这家五行缺木的上市公司，如今缺钱

近日，木林森（002745）公司董监高人事变动引起了市场关注。9月9日，公司对此事作出澄清，易亚男仍为财务总监，并未担任总经理一职。

木林森成立于1997年，是一家集LED封装与LED应用产品为一体的综合性光电企业，也是国内LED封装龙头企业。公司于2015年2月17日在深交所中小板挂牌。

木林森取名很有中国特色，木为一，林为二，森为三。虽然木林森名字取得好，但是这个股票代码002745（谐音爱气死我）似乎没有挑好。自从上市之后，不止盈利能力下降，甚至如今出现了现金流吃紧的迹象。

半年报增收不增利，费用支出加剧

前不久，木林森刚发布了2019年上半年财报。今年上半年公司实现营业总收入93.87亿元，同比增长34.26%；归母净利润3.94亿元，与去年同期4.84亿元相比，下降18.64%。

不难发现，木林森净利润、扣非净利润与营业收入倒挂与其费用暴增有直接关系。

木林森营业收入暴增主要源于此前的大并购。据wind数据，上市以来公司已累计完成50亿元并购，总资产猛增268.48亿元，目前达到320.41亿元。最大的一笔就是去年完成40亿元收购明芯光电，后者为全球照明三大厂之一的欧司朗公司为剥离出售通用照明业务而设立的企业。

收购的结果是，木林森营业收入大幅增长，销售费用、管理费用也随之大幅增加。

财报还显示，19年上半年木林森期间费用达到26.22亿元，同比增长约13亿元。员工薪酬大幅也出现了上升，上半年木林森支付给职工以及为职工支付的现金为26.44亿元，上年同期为16.04亿元，暴增了10.40亿元。

可以作证的是员工数量大幅增长。截至2018年底，公司员工总数为27560人，而2017年的员工人数为20027人，增加了7533人。其中，研发人员为3459人，上年为994人，增长了近2.5倍。

利润大半是政府补贴

值得注意的是，木林森上半年扣非净利润仅为6529.95万元，对比去年同期下降了27.66%。细看财报可以发现，这当中包括了公司处置非流动资产获得收益1.45亿元，还有政府补助2.77亿元等非经常性损益，可见现在的木林森利润水分非常大。

与上市之前相比，上市之后的木林森盈利能力正在不断下降，目前木林森利润增加主要靠政府补助等非经常性损益。对比上市前后，营业收入依然有所增长，而扣非净利润则是大幅下降。

数据显示，2009年至2014年，木林森的营业收入分别为4.56亿元、8.15亿元、12.74亿元、17.86亿元、28.74亿元、40.02亿元。而对应的净利润为0.42亿元、1.02亿元、1.07亿元、1.62亿元、4.33亿元、4.34亿元。保持着年年增长的良好趋势。

但从上市当年开始，公司经营业绩就发生变脸。2016年、2017年借助并购稳住了跌势，并实现盈利能力提升，但2018年又有个大滑坡，直到现在营业收入和扣非净利润增速严重不匹配。

而另一方面，对于木林森来说，政府补贴已经成为常态，此前在2018年获得了8.14亿元政府补助。

最近的8月31日，木林森曾发布关于子公司获得政府补助的公告，公司全资子公司和谐明芯（义乌）光电科技有限公司于2019年8月29日收到义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会《关于拨付和谐明芯（义乌）光电科技有限公司产业发展补助的通知》（义高新［2019］28号）的文件，同意拨付和谐明芯（义乌）光电科技有限公司产业发展补助资金3750万元。

引进“管委会资金”，对手诉讼缠身

木林森似乎正面临着巨大的财务压力。截至今年6月底，公司短期借款64.96亿元，较年初增加11.32亿元，货币资金为52.56亿元，较年初减少12.44亿元，其中有23.89亿元资金受限。另外，今年上半年木林森财务费用3.25亿元，占当期净利润的82.49%，而去年这一比例也达到了66.34%。

木林森也正想法设法筹措资金以解燃眉之急。

8月5日，木林森向证监会申请恢复公司可转债项目审核。但因瑞华会计师事务所此前被证监会立案调查，导致木林森公开发行可转债项目中止审查。

直到8月底，木林森似乎找到了另外的方案。8月31日，木林森发布关于拟签订《对吉安市木林森实业有限公司投资入股协议》。

根据协议，木林森与吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司（以下简称 “金庐陵”）将共同向吉安市金木电子产业发展有限公司（以下简称 “金木电子”）出资合计人民币10亿元（其中金庐陵出资人民币6亿元，木林森出资人民币4亿元），并由木林森向吉安木林森实缴人民币2.63亿元。

天眼查显示，吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司成立于2001年8月21日，注册资本为4亿元人民币，公司性质为国有独资有限责任公司，为井冈山经济技术开发区管理委员会100%控股企业。

在金木电子取得吉安木林森51％股权后向吉安木林森实缴人民币25亿元，不过其中并购自筹资金10亿元，并购贷款15亿元。虽然交易结构很复杂，但是可以确认的是前期的资金都是木林森出。

木林森表示，本次投资入股协议的签署，系深化政企合作，有助于实现多方资源共享和优势互补，帮助公司完善业务布局。

不过，天眼查显示，金庐陵一共有法律诉讼31起，并且在前几个月的2019年5月6日被南昌市中级人民法院列入被执行人名单，执行标的为828.4万元。

如此看来，木林森找来的大金主也未必是真材实料。取“木林森”这个名字，孙清焕多多少少应该研究过五行八卦。如今上市近四年公司的业绩一直没有找到突破口，靠政府补贴还不够还要再引入管委会资金，公司的业务独立性又面临了考验。股票代码是改不了，猫妹在这寻思是不是孙清焕得再去算一卦来给公司转转运。