休闲零食9月线上数据跟踪:中秋旺季销售较好,龙头集中度提升明显【太平洋证券|黄付生团队】

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  休闲零食9月线上数据跟踪:中秋旺季销售较好,龙头集中度提升明显

  核心观点:

  一、全网分析

  中秋旺季销售较好,品牌效应凸显,行业集中度大幅提升。1)销售额:2019年9月单月全网休闲零食成交金额62.52亿元,同比增长4.01%,其中销量2.02亿,同比增长4.17%,平均客单价31元,同比下降0.15%。线上增速较低,主要系9月份为中秋旺季,历年销售额较高。2)市占率:2019年9月CR3为24.75%,同比提升6.43pct,CR5为29.59%,同比提升5.83pct,CR10为34.25%,同比提升4.11pct。

  二、龙头比较

  龙头比较之增速:龙头促销圈粉强,增速远高于行业。1)三只松鼠:9月销售额8.14亿元,同比增长43.22%,其中销量0.21亿,同比增长24.15%,平均客单价39.51元,同比增长15.36%;2)百草味:9月销售额3.92亿元,同比增长36.14%,其中销量0.12亿,同比增长19.81%,平均客单价33.86元,同比增长13.63%;3)良品铺子:9月销售额3.42亿元,同比增长39.44%,其中销量0.11亿,同比增长4.02%,平均客单价33.36元,同比增长34.04%。4)前三合计:9月销售额15.48亿元,同比增长40.53%,其中销量0.42亿,同比增长17.50%,平均客单价36.48元,同比增长19.60%。

  龙头比较之市占率:龙头市占率大幅提升。9月前三市占率24.75%,同比提升6.43pct,其中三只松鼠市占率13.02%,同比提升3.56pct,百草味6.28%,同比提升1.48pct,良品铺子5.46%,同比提升1.39pct。

  龙头比较之折扣力度:大额满减仍持续,其他折扣力度恢复日常。三只松鼠7月上市后,公司线上折扣力度超前,推出满减200、100等活动,8/9月满减200活动依旧延续,中消费额活动恢复正常,小额活动取消,竞争对手百草味依旧采取跟随战略,而良品铺子门店折扣力度与8月持平,增速与8月相当。

  三、品类分析

  糕点、饼干销售远超坚果。9月糕点、饼干、坚果依旧为销售额前三的品类,糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货,销售额分别为22.54亿元/10.10亿元/9.29亿元,糕点饼干销售额远超坚果销售。

  四、行业评级及投资策略

  休闲零食电商步入中速增长时期,三强格局稳定。龙头线上增速亮眼,线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺,中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看,休闲零食电商行业空间依旧存潜力,随着品类调整等动作,预期净利率可有提升,我们给予行业推荐评级。

  五、相关个股

  三只松鼠(300873.SZ)线上渗透仍有空间,线下齐步推进直营和加盟,未来3年公司以市占率为首要目标,我们预计收入端仍能保持30%+的增速,预期未来毛利率稳定,净利率、周转率提升带动ROE缓慢提升。

  好想你(002582.SZ)2019年百草味无业绩对赌,线上以市占率为主要目标,未来线上有望实现稳定增长,线下加强开拓,本部冻干产品有望放量,好百融合加速推进,我们预计2019年公司整体收入可期。

  

  

  

  

  

  

  

  

  风险提示:经济下行风险;食品安全问题;公司业绩与第三方数据不一致等。

  团队介绍

  黄付生:经济学博士,太平洋证券研究院院长,首席食品饮料行业分析师。十余年行业研究经验,曾任职中信建投证券,多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。

  蔡雪昱:工学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,3年快消行业工作经验,6年行业研究经验,曾任职中信建投证券,新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。

  郑汉镇:滑铁卢大学数学硕士,太平洋证券食品饮料分析师。3年行业研究经验。

  孟斯硕:工商管理硕士,太平洋证券食品饮料分析师,6年行业研究经验。

  王学谦:经济学硕士,太平洋证券食品饮料行业分析师,从业10年。

  分析师承诺及免责声明

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