比地产商赚钱多！“水泥一哥”净利超过“恒碧万”

9月8日快评，按照产业链分工而言，建材商是在房地产商上游。原因很简单，地产商如果没有钢筋水泥，那也是巧妇难为无米之炊，万丈高楼平地起就无从说起。既然是产业链分工，每部分产业都会有利润，否则就难以生存。现在看起来，水泥作为重要建筑材料，往往还比地产开发商更挣钱，这到底是什么原因？

　　中报显示，海螺水泥上半年实现收入为716亿元，同比增长大约57%；实现归母公司股东的净利润153亿元，同比增长18%。按照wind建材上市公司分类而言，海螺水泥半年净利润远远超过或A股同行，比如金隅集团净利润大约40亿元，华新水泥净利润35亿元，冀东水泥净利润为25亿元，其他水泥公司就远远低于上述四大上市企业。

　　如果从市值而言，海螺水泥截至9月8日市值为2287亿元，也是建材商唯一市值超过千亿元企业。其他建材商，市值最高不过424亿元，为华新水泥。所以无论是市值还是净利润，海螺水泥都堪称“水泥一哥”。

　　海螺水泥的盈利能力甚至超过国内大房地产巨头。Wind数据显示，万科今年上半年，扣非后归属母公司股东净利润为118亿元，同比增长大约29%。碧桂园半年实现扣非后归母公司股东净利润为149亿元，同比增长25%。恒大半年实现扣非后归母公司股东净利润为149亿元，同比下滑大约46%。

　　万科、碧桂园和恒大，是国内三个地产商巨头，按照销售额而言，2018年也是超过5000亿元的巨无霸企业。而海螺水泥上半年净利润与房企巨头相比，居然“三杀”恒碧万。

　　究其原因，是海螺水泥有更高净利润率。海螺水泥收入716亿元，归母公司净利润为153亿元，净利润率（净利润与营业总收入比值）为21.22%。虽然收入总额与万科（1393亿元）、恒大（2279亿元）、碧桂园（2029亿元）相比，远远不如三巨头。

　　但是恒大碧桂园和万科净利率分别为：6.53%、7.34%和8.47%，三巨头净利率均没有达到两位数。其中海螺水泥净利润率，居然是恒大3倍多，这就是收入远远低于对手，但是净利润却高出对手很多。

　　在“房住不炒”的大原则指导下，房地产商现金流为王，不是传出降价销售消息，也是为了降杠杠，减少负债。毕竟像碧桂园，截至2019年二季度末，总资产为1.75万亿元，但是总负债也达到1.56万亿元，资产负债率达到89%，尤其短期借债和长期负债到期部分有1145亿元，如此高额借贷，也是需要很大财务费用的，这也“吃掉”碧桂园很多利润。

　　而同期，海螺水泥总资产为1521亿元，总负债为289亿元，负债率为19%，这是一个极低的负债水平。其短期借债19亿元和长期借款37亿元，也是因为和银行之间合作需要，其实按照海螺水泥现金储备，完全可以做到不借钱。