央行呵护流动性“长短”兼顾

刚刚宣布降准，央行又释放短期流动性。自宣布降准当日起，连续4个交易日，央行共开展2700亿元逆回购，期限均为7天，并于下周到期。

“降准还没正式实施，MLF提前不续作，所以投放短期资金熨平市场波动，目前短端资金利率稳中有降。”江海证券资管部研究主管吉灵浩认为，在满足日常资金缺口的同时，由于MLF未续作致使市场宽松预期降温，连续开展逆回购还有稳预期之意。

中秋节提现需求也是原因之一。东方金诚首席宏观分析师王青认为，临近中秋佳节，现金需求季节性上升，银行备付压力加大，而降准未正式实施，因此央行近日连续开展逆回购，释放短期流动性，与长期流动性投放相互配合。

近期，政策预期引导动作越来越明显。9月4日国务院常务会议提到“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，时隔短短两日，9月6日央行即宣布降准。

9月9日，央行对到期MLF未进行续作，而是通过开展逆回购对冲，收紧部分流动性，并在此后多次开展逆回购，释放短期流动性。

“央行一手降准，一手回笼MLF，让市场既有一定的宽松预期，又不让市场形成大幅宽松的预期。在市场出现低落情绪后，又连续开展逆回购，稳定市场预期。”吉灵浩表示。

王青表示，央行选择逆回购方式对冲MLF到期，对市场流动性进行一定收紧，可与稍后的降准操作相衔接，达到调节资金结构、长短期流动性投放相互配合的效果。

实际上，在今年1月4日宣布降准置换MLF操作时，央行也在同一天开展了100亿元逆回购操作，但由于彼时资金本身充裕，降准信号发出后，隔夜利率步入“1时代”。

相较之下，此次降准宣布后，银行间市场资金利率并未大幅下探，月初流动性总量较高的情况没有出现。本月以来，隔夜利率一直保持在2%以上。

多位受访交易员表示，市场存在降准预期，资金交易的反应较平稳，并未出现剧烈波动。接下来，机构资金面还将面临跨季需求。

“短端资金原本就不紧，这很大程度上受资金面影响，质押评级高的券不难借到隔夜资金，降准宣布后，长端的现券市场还是有些反应的。”某基金公司资金交易员表示。

对于后续市场资金面走势，王青认为，本月因中秋节放假3天，税期延后至18日。通常税期高峰前后市场流动性均会面临一定压力。

“不过，9月16日降准落地将会释放8000亿元流动性，或可对冲税期扰动，届时央行有可能暂缓流动性投放。”王青表示，9月不是缴税大月，所以缴税影响不会很大。

今日是中秋节前最后一个交易日，昨日市场隔夜利率出现大幅下行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜大幅下行10.2个基点；交易所市场方面，上交所国债逆回购GC001尾盘甚至出现0.1%的超低价成交。(黄紫豪)