上半年负债率超75% 奇瑞再售股权自救

在行业目光都聚焦2019年成都车展之际，奇瑞汽车正酝酿为企业引入新的股东。

9月6日，有媒体报道，腾兴长三角（海宁）股权投资合伙企业（有限合伙）已和奇瑞控股集团有限公司（下称“奇瑞控股”）及奇瑞汽车股份有限公司（下称“奇瑞股份”）达成协议，并支付了47亿元的定金。

4天前，奇瑞控股与奇瑞股份刚在长江产权交易所挂牌，表示将通过增资扩股方式引入同一投资方，由同一投资方以现金出资认购奇瑞控股30.99%股份、认购奇瑞股份18.51%股份。如果此次交易成功，两家企业将都更换第一大股东。

针对以上消息，9月6日，奇瑞汽车相关负责人向时代周报记者表示，并不清楚上述消息。

“本此挂牌出售失败的可能性依然很大。”6日，汽车行业分析师杜芳慈在接受时代周报记者采访时表示，认购奇瑞控股与奇瑞股份所需资金巨大，考虑到当前车市与奇瑞汽车目前发展现状，恐难有企业愿意接盘。

143.5亿元的巨额交易

根据长江产权交易所发布的公告，此次交易中，奇瑞控股的增资低价约为75.34亿元，奇瑞股份的增资低价约为68.16亿元。由于要求为同一投资方，这意味着接盘者需对此次交易支付约143.5亿元。

尽管交易金额十分巨大，但与上轮相比，此轮挂牌无论是交易价格还是持股比例，均有所下降，其中交易价格更是下调近19亿元。在上一轮挂牌中，奇瑞控股增资低价约为83.32亿元，对应持股比例约为31.44%；奇瑞股份增资低价约为79.11亿元，对应持股比例约为18.52%。

对于为何下调出让股比与售价，9月5日，时代周报记者以采访函形式向奇瑞股份进行询问，但截至发稿对方未予回复。

“道理很简单，一个东西卖10块钱，没人买，那就只能卖5块了。”在杜芳慈看来，上述交易金额的下调与上一轮挂牌的失败密切相关。

据了解，自去年9月挂牌开始，关于有企业即将接盘奇瑞的消息就不断出现。然而，伴随着奇瑞方面的辟谣，长江产权交易所始终没有发布交易成功的公告。以5个工作日为周期延长，从9月25日到12月20日，奇瑞的增资扩股项目公告已经4次延期，达到延期上限，最终不得不宣告失败。

尽管此轮挂牌价格有所下调，但业内对是否有企业能接盘仍有较大疑虑。

“上述交易金额较大，并非一般企业可以接盘。目前外资车企大多在华已有合资伙伴，一般会优先考虑增资合资公司，如去年宝马集团增资华晨宝马。而造车新势力与房地产等企业，虽然此前也有入股甚至完全接盘传统车企的先例，但目前来看效果也都不太理想。”杜芳慈向时代周报记者表示。

“卖身”还债还是国企“混改 ”？

对于此次增资扩股所获资金，奇瑞方面的说法是，偿还负债以及现有业务、新业务的发展和日常经营。

随着国内车市温度持续下降，无论是奇瑞控股还是奇瑞股份，都面临着巨大的经营压力。

据最新财报数据，今年上半年，奇瑞控股亏损1.56亿元，资产总额904亿元，负债总额685亿元，资产负债率达75.8%。而奇瑞股份同期亏损13.74亿元，亏损同比扩大92%；资产总额830.8亿元，负债总额622.9亿元，资产负债率达75%。

9月8日，全国乘用车市场信息联席会（下称“乘联会”）秘书处崔东树向时代周报记者表示，从整体来看，奇瑞此次增资扩股也算是响应国家国企“混改”号召。对企业来说，如果最终交易成功，143.5亿元的资金注入，将在很大程度上缓解两家企业上述经营压力，有利于企业抵御当前车市寒冬，对老股东们亦算一件好事。

自2015年国务院发布《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》之后，“混改”已然成为近年来国有企业发展的一大主旋律。

在奇瑞之前，一汽集团、东风集团、长安汽车等大型国有汽车集团也都曾在集团内进行“混改”。

对于奇瑞控股及奇瑞股份来说，此次增资扩股，究竟是较大企业资金压力所逼，还是响应国家国企“混改”号召？

杜芳慈向时代周报记者解释，上述其他国有车企混改表现的特点是，集中在集团旗下子公司或子业务板块，且交易价格相对较低。而奇瑞此轮挂牌交易金额超过140亿元，且出售的股份为奇瑞控股与奇瑞股份的主体业务，与其他国有车企混改表现的特点并不完全一样。

在杜芳慈看来 ，奇瑞方面的增资扩股，原因更多来自企业发展压力，而国企“混改”的意味实则并没有那么浓厚。

不可否认的是，当前，无论奇瑞控股还是奇瑞股份发展均不乐观。因此业内也有分析认为，此次再度出让股权，更像是一次无奈的企业自救。

作为国内成立较早的自主品牌，奇瑞汽车曾领跑中国自主品牌市场。然而在2010年年销量突破68万辆后，奇瑞发展开始走下坡，市场地位逐渐被长安、吉利、长城等自主品牌取代。

根据乘联会数据显示，过去一年，奇瑞品牌销售约36.64万辆，同比下滑12.32%。销量不足吉利汽车1/4。今年1?7月，奇瑞品牌虽逆势增长6.2%，但这与其新车型的推出时间密切相关。如艾瑞泽GX，该车型于去年10月正式上市，故截至目前其同比基数为零。根据盖世汽车数据库显示，艾瑞泽GX车型今年1?7月累计销量约为3.43万辆，对奇瑞整体销量拉动十分明显。

抛开新产品带来的销量增量，奇瑞此前主力车型销量下滑明显。1?7月，艾瑞泽5同比下滑超过40%；瑞虎3同比下滑超过60%；瑞虎7下滑接近40%；瑞虎5下滑幅度更是超过70%。

“在产品开发方面，奇瑞在成立时是做了很多工作的。” 杜芳慈向时代周报记者表示，但奇瑞在产品品质与销售管理方面做得并不是太好。坊间曾戏称，“奇瑞奇瑞，修车排队”，在很大程度上反映了消费者对于奇瑞品牌产品质量的不满与质疑。

在车质网产品质量缺陷排行榜中记者发现，截至9月7日，奇瑞艾瑞泽5高居自主品牌榜首，投诉量高达497条，包括变速箱异常抖动、漏油、悬挂生锈、方向盘抖动等，比排名第二的荣威RX5高出62条。

如果此次增资扩股成功，芜湖市建设投资有限公司对奇瑞控股持股比例将下降至27.68％，而新资方的持股比例达到30.99％。这表示，新资方将成为奇瑞控股的第一大股东，进而也是奇瑞股份的大股东，对于奇瑞品牌的未来发展具有相当大的话语权。

如果上述交易成功，那么奇瑞当前如资金等方面问题将得以缓解，但长远来说，其能否推动企业前行，仍需打下问号。

(责任编辑：畅帅帅)