绿城收购事项未获监管层批准 百年人寿偿付能力低位徘徊难题待解

绿城房地产收购百年人寿9亿股股份宣告交易终止，而后者还有两笔待监管层批复的股权变更事宜

《投资时报》研究员 凌岳

百年人寿保险股份有限公司（下称百年人寿）的股权变动一事再生变局。

8月下旬，因银保监会未在规定期限批准，绿城中国控股有限公司（下称绿城中国，3900.HK）附属公司绿城房地产集团有限公司（下称绿城房地产）收购百年人寿9亿股的协议终止，卖方将向绿城房地产退还全部购买价。

根据绿城中国2018年12月17日公告，绿城房地产于当日以现金代价27.18亿元与卖方订立股份转让协议，收购百年人寿9亿股股份，占比为11.55%。按照这一交易价格计算，百年人寿的估值约为235亿元。

值得关注的是，目前百年人寿还有两笔待监管批复的股权变更事宜。而在股东频繁变动的背后可以发现，受让方都有着房地产背景。

有业内人士评价称，现在的房地产开发商愈加青睐保险行业，这或是他们融资的一大渠道。

两家房企筹谋入股

时间回溯到今年1月8日，中国保险行业协会官网披露了百年人寿股东变更情况，股权转让方为大连万达集团股份有限公司（下称大连万达），受让方为绿城房地产。

根据披露内容，大连万达将9亿股百年人寿股份转让给绿城集团。本次股份转让完成后，绿城房地产持有百年人寿9亿股股份，所持股权占公司总股本的11.55%，大连万达不再持有公司股份。

然而，随着绿城中国上述公告的发布，此次股权变动已宣告夭折。不过，百年人寿还有两笔股权变动尚待监管层批复。

一笔是今年1月15日中保协网站所披露，科瑞集团有限公司（下称科瑞集团）拟转让所持百年人寿的7亿股股份，受让方为国测地理信息科技产业园集团有限公司（下称国测集团）。若此次股权转让获批，科瑞集团仍持有1亿股股份，持股比例将由原来的10.26%下滑至1.28%；国测集团将持有百年人寿7亿股股份，持股比例为8.98%。

另一笔则为8月1日，百年人寿官网发布公告称，奥园集团有限公司（下称奥园集团，3883.HK）拟从大连城市建设集团有限公司（下称大连城市建社集团）、大连乾豪坤实置业有限公司（下称乾豪坤实置业）以及大连国泰房地产开发有限公司（下称国泰房产）三家原股东手中受让百年人寿10.8亿股股份。

本次股权转让完成后，奥园集团对百年人寿的持股比例将为13.86%，而大连城市建设集团、乾豪坤实置业不再持有百年人寿股份,国泰房产持股比例则从1.83%降为0.81%。

资料显示，奥园集团位于广州，从事房地产开发经营、商品批发贸易、互联网商品销售、酒店管理、餐饮管理、商品信息咨询服务等多项业务。

从百年人寿接连几次的股权变动中可以看到，受让方均有房地产背景。据报道，房企通过布局保险行业获得资金入口，也有为养老地产与大健康产业铺路、实现业务协同的意图。

奥园集团曾在此之前发布的一份公告中表示：“由于本公司健康、康养产业与保险的紧密连接关系，此次收购为奥园与百年人寿保险在健康、康养产业上相互合作提供理想的机会和平台，有利双方在业务板块、客户资源、客户体验等方面更好地发挥战略协同及互补优势。”

偿付能力不乐观

虽然百年人寿屡获得房企青睐，但从其历年年报来看盈利并不可恭维。2009年至2014年，百年人寿净利润分别为-0.58亿元、-1.44亿元、-3.23亿元、-5.13亿元、-3.79亿元、-2.78亿元，六年共计亏损16.95亿元。

直到2015年，百年人寿成立以来首次实现盈利，当年净利润为0.32亿元。也是从这一年起其走上高速发展之路，2016年和2017年净利润分别为2.07亿元、3.51亿元。2018年净利润同比增长98.58%至6.97亿元，几近翻倍。

然而在业绩快速增长的同时，其偿付能力风险却开始显现。年报数据显示，百年人寿2016年和2017年的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为170.52%、155.17%以及128.8%、118.2%。对此，该公司在2017年年报中称，由于2017年投资项目增加导致最低资本增加较多,因此偿付能力充足率变化产生较大变动。

2018年年报显示，百年人寿的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为100.15%、87.57%，依旧在下滑并逼近监管红线。2019年以来，该公司偿付能力依然不乐观，上述两项数值一季度末为121.82%、93.29%，二季度末为111.67%、84.6%。

此外，百年人寿的净资产降幅也较为明显，2015年至2018年分别为86.27亿元、74.78亿元、65.68亿元、40亿元。