标普：予佳源国际(02768.HK)拟发行高级无抵押美元票据“B-”长期发行评级，展望“负面”
久期财经讯，10月11日，标普将佳源国际控股有限公司(Jiayuan International Group Limited，简称“佳源国际”，02768.HK)拟发行的高级无抵押美元票据的长期发行评级定为“B-”，评级展望“负面”。
佳源国际打算将净收益主要用于对现有债务进行再融资。
标普表示，将上述票据的评级比佳源国际的发行人信用评级低一个子级，以反映重大的结构性次级风险。截至2019年6月30日，该公司的资本结构由121亿元人民币的有抵押债务和44亿元人民币的无抵押债务构成。佳源国际的抵押债务比率约为74%，高于该评级机构下调发行评级的50%门槛。
标普认为，佳源国际的债务到期状况将在债券发行后略有改善。然而，这家总部位于中国的房地产开发商的信贷状况仍受到其经营规模小的限制——尽管在2019年8月初收购了安徽的资产组合后略有改善——流动性紧张，资本结构薄弱。该评级机构预期，在未来12至24个月内，该公司会继续审慎地以举债方式进行土地补充。标普预测，以债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA)之比衡量，佳源国际的财务杠杆在2019年和2020年将是5.5倍至6.0倍，而2018年约为5.5倍。
到目前为止，佳源国际2019年的业绩和信用指标都符合标普的预期。2019年前8个月，该公司的总签约销售额同比增长51%，达到156亿元人民币左右，这得益于令人满意的销售执行和安徽资产的纳入。不包括安徽的资产，同比增长将在15%左右。截至2019年6月30日，佳源国际的调整后债务总额持平，约为163亿元人民币。在利润率提高的前提下，债务与EBITDA之比将从2018年底的约5.5倍降至约3.7倍。
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