指南针：虚增营收上千万？公司财务真实性待考

本报记者 刘剑波 汪晓东

北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称“指南针”）IPO申请近日过会。作为中国最早的证券分析软件开发商之一，指南针伴随不少股民成长。

2007年1月，指南针在中关村代办股份报价转让系统挂牌，2013年4月12日在全国中小企业股份转让系统挂牌，2016年6月30日起在股转系统暂停转让，向主板上市发起冲击。可随着同行东方财富、同花顺、大智慧陆续上市，指南针还在A股大门外徘徊，可谓起了个大早，赶了个晚集。如今指南针艰难过会，但公司财务数据依然倍受质疑。

蹊跷的广告收入

招股说明书称，公司主营业务收入来源于金融信息服务费。但是自2015年起，指南针开辟了一项新的业务——广告服务收入。2015年、2016年以及2017年上半年，指南针广告服务收入分别为3161.81万元、5721.66万元和2339.86万元，占营业收入比例为5.87%、10.02%和5.47%。而上述新增业务绝大部分来源于一个客户——第一创业证券。上述时间段，第一创业证券广告服务的采购额分别为3161.81万元、5716.95万元和2326.02万元。正因为此，第一创业证券成了指南针近几年的第一大客户，并且交易金额远超第二大客户。

招股说明书表示，2015年以来，指南针与第一创业证券合作开展广告服务业务，第一创业证券根据综合衡量和评价该等广告的效果向指南针支付相应的广告服务费用。不过这一说法和金额却在第一创业证券的年度报告中得出了不同的结论。

第一创业证券招股书显示，2015年，公司“业务及管理费”中并没有单独的广告费支出，销售服务费仅1812.89万元。按此理解，当年，即使销售服务费全部用于支付指南针的广告费，也与指南针披露的3161万相差甚远。

再看第一创业2016年年度报告，该份报告披露，2016年第一创业广告宣传费8240万元，而上期发生额（2015年）仅为708万元。如果708万的广告费全部是用于支付指南针，那2015年，指南针仍然虚报了2453万元的营收。对此，《中国企业报》试图采访指南针，但截至发稿，公司并没有对就虚增的2453万元的营收做出解释。

第一创业证券2016年年度报告

说不清的子公司财务

蹊跷的除了与第一创业证券的交易额，还包括指南针子公司指南针保险的财务数据。

招股书显示，指南针全资子公司指南针保险成立于2015年12月16日。财报显示，指南针保险2015年营业收入为0，但净利润为-2576.46万元。即一个注册仅15天的公司，2015年一分钱收入没有，却每天亏损172万元。

对此，指南针在招股书中称，因为报告期内存在较高比例的劳务派遣用工情形，该等劳务派遣用工主要为客户服务及产品销售等岗位。2015 年底发行人对劳务派遣用工情况进行了规范，将部分劳务派遣员工转为与指南针保险签署劳务合同，其相应工资薪酬亦改由指南针保险直接支付，故 2015 年指南针保险净利润为负数。

究竟有多少劳务派遣员工改由指南针保险来代付工资，招股书并没有披露。但招股书显示，2015年，公司使用劳务派遣员工仅82人，那么，如果2015年全部82位劳务派遣员工一年的薪水都由指南针保险代付工资，那每位员工年薪将高达31万，而招股书披露，2015年，公司客服人员人均薪酬仅12.57万元。就与招股书又自相矛盾。

财务还披露，2016年，指南针保险营业收入2,799.65万元，销售费用2,847.76万元，管理费用602.22万元，亏损-739.47万元。招股书解释称，2016 年度指南针保险销售费用开支较高的原因是当期为业务开展初期，当期的保险销售人员的薪酬、社保公积金等人力成本相对较高所致。但工商资料显示，指南针保险2016年缴纳社保的人数为34人。2847.76万元的销售费用合每人83万元，显然也不符合逻辑。

工商资料显示，2017年，指南针保险营业收入为1527万元，净利润1224万元，招股书同时披露，2017年1-6月，指南针保险管理费用230.12万元，销售费用138.08万元。上半年的管理费用和销售费用合计已经达到368.2万元。按照常理，即使2017年下半年不产生费用，公司当年的净利润也不可能超过1158万元，那么，这多出的三五斗又是从哪来的呢。

报告期内，指南针保险的财务数据疑点重重，而对于上述疑问，公司方面统一的态度是不回应，对此，《中国企业报》将进一步关注！

指南针保险2017年年报