世纪联姻破灭：港交所停止收购伦交所

落花有意，流水无情

文/语冬

“伦港世纪联姻”彻底宣告失败。

10月8日，港交所发布公告称，尽管与众多监管机构以及大量股东接洽，港交所董事会对于未能说服伦交所管理层认同未来愿景感到失望，为了港交所股东的最佳利益，港交所董事会决定不再继续对伦交所的要约收购程序。

因为伦交所坚决不卖的态度，历时不到一个月备受关注的联姻也画上了休止符。

9月11日，港交所发表了向伦敦证券交易所集团提出合并的声明，计划以296亿英镑并购伦交所。

当日，伦交所回应称，此项提议系未经申请的，自发的，会考虑港交所的相关提议。

9月13日，伦交所在官网发布声明称，董事会一致拒绝港交所的收购提议，没有必要与香港交易所进一步接洽。

港交所的提议让伦交所措手不及，为了不伤“友好”，也不致丢了谁的面子，伦交所间隔了两天，列出了四条理由才正式拒绝了港交所。其中的原因之一便是伦交所将进一步推进对国际路孚特（Refinitiv）的收购，这是其转型的关键，并且此项收购被市场看好，而港交所的收购要求便是要伦交所放弃收购。此外，伦交所还表示在中国市场上，上交所是首选与直接渠道。

尽管伦交所的拒绝很坚决，但港交所的收购决心也没有动摇。在伦交所拒绝的当晚，港交所官网表示，依然认为与伦交所建议合并是互利共赢的重大战略机遇。

9月27日，有外媒报道称，知情人士了解到港交所正与多家银行讨论一笔约70亿～80亿英镑（约合98亿美元）的贷款，以支持其对伦交所拟议的收购要约。

在10月4日，收购似乎迎来了转机。有三位共计拥有伦交所3%股权的股东称，港交所游说他们支持该宗涉及金额390亿美元的收购建议。他们要求港交所最少增加收购作价20%，以及提高现金比重，才可能支持其收购建议。

只是，仅过去了5天，港交所就放弃了收购。

其实港交所并不是第一个想买伦交所的交易所，当然也不会是最后一个。在过去的20年里，伦交所经历了数次并购，但最后并没有达成。

自2000年起，伦交所就经历了法兰克证券交易所、麦格理银行、德意志交易所、纳斯达克的收购计划。其中最有代表性的便是德意志交易所与纳斯达克的收购。

在2006年，纳斯达克交易所第一次向伦交所发出收购要约。但由于伦交所认为收购溢价远远低估了其价值，回绝了纳斯达克。此后，纳斯达克又两次提出收购计划，并一度成为其第一大股东，但还是不了了之。

德意志交易所同样出手三次，2015年的合并计划是最有希望的一次，伦交所与德意志交易所计划进行全股对等合并，并共组新公司UKTopCo。到了2017年3月29日，欧盟以担心出现垄断为由，拒绝了伦敦证券交易所和德意志交易所合并案，合并也就此终止。

而港交所提出收购计划的原因则是其“远大的理想”——港交所是IPO及股票衍生品市场的领头者，伦交所则是全球固定收益及货币市场的领军者。两者联手，便能创造一个横贯东西、连接全球的金融市场，提供长达18小时的亚洲和欧洲交易时间，涵盖美元、欧元、人民币等主流货币计价的金融资产。

但事实上，就港交所本身来说，其距离国际化的理想还有一段距离。来自香港与内地的企业占了IPO数量的大头，目前看来，港交所更像是一个区域性的交易所，距离国际化还有一段距离。而这也是伦交所不愿意被其收购的原因之一。

据香港交易所发布的《香港联交所的新股上市流程和重点》数据显示，截至2019年8月，在香港交易所挂牌上市的企业已达2392家，总市值已达299,993亿港元。其中，来自于中国内地的企业已达1202家，包括275家的H股、175家的红筹股、752家的内地民营企业。

来自中国内地企业的上市数量已占香港上市公司总量的50.3%，市值占香港总市值的69.1%，成交金额占香港总成交金额的76.1%。

此外，由于一些外部原因，近期赴港IPO的热情已然消散，今年8月，仅有一家企业IPO。

据数据显示，截止今年5月，港交所的IPO数量为62，尽管目前在数量上还有优势，但已难现去年一日8家企业上市敲钟的盛况。

在收购伦交所告吹之后，港交所想要进一步实现国际化，只能另寻他法了。