网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

发达国家央行都在追捧的负利率,到底有何利弊?

0
分享至

任何一种刺激手段都有其利弊,也有在不同情况下,作用效果不一的情况。所以评判负利率不应该只关注其有何利弊,更重要的是在当下情况,去权衡利弊是利大于弊还是弊大于利,以及是否应当出台负利率。

一、负利率的失效和隐患。

第一,欧日央行负利率的失败。

欧日央行于2015年起开始实施负利率,并且持续扩大负利率的规模,但是负利率并未推升通胀或者对欧日的GDP有明显贡献,并且留下了负面影响,可以说是失效的计划。

对于欧日负利率的失效,有很多分析,其中主要原因包括了几点:

首先是在缺乏有效的财政刺激手段的背景下,负利率推升的流动性并未被引导进入需要刺激的实体领域,反而推升了资产泡沫,侵蚀了经济增长。

其次是在流动性泛滥的背景之下,流动性增加的边际效应递减,陷入了流动性陷阱,使流动性的释放效果下降。

最后是在美国经济的强势复苏之下,欧日央行带来的流动性流出本国市场,投入美国股市与金融市场,使美国经济泡沫得到推升而并非有利本国经济。

第二,负利率带来的负面影响。

负利率带来的首要冲击就是压缩了银行系统的盈利,在负利率的背景下虽然银行可以低利率从银行取得现金,然而却受限于较低的贷款利率从而难以盈利。有批评者认为,这样带来了金融行业的整体低迷,难以对实体经济进行拉动。

另一方面,负利率带来的流动性,如果没有有效的引导,会迅速地流入金融市场,抽干实体经济等融资,因此会推升资产价格和泡沫,带来经济下行时更大的风险和冲击。

二、负利率的正面作用和目标。

第一,推升通胀拉动经济。

负利率最为直接的目标是扩大流动性的释放,从而推升通胀。由于流动性基础较高,因此流动性的规模增加伴随着效果递减,从而要达到预期目的,需要更强大的流动性。在这种情况下,负利率作为极端的非常规货币手段,就有它存在的必要了。

决策者希望负利率带来的更强大流动性能够使通胀上升从而牵引生产端的投资欲望,带来经济的整体增长。

第二,解决长期停滞的理论限制。

按照萨默斯等人提出的长期停滞理论,称在欧美发达国家市场中,均衡实际利率有时会低于零利率陷入复制而如果利率政策,以零为下限,意味着实际利率永远不可能降低到0,这带来的影响就是降息无法释放有效的流动性。

而负利率则是对这一理论的回应,打破了原本央行基准利率为0的下限,从而从理论上可以将实际利率在任何情况下都降低为0。

第三,挤压银行系统资金。

这既是负利率带来的缺点,但也是负利率推出的原本目的,因为在西方发达国家市场当中,由于资本分配容易倾斜向资本方和金融市场,导致金融行业能在经济增长中获得更多的收益,抽取实体经济的活力。

而负利率通过挤压银行业的盈利空间,从银行系统和金融日常释放更多投资,从而对经济进行支撑。

所以我们看到,负利率从目标上来说是有利于经济的,但在实践当中由于种种限制却未能发挥应有效果。

三、负利率真的弊大于利吗?

拉加德在一次发言中称欧洲负利率,实际上利大于弊,这话带来了广泛的批评和争论,尤其对于银行业从业者而言,负利率并未推升经济反而带来了很多隐患,因此认为负利率是失败的。那么负利率真的弊大于利吗?

第一,宽松手段的不足和无奈。

在08年次贷危机和欧债危机的影响之下,欧洲陷入了持续的经济增长缓慢和通胀低迷,在这种情况之下需要更多的刺激。而欧元区由于其体制问题,统一的财政刺激几乎不可能出台,因而欧央行只能孤军奋战,独立应对经济低迷的问题。

在这种情况下,欧央行几乎穷尽了所有宽松手段,在降息的同时,推出大规模的量化宽松资产购买计划。而流动性总需要更多的释放才能对市场产生刺激,在利率降低为0的基础之上,更多的流动性释放,需要突破原本的理论极限,这就是负利率必须被使用的原因。

第二,如果不使用负利率会发生什么?

我们看到负利率使用之后,并没有达到欧央行原本期望的效果,并没有带来经济增长和通胀上升,而且还导致了一系列的隐患和问题。然而拉加德还是评论负利率的使用利大于弊,这是因为,也许使用负利率,效果一般,但如果不使用负利率,则可能导致更为严重的后果。

央行在经济增长缓慢和通胀低迷是对市场的干预,是央行本来的职能,在需要采取行动时,央行应当采取所有可行的方案。如果银行没有这么做,就意味着市场丧失了未来,持续好转的预期,市场信心会把经济增速拖到更沉重的深渊。在穷尽当前所有宽松手段之后,负利率也就是央行的唯一选择了,因此我们不能够苛求欧央行去考虑降息到负值的后果,对于他们而言,采取手上一切能够使用的工具是应有的职能。

综上,负利率会带来银行盈利被压缩,资产泡沫推升等不良后果,同时也是发达经济体,促进经济增长和推升通胀的最后希望。但在使用时,央行可能更多考虑不是负利率手段的利弊,而是应不应当及时的采取所有能够使用的手段

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

带你看天下
带你看天下
为大众带来更多有趣的视频
1895文章数 6527关注度
往期回顾 全部

专题推荐

永远跟党走

无障碍浏览 进入关怀版