小牛资本邱思甥：“筛选+配置+风控”构成财富管理核心闭环

近年来，在新经济动能的推动下，中国的财富人群结构正在发生改变。近日，包括招商银行、贝恩公司，以及民营金融机构小牛资本等纷纷发布财富报告或用户画像。以企业主为代表的“创一代”依然是第一大财富人群，但企业中高层管理人员和专业人士为代表的“新富人群”比重增长，占比超过30%。随着高净值人群的构成比例变化，资产配置模式也发生明显改变，风险资产和长期价值受到重视。

新经济繁荣催生“新富人群”

招商银行和贝恩公司6月5日联合发布的《2019中国私人财富报告》显示，2018年，中国个人持有的可投资资产总体规模达190万亿元，其中可投资资产1000万人民币以上的高净值人群数量达197万人，共持有61万亿人民币的可投资资产。

高净值人群的构成在悄然发生变化。最大的财富人群依然是以企业主为代表的“创一代”，他们的年龄集中在45-65岁，主要是90年代初期“下海”的企业创办者和经营者，占财富人群总数比例达到51%。

占比第二多的是企业中高层管理人员和专业人士，这部分人群大多受过良好教育，年龄分布在30-45之间，既有在传统行业工作多年的资深业务骨干，也有伴随着新经济崛起快速积累财富的企业中高层。这部分“新富人群”的比重从2017年的29%上升到36%，已经成为第二大财富群体，也是财富管理机构新增用户的最主要来源。

民营金融机构小牛资本的用户画像显示，互联网经济的蓬勃发展是这部分新富人群崛起的主要因素。小牛资本的高净值用户中，互联网从业者占31%；这部分新富人群的主要财富来自于股权增值，小牛资本数据显示期权、奖金收入占用户财富总额的23%；行业分布来看，大数据、云计算、生物制药、新能源是产生新富人群前四的行业。

小牛资本首席经济学家、金融研究院院长邱思甥介绍，相比起“创一代”倾向于购置不动产，“新富人群”更乐于配置权益类资产。由于教育背景和对资本市场的洞见，“新富人群”更看重风险控制和流动性管理。

机构需以专业能力创造长期价值

近年来市场环境愈加复杂、风险事件频发，高净值人群在选择财富管理机构时更加审慎。银行财富管理渠道凭借一贯稳健且体系化的财富管理能力优势获得认可，而非银金融机构的客户更看重机构的专业能力和长期价值。

小牛资本的调查数据显示，高净值客户最看重非银金融机构专业能力的前四项分别为：产品筛选，资产配置，风险控制和客户体验。

邱思甥表示，“产品筛选+资产配置+风险控制”实际上构成财富管理机构核心能力的闭环。中国当前处在复杂投资环境和多元配置需求双重驱动下，依赖单一热门资产快速赚取高收益的时代已经过去，机构需要从长期价值出发为客户进行资产配置和风险控制。

邱思甥认为，在科创板设立、资本市场回暖等因素的提振下，私募股权等权益类资产在整体资产配置中的比例将有所回升，高净值客户在大类配置上，将逐步提升权益类资产占比，固收类资产的地位有可能被取代。

同时，由于权益类资产的波动特征更为明显，机构需要进行更为妥善的风险控制和波动性管理，并与客户进行更为良好的沟通，共同穿越周期，获取长期价值。

资管新规推进客户服务能力提升

2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，也就是俗称的“资管新规”出台，推动整个财富管理行业向“去通道、破刚兑、实现净值化管理”的方向转型，对财富管理机构的新业务拓展和客户服务能力都提出新的挑战。

邱思甥表示，在资管新规推动行业转型的大背景下，财富管理机构的核心能力之一，是寻找既符合监管要求，又能切实服务实体经济，还能提高自身资管能力的新业务。在此基础上，机构需要通过专业能力挖掘优质资产，把握产品周期，为客户提供定制化的资产配置方案。

资管新规对机构的客户沟通和服务能力也提出了较高要求。邱思甥介绍，部分客户受传统财富产品模式影响，对风险、周期性波动和净值管理等概念接受度不高，对市场环境产生错误判断，忽视波动性背后隐含的收益，造成错误决策。

邱思甥认为，行业转型期财富管理机构对客户的服务能力，应当包含对投资者的教育和提升。机构的市场和政策感知与研判，应当及时的传导到客户群中，通过与客户充分的沟通消除隔阂，并以此催生更为长期稳定的财富管理模式。