尚智逢源：部分二级债基规模大增 基金经理提升权益资产配置比例

尚智逢源注意到，部分二级债基年内规模增长明显，有的新发二级债基甚至采取大额限购措施。不少二级债基基金经理表示，当前权益市场仍处低估区域，未来上行空间较大，债市总体机会大于风险，从资产配置角度来说，可以适当提升股票、可转债比例，并配置中高等级信用债作为底仓。

一家中型基金公司市场人士表示，该公司一只二级债基自6月以来规模增长了30亿左右，现在规模超过60亿，“我们的二级债基主要靠一些主流银行渠道在销售，近期零售渠道每天都有差不多1亿的申购，中间一度因为规模增幅太大，结合市场行情，暂停了大额申购两三次。”尚智逢源了解到，今年部分基金公司旗下二级债基规模增长明显。数据显示，自去年底到今年年中，工银瑞信双利A、鹏扬汇利A、易方达稳健收益B规模分别增长了55.02亿、29.90亿、27.94亿，还有不少二级债基年内规模增长超过10亿。据尚智逢源了解，基金公司今年布局二级债基十分积极。某基金经理表示，二级债基是今年重点发展品种，主要由于债市在经历了去年的牛市后，今年进入慢牛行情，绝对收益率水平走低，而权益市场整体估值偏低，二级债基适度配置权益类资产，可以与债券久期形成对冲，也为债券基金增厚业绩提供了有利条件。另一位业内人士指出，“8月债市整体表现良好，长端优于短端，侧重转债投资的转债债基以及偏债债基获得不错收益。二级债基坚持信用债底仓、可转债增强的策略，较好享受了债券、可转债两类资产的上涨行情。”据小智了解，目前基金经理从大类资产配置的角度出发，在二级债基的投资上适当提升股票、可转债比例，并配置中高等级信用债作为底仓。某基金经理认为，目前来看股票的性价比要好于债券，二级债基投资股票的机会成本较低，会充分利用20%的股票投资比例。“股票方面，重点配置具备核心竞争优势、业务周期性偏弱的蓝筹股，适当配置科技、周期、金融板块中景气向上、业绩具备弹性的中小盘股票；债券方面，看好到期收益率较高且转股溢价率较低的高性价比转债，同时相对看好短久期、收益率较高的中等评级信用债，以及具备交易性机会的长端利率债。”另一位基金经理表示，二级债基资产配置上以信用债为底仓，严格筛查信用风险，在控制好期限、流动性和集中度的前提下，力求获取相对稳定的票息收益；同时，通过股票和可转债力求获取权益市场上涨的收益。结构上，5G落地引领科技创新周期，全球科技和先进制造业竞争背景下国产替代加速，国内消费持续升级，将继续挖掘这些领域的结构性机会，同时利用转债攻守兼备的特性，提高权益部分的风险收益比。上述基金经理称，债券方面，坚定增持与基本面趋势相比有一定安全边际的高质量利率债、中高等级信用债，继续保持中等略偏高久期；股票方面，同时考虑债券久期与股票总体估值水平，暂时保持中性略偏多的仓位，并积极寻找基本面良好、正股股价相对低位、不存在违约风险的中高等级、中低绝对价格可转换债券配置机会。