融资成本上升，破“7”下房企的海外筹资百态？

内外融资渠道收紧，今年的房地产融资环境可以说秋意甚浓。

7月12日发改委发布通知，房企海外发债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。而更前一段时间，央行、银保监会、发改委等部门相继发声，对信托、银行借贷、信托等多个房企融资渠道加强监管，如何解决钱袋子问题成为横亘在房企面前的难题。

来自国家统计局的数据显示，2019年1-8月份，房地产开发企业到位资金113724亿元，同比增长6.6%，增速比1-7月份回落0.4个百分点。其中，国内贷款17322亿元，增长9.8%；利用外资81亿元，增长1.3倍；自筹资金36036亿元，增长3.1%；定金及预收款38377亿元，增长8.3%；个人按揭贷款17449亿元，增长11.8%。

若对比各到位资金来源占比，可以发现来自国内贷款的支持力度明显减弱。算上上年资金结余，2019年1-8月本年实际到位资金合计累计值为177193.03亿元，其中上年资金结余占比35.82%，较两年前上升2.33%。国内贷款占比9.78%，较2017年同期下降了1.49%。

海外债方面，受境外融资监管趋严影响，房企今年以来在海外融资上也是动作频频。观点指数统计发现，2019年1-7月，房企通过发行海外债（含计划）形式融资4328.97亿元，数量168只，数量、规模均创同期历史新高。不过由于用途受限制，上述海外债几乎都是借新还旧。

需要注意的是，受发债用途以及人民币贬值带来的影响，房企也在积极防范汇率风险。观点指数梳理发现，从年初至今已经有不少企业提前赎回海外债，比如世茂赎回5.5亿美元2022年到期优先票据，赎回价相等于该等票据本金额的104.188%另加截至赎回日期（不包括当日）累计未付利息，赎回价合计5.78亿美元。

数据显示，截至9月内地房企发行美元债平均利率为8.99%，而2018年可计算的美元债平均利率为7.42%。需要注意的是，年内明发和当代置业发行的美元债，均创下票面利率新高，分别为15%和15.5%。

如此高的海外发行利率，也使得年内房企的融资成本逐渐升高。观点指数统计发现，2019年上半年，不少房企的融资成本均录得上涨，包括碧桂园2019年中期的总借贷的加权平均借贷成本由去年同期的5.81%上升至6.13%，融资成本上升0.32%。

成本上升是一方面，纵观房企中期报告，不少房企2019年中期净利润率出现不同下滑。观点指数统计30家销售金额排行在TOP40内的房企净利润率数据，发现有14家的净利润率出现下滑，下滑幅度最大超过5%。其中某龙头房企的净利润率由去年中期的17.65%下跌至2019年中期的11.92%。

事实上，观察房企净利润下跌的原因，可以看到，该指标不仅受产品结构、结转节奏、销售成本等影响，还受限于汇兑损益。以上述30家样本企业为例，2019年上半年汇兑损益给净利润带来的影响不容小觑。其中有24家房企上半年录得汇兑亏损，汇兑损失对净利润的影响最大为-7.7%，影响超过-2%的有10家。这也就不难解释，为何近段时间不少房企积极赎回海外债。

人民币贬值，大量境外发行债券的房企资金成本无形中上升。过去给房企带来输血渠道的海外债，此刻犹如“达摩利斯之剑”，赎回还是对冲？海外债的窗口期是否还存在？针对汇率带来的影响，房企的应对措施有哪些？

9月24日，以“汇率与境外债券融资”为主题的2019香港资本圆桌将在深圳举行。届时房地产企业、金融机构及地产精英将齐聚于此，共同探讨人民币破“7”下的房企海外融资生态，为境外债券融资出谋划策。

更具体的日程及精彩的议题如下：

13:00-14:50签到

14:00-14:30 福年艺术品鉴赏

14:30-15:30 分享话题1：人民币“破7” 海外债“钱途”何处寻？

人民币贬值，大量境外发行债券的房企资金成本无形中上升。过去给房企带来输血管道的海外债，此刻犹如“达摩利斯之剑”，赎回还是对冲？海外债的窗口期是否还存在？

15:30-16:30 分享话题2：汇率扰动净利润，房企如何应对？

人民币兑美元汇率“破7”已经成为不争的事实，加上中美贸易悬而未决，没有做外汇对冲的房企净汇兑损失将会加大，也会使得财务成本升高，进而影响净利润率。应该如何破局？

16:30-17:30 讨论环节

讨论话题1：人民币贬值 流动性和资金成本何解？

讨论话题2：风险管控 外汇对冲如何发挥效力？

讨论话题3：成本上升中的债务结构调整

17:35-18:35 圆桌晚餐 好吃不懒食堂