现代牧业纳入“深港通”，原奶企业“玩转”资本市场的样板！

近期现代牧业(01117)宣布已纳入“深港通”，成为内地投资者的又一目标。能获得资本市场的广泛信任，根本原因是近年来现代牧业运营指标的不断提升以及财务状况的持续好转。

奶业振兴，奶价上涨均成为现代牧业业绩复苏的垫脚石。

现代牧业纳入“深港通”

9月9日，据现代牧业官方报道，获纳入为深圳与香港股票市场互联互通计划(“深港通”)合资格股份，意味着内地投资者可以通过“深港通”途径购买现代牧业的股票。

“深港通”是指深圳证券交易所与香港联合交易所打通双向购买股票的通道，两地投资者可以买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

“深港通”是继沪港通之后连接内地与香港股市的第二条通道。于2016年8月16日获得国务院批准，并在进行了详细的规划与筹备后，于2016年12月5日正式展开交易。

是目前内地投资者投资港股的重要途径，开通后为港股市场增添了全新活力。

建立互联互通机制的主旨，在于增加内地投资者与香港投资者的双向投资机会，联通两地资本市场。

在“深港通”机制下，内地投资者可通过深交所会员买卖符合资格的港股通股票，包括满足沪港通南向交易要求的证券，市值不少于港币 50 亿元的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A+H股公司股票。

在8月16日的恒生指数检讨结果中，现代牧业获纳入恒生综合指数成分股，该指数为香港资本市场重要的指标之一，入选后公司满足了“深港通”标的股份要求，成为“深港通”的合资格股份。内地投资者除现存投资渠道外，可正式通过“深港通”购买公司股票。

现金流良性循环

现代牧业此次获纳入“深港通”合资格股份，既显示了资本市场对公司市值、股票流通量、业务表现及财政状况等多方面的认可，同时也要归功于现代牧业近来运营指标不断提升，财务状况好转等原因。

现代牧业发布2019年中期业绩显示，销售收入25.70亿元，同比增长4.1%，其中原奶销售额同比增长9.6%。现金EBITDA录得8.65亿元，同比稳健增长18.3%。归母净利润录得1.25亿元，正式扭亏为盈。

而此前现代牧业连续三年亏损，一度巨亏近10亿元。2016年至2018年，该公司分别亏损了7.42亿元、9.75亿元、4.96亿元。

现代牧业对上半年扭亏的原因解释为主要来自奶价上涨和自身生产效率的改善。

另外，现代牧业现金流状况保持稳健增长，自由现金流转正趋势维持，录得3.51亿元，同比大增150.7%。

现代牧业称，于2019年6月30日，在中国内地七个省区营运26个万头级牧场，奶牛的品种为荷斯坦牛或者其后代。于汇报期内，畜群规模达226,861头。

于本汇报期间，现代牧业录得每头成乳牛的年化产奶量达10.6吨，较2018年的10.3吨同比增加2.91%。于本汇报期间产奶量达68.2万吨，较2018年的63.6万吨同比增加7.23%。

据了解，为通过股权融资进一步降低财务杠杆，减少财务费用，现代牧业于今年7月引入新希望乳业成为公司战略股东，同时，新希望乳业亦成为现代牧业原奶销售的又一大客户。

另外，为应对外部经济环境对饲料成本带来的冲击，现代牧业于2018年成立粗饲料部，以各牧场需求整合牧场外围粗饲料来源。并借助蒙牛网上统一采购平台爱养牛，提升综合采购议价能力。

现代牧业总裁高丽娜对外表示，现代牧业将继续上游提单产、降成本，下游促协同、创品牌的发展战略，构建原奶生产的全链条布局。

值得一提的是，今年初，现代牧业与蒙牛旗下雅士利国际控股有限公司签订合作协议，为雅士利高端新乳品提供优质原奶，高端原奶将成为该公司的高附加值业务。并且，上半年蒙牛依然是现代牧业原奶销售的核心客户，约78%的原奶销售予蒙牛。

下半年原奶价格渐涨

我国今年发布的中央一号文件指出，要实施奶业振兴、加强优质奶源地建设，推动乳业发展，提升消费者信任度，促进乳制品的消费。

为了响应中央号召，近期地方政府相继出台奶业振兴方案，大力推进当地奶业的可持续发展。包括黑龙江出台《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的实施意见》；辽宁省出台《辽宁省奶业振兴方案》河北省印发《河北省奶业振兴规划纲要（2019-2025年）》。

农业农村部畜牧兽医局奶业处处长邓兴照表示，70年来，我国奶类产量实现连续跨越三个千万吨，并总体保持稳定；产业转型升级实现了新跨越，2018年奶业标准化程度、规模化程度已经达到61.4%，奶牛达到了10吨；质量安全实现了新跨越，规模牧场的生鲜乳达到发达国家水平，乳制品抽检合格率位居前列。

在“中国鲜奶开发者大会”上中国奶业协会名誉会长高鸿宾透露，数据显示，2016年，国内奶源价格低迷，一度跌破3元/公斤，然而，奶源成本却要3.4元/公斤，所以奶牛养殖户直言：“交奶就是赔钱！”，物极必反，经过长期的低谷之后，2018年以来，国内奶源开始出现紧缺势头，因此，奶源价格也在持续上涨之中。

以现代牧业为例，2019年上半年，现代牧业的原料奶外部平均销售单价为3.85元/公斤，相较于去年同期3.73元/公斤，增长3.22%左右。

大和证券表示，现代牧业管理层预期下半年的原奶价格会保持于每公斤4元人民币或以上，较上半年的3.85元人民币为高，明年中国的原奶供应将会继续紧张。

另外，大和证券预测下半年的饲料成本会进一步下降，并估计由于下半年原奶价格复苏，现代牧业今明两年的自由现金流及纯利会显著改善。

大和证券上调对现代牧业股份目标价，由1.65港元升至1.7港元，维持“买入”评级。