比重）虽有下降，但仍远高于同行可比公司8—12个百分点。

此外，该公司应收账款占营业收入比例逐年增长、逾期应收账款占应收账款比重亦整体呈上扬趋势、经营活动现金流严重缩水等问题对公司长期可持续发展的影响亦不容小觑。

10月11日，时代商学院就此向普元信息发函调研，但截至发稿，普元信息仍未作出相关回应。

应收账款遭质疑

2003年3月26日，刘亚东出资创立普元信息。该公司主要面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户，提供软件基础平台及应用软件开发服务。

普元信息最新招股书显示，2016—2019年上半年，公司应收账款余额分别为 11785.64 万元、13555.23 万元、16910.38 万元和 14753.93 万元，占同期营业收入比例分别为37.37%、42.72%、49.71%和191.83%。

2016—2019年上半年，普元信息逾期应收账款余额分别为 1941.49 万元、3868.81 万元、3887.84 万元和 9771.09 万元，逾期应收账款余额占比分别为16.47%、28.54%、22.99%和 66.23%。

可以看到，不管是应收账款还是逾期应收账款的占比都在增长。

该现象受到上交所重点关注，在第一轮问询中，上交所就要求说明：“应收账款期后总体回款情况以及逾期应收账款的回款情况；2016—2018年，各期收入无显著变化，而各期末应收账款快速增长的原因及合理性。”

从普元信息回复函可以看到， 2016—2019年3月31日，该公司各期合计回款金额占比分别为90.23%、80.35%、47.47%和35.87%；同期逾期应收账款期后合计回款金额占比分别为71.39%、71.62%、26.78%和17.80%。显然，普元信息回款金额占比逐年降低。

该公司给出的解释为：“公司2016年至2018年12月各期确认营业收入金额整体呈增长趋势，导致对应期末应收账款相应增加。”

显然，上交所并不满意这样的回答。在第二轮问询中，上交所换着法子继续提问：“报告期各年/期末应收账款的主要客户名称、对该客户应收账款总额及逾期金额、客户的信用状况是否发生了恶化、对应的项目执行情况、逾期的原因及针对逾期应收账款采取的催收措施。”

普元信息回复称：“公司逾期应收账款形成的主要原因为：分布于金融、政务、能源、电信、制造业等行业领域的客户，基于预算管理制度的特点，通常集中于年末验收和付款。虽然上述客户的内部制度特点和审批流程情况导致应收账款逾期，但是该类客户资金实力较强、信用较好、应收账款质量较高，报告期内各期特别是四季度回款情况良好，信用状况不存在恶化情况，对应项目的执行情况无异常。”

但是，普元信息在最近更新的上会稿中也坦言：“随着业务规模的持续扩大与销售收入的增加，公司应收账款余额呈增加趋势，逾期应收账款占比上升，可能存在部分应收账款、逾期应收账款不能及时回收甚至发生坏账的风险。若金额较大的应收账款不能及时回收，将影响公司的资金周转速度和经营活动现金流量，给公司的营运资金带来一定压力。”

经营现金流不佳

现金流比利润更重要。

招股书披露，2016—2019年上半年，普元信息实现营业收入分别为31537.06万元、31727.42万元、34019.16万元和7691.30万元。净利润分别为4493.73万元、4235.18万元、4803.14万元和-2218.01万元。

报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额（以下简称“经营性现金流”）分别为4809.92 万元、3049.86万元、1993.11 万元和-7341.40 万元。

可见2018年，在营业收入增长的情况下，普元信息经营性现金流比2016年下降了58.56%。

10月11日，广州一位资深会计师告诉时代商学院分析师：“在投资、筹资或其他活动产生的现金流量维持不变的情况下，经营性现金流的减少将不利于企业的稳定运营。该现金流的波动在一定程度上能反映出企业对应收票据和应收账款的把控能力。”

经查阅，2016—2019年上半年，普元信息应收账款周转率分别为3.19次、2.50次、2.23次以及0.49次。不难发现，该公司的应收账款周转率逐年下滑。

10月11日，时代商学院分析师对此向普元信息发函提问，公司将采取何种措施应对回款趋慢的情况，以及公司将如何应对逾期应收账款占比上升的情况。但截至当天发稿，普元信息仍未对此作出回应。

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