5上市险企前8月揽1.74万亿保费，产险业务结构优化意健险成功臣

9月16日，中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)5大A股上市险企，悉数披露前8月保费数据，整体来看，合计实现原保费收入1.74万亿元，较去年同期的1.6万亿元增长8.8%。

拆分来看，寿险公司方面，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险实现原保费收入1.15万亿元 ，同比增长6.67%，其中，平安人寿以9.2%的同比增速领涨。财险方面，财险“老三家”实现原保费收入5577.46 亿元，同比增长11.92%，意健险助增非车业务增长，产险结构整体优化。

5寿险公司保费收入达1.15万亿，预计下半年新单增长压力释缓

从寿险业务来看，保费规模方面，中国人寿、平安人寿、太保寿险分别占据前三名，原保费收入分别为4432亿元、3597.99亿元、1695.55亿元;新华保险、人保寿险则排在后两名，原保费收入分别为909.26亿元、819.77亿元。5家寿险公司原保费收入合计1.15万亿元，同比增长6.67%。

从原保费增速来看，平安人寿以9.2%的同比增速领涨;紧跟其后的是新华保险，同比增长8.06%;中国人寿、太保寿险保费增速均接近6%，分别为5.78%、5.54%;人保寿险同比微增1.82%。

从单月数据来看，8月中国人寿、平安人寿保费收入均超300亿元，同比增长13.39%、8.79%;太保寿险实现保费收入197.11亿元，同比微增0.02%;新华保险、人保寿险保费收入不足100亿元，其中，新华保险实现保费收入84.7亿元，同比增长2.92%，人保寿险实现保费收入75.34亿元，与去年同期基本持平。

对于如何拓展寿险业务，业内多位专家认为提升产能为发力重点。“目前，各公司代理人数量有增有减，寿险代理人增员明显放缓;单独依靠代理人增员提振业绩的时代已经过去，提升产能将成为发力重点”，光大证券金融行业首席分析师赵湘怀近日对媒体表示。

“下半年新单增长压力将释缓”，方正证券分析认为，上半年，新华保险、中国人寿新单保费已实现正增长，平安人寿，太保寿险虽未实现正增长，但降幅已显著收窄。

招商证券则认为，“在续期拉动模式下，上市险企整体原保费收入将保持稳健增长态势”，随着代理人规模的企稳、新产品的陆续投放、费用政策的调整，三季度负债端仍有望逐步修复缺口。

从健康险及养老险业务来看，1-8月，平安健康实现原保费收入41.4亿元，同比增长64.41%，增幅最为明显;人保健康实现原保费收入173.84亿元，同比增长49.25%;平安养老实现原保费收入171.91亿元，同比增长11.12%。8月单月，平安健康、人保健康、平安养老分别实现原保费收入5.06亿元、11.77亿元、17.25亿元，同比增长41.62%、128.54%、62.58%。

值得关注的是，招商证券认为，“随着四季度的临近，上市险企开门红策略成为市场关注点，初步预计2020年开门红有望较好的保费增长”，譬如，受益于所得税政策的调整导致的2019年业绩超高速增长，可用于负债端投入的费用相对充足，费用投入预计更强劲。

财险行业进入赔付端竞争，结构优化意健险助非车业务增长

从财险业务来看，1-8月，人保财险实现原保费收入2961.35亿元，同比增长13.62%;平安产险实现保费收入1730.7亿元，同比增长8.88%;太保产险实现原保费收入885.41亿元，同比增长12.45%。3家财险公司合计实现保费收入5577.46 亿元，同比增长11.92%。

从8月单月保费数据来看，人保财险、平安产险、太保产险，8月单月原保费收入分别为309.43亿元、220.63亿元、100.96亿元。从保费增速来看，太保产险以15.05%的同比增速领涨;其次是人保财险，同比增长11.65%;平安产险同比增长8.8%。

细化来看，8月单月，平安产险车险原保费收入为152.64亿元，环比增长6.62%;非机动车辆原保费收入57.31亿元，环比增长9.17%;意外与健康保险原保费收入为10.68亿元，环比增长9.55%。人保财险车险业务实现原保费收入200.88亿元，环比增长4.08%;非车险业务实现保费收入108.55亿元，环比增长2.82%;意外与健康保险原保费收入实现24.21亿元，环比增长5.35%。综合来看，平安产险、人保财险的意外与健康保险环比增速相对较高。

“得益于意健险助增非车业务增长，产险结构整体优化”，方正证券表示，同时补充称，“严监管下，费用率有望保持压降，财险行业如期进入赔付端的竞争，龙头险企定损能力强、渠道掌控能力突出，有望实现长期超额承保利润”。

招商证券同样看重非车业务的价值，预计非车业务将进一步拓展，“后续若随着三次商车费改在更多地区推进，车均保费有进一步下降压力，因而预计上市险企均将加大对非车险业务的拓展以推动整体”。

开年至今5上市险企4家跑赢大盘，板块风险收益比凸显配置价值

A股市场方面，蓝鲸保险统计发现，从年初到9月17日收盘，中国人保以67.35%的区间涨幅领涨;紧跟其后的是中国平安，其区间涨幅同样超60%，高达62.94%;中国人寿、中国太保的区间涨幅分别为40.74%、31.07%，上述4家上市险企均跑赢同期大盘的19.23%的涨幅。值得关注的是，新华保险的区间涨幅为18.81%，未跑赢大盘。

此外，8月下旬，5家A股上市险企陆续披露2019年中期业绩，得益于减税降费政策、投资向好等因素影响，上市险企中期净利润同比大增。

“预计A股五大上市险企全年净利润也将同比大增”，申万宏源预测称，其指出，当前10年期国债到期收益率重回3.1%，权益市场回暖助力下半年投资收益率继续大幅改善，“预计中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保全年净利润增速分别为35.8%、290.6%、56.0%、75.5%和58.5%”。同时，申万宏源指出，当前平安、国寿、太保和新华2019年的估值处于历史低位，板块风险收益比凸显配置价值，继续维持行业“看好”评级。

招商证券则持有较为谨慎的观点，“十年期国债收益率中枢中短期内或徘徊低位，上市险企投资端或周期性承压”。(蓝鲸保险雷赛兰 leisailan@lanjinger.com)