美联储已被市场裹挟 10月降息或已箭在弦上

来源：金融界网站

最近几天以来，美国经济和股市连续上演戏剧性的场景。先是联储的几位关键人物纷纷表示他们的观点保持开放，并不排除进一步降息的可能性，然后一系列糟糕的经济数据就接踵而来，这也就难怪美国投资者现在几乎认定10月29日至30日的联邦公开市场委员会会议将再度做出降息决定了。

《纽约时报》报道称，联储的高级官员们明确表示，在2019年余下时间当中，若是有必要性，他们不会排斥额外的降息操作，而现在的经济数据似乎是有意要考验他们是否能够言出必行了。

7月下旬，美国央行进行了大衰退以来的首次降息操作，接下来9月中旬又进行了第二次。他们将这种做法解释为一种保险——从特朗普总统的对外经贸政策带来的变数，到世界其他地方经济增长减速对美国的影响，美国经济正面临着一系列风险，因此虽然目前看上去没有降息的必要，但是额外提供一点缓冲总是好的，也可以使得美国经济在风险变成现实时更有余地。

接下来不断面世的经济数据显示，大家的各种担心正在不断坐实。供应管理协会受到密切关注的制造业采购经理人指数，还有服务业采购经理人指数，9月间都出现了下滑。消费者信心展现出疲软的迹象，虽然支出依然在增长，但是势头早已没有今年早些时候那么旺盛。

这样的背景下，投资者对于联储10月底政策会议做出降息决定的预期也大幅度提升了。本月早些时候，大家的预期还是降息不降息各占一半可能性，但是现在，从市场行情看来，投资者几乎已经将降息看作了是板上钉钉的事情。

“显然，近期的经济数据已经彻底改变了市场的叙事。“德意志银行首席美国经济学家鲁泽蒂（Matthew Luzzetti）解释道，“此前从7月到9月，各种经济数据可以说是多空互见，而现在，增长减速的消息已经占了明确的上风。”

此前，包括主席鲍威尔（Jerome H. Powell）和纽约行长威廉姆斯（John C. Williams）在内，联储的官员们一直语焉不详，不愿意就货币政策的下一步给出明确线索。

只不过，他们的迟疑和不表态都是最新一轮疲软数据来袭之前的事情了。周四傍晚，联储副主席克拉里达（Richard Clarida）就做出了相对让市场安心的表态，他认可了降息可能性的存在，并没有试图说服市场相信10月不大可能降息。

接受《华尔街日报》采访时，克拉里达被问及下次会议降息的可能性时回答道，联储的降息与否的决定都是“每开一次会做一次”的。

“不过，我们当然会采取适当措施去保持低失业率、坚实增长和稳定通胀局面的。”他补充道，“我们在6月、7月和9月都是这么说的，这也是我今晚要告诉你的。”

联储官员们保持开放性观点，当然有他们的道理。现在距离10月底还远，期间还有大量更新鲜的经济数据将要出炉。直至最近，各种数据还是多空互见的——工厂方面的数据糟糕，但消费者和服务业还保持相对强势。

不过，Renaissance Macro Research 经济研究部门主管杜塔（Neil Dutta）强调，哪怕就业报告强劲，恐怕也未必就能削弱10月降息的预期。毕竟，在此之前，联储官员和大多数经济学家们都是预计雇用可观，失业率低迷的，一份强势报告也不过是对此予以确认而已。

反过来，如果报告显示劳动力市场也出现了裂隙，“12月降息的可能性恐怕就会变得和10月降息一样高涨了”。

经济学家们指出，若是经济数据进一步恶化，联储的整个立场就可能会发生戏剧性的变化。目前，他们还是主动出击来防患于未然的心态，而到那时，他们就可能变成全力防御了。这就意味着，他们可能会发出信号，告知外间未来还会有更激进的降息到来，而非像现在一力强调降息只是周期中期的调整。

迄今为止，经济数据还没有糟糕到足够触发这种重大转变的地步，因为许多迹象都显示，经济活跃度还是坚持住了。薪资在增长，只是不再加速增长而已。失业率处于近半个世纪的低点。消费者还在继续支出，房地产市场也开始走高。

只不过，这些亮点的数量正变得越来越少，而且彼此间隔越来越大。PIMCO首席美国经济学家威尔丁（Tiffany Wilding）在研究报告当中指出，历史记录显示，当制造业和服务业指数处于类似当前水平的时候，整体经济增长速度一般都在1％上下。

如果未来的局面真的发展到那一步，那与美国国内生产总值2019年度联储预计增长2.2％的速度相比，无疑是个巨大的变化。

芝加哥联储行长埃文斯（Charles Evans）周四接受彭博采访时表示，央行本月到底是否应该降息，他本人迄今为止还没有最终拿定主意。不过，当被问及投资者在制造业数据疲软的情况下纷纷押注联储降息是否属于反应过度时，他明确表示：“这确实是一份非常重要的数据，因此我不知道是否该算是反应过度。”

埃文斯说，联储还会继续监控各种新的信息，直至10月30日做出最终的决定。

“我们在月底开会前还会了解更多。”他解释道，“到底在这个节点上降息是否正确的决定，我想，还要看从现在到会议真正召开时还会发生些什么。”