说起债券，很多人首先就会想到“国债”，国债分为储蓄国债和记账式国债，其最主要的区别在于，后者可以在二级市场上进行交易，收益上也分为两部分，不仅包括债券到期利息，还有债券价格波动带来的收益，同时，风险也会高于一般的储蓄式国债（包括电子式和凭证式）。
记账式债券可以在交易所市场和银行柜台记账式债券市场进行二级市场的交易，与交易所市场相比，银行柜台记账式债券市场有债券产品安全等级更高、投资交易门槛更低等特点。
了解债券的基本要素
如要参与银行柜台记账式债券市场的投资，首先的一个问题是，其中的债券产品是如何发行的呢？
一般来说，银行会对一些新发行的债券信息提前发布公告，详细信息会在相关的销售通告中写明，类似于银行理财产品的说明书。投资者在购买相关债券之前，一定要仔细阅读其中的债券要素。
这里以工商银行柜台记账式债券市场近期发行的一则国开行金融债券为例。
首先，银行会公布债券的基本信息，包括债券的名称、期限、发行单位等。如：“根据国家开发银行发行计划安排，本次将于柜台市场发行一支国家开放银行债券，即国家开放银行2019年第九期金融债券（7年期续发行）。”
其次，债券的具体信息，如债券种类、面值、票面利率、价格、参考的到期收益率等。以国家开放银行2019年第九期金融债券（19国开09）为例，其债券种类和期限为7年期固定利率付息债券，面值为100元，票面利率为3.50%，续发行价格100.24元/百元面值，对应参考到期收益率3.4822%。
第三，债券的发行时间、起息日、兑付安排等。如以上债券的起息日为2019年8月13日，每年8月13日（节假日顺延，下同）支付利息，2026年8月13日偿还本金并支付最后一次利息。
那么，在上例中，什么是“续发行”呢？这就涉及到柜台记账式债券的交易类型了。柜台记账式债券交易按照成交方式不同分为债券发行认购交易、债券续发行认购交易和现券买卖交易。
所谓债券发行认购交易是指投资者在债券发行期内认购债券的交易。而债券续发行认购交易是指投资者在债券续发行期内认购债券的交易。债券续发行是指发行主体对首次发行后进入交易期的债券进行增发的行为。最后，现券买卖交易是指投资者在债券交易期内按照银行交易报价实时买卖债券的交易。
债券交易品种有哪些
柜台记账式债券的债券品种为经中国人民银行等监管部门批准可在商业银行进行交易，并在中央国债登记结算有限责任公司或银行间市场清算所股份有限公司等债券登记托管结算机构托管的债券。
根据发行主体区分，目前柜台记账式债券的债券品种主要包括经发行人认可的已发行国债、地方政府债券、国家开发银行债券、政策性银行债券和发行对象包括柜台业务投资者的新发行债券，具体交易品种以银行实际提供的品种为准。根据发行期限区分，一般包括1年、2年、3年、5年、7年和10年等品种。
其中，柜台记账式国债和国家开放银行债券为国家信用或准国家信用评级债券，地方政府债券信用评级为AAA，信用风险较低。举例而言，2015年，银监会正式明确了国家开发银行的债信政策，银行业金融机构投资于国开行的金融债券视同政策性银行债权，风险权重为零。这一债信政策长期稳定，不设到期日，体现了国家对国开行继续给予信用支持的原则。同时，债信政策对国开行的人民币、外币金融债均适用。
地方政府债券、国家开发银行债券、政策性银行债券、铁路总公司债券的债券收益率一般高于同期限的记账式国债收益率。例如，根据中央登记结算公司公布的收益率曲线，2018年12月31日1年期记账式国债的收益率水平是2.60％，而1年期地方政府债券（AAA）、国开债、中国进出口银行债、铁路总公司债券的收益率水平则分别为2.96%、2.75%、2.72%和3.40%。
与交易所债券交易有何不同
银行柜台记账式债券交易与交易所债券交易不同。柜台记账式债券通过银行办理，需要在银行办理记账式债券交易账户；交易所债券买卖需到证券公司办理，需要在证券公司开户。
此外，柜台记账式债券的成交方式为做市商式，投资者可按银行报价当即成交；交易所债券的成交方式为撮合成交，交易双方的买卖价格和数量一致时成交，否则可能不成交或部分成交。
需要注意的是，柜台记账式债券的交易报价单位为“元/百元面值”，保留小数点后两位数字。发行期或续发行期内，银行会按照发行人公布的债券发行全价保留小数点后两位数字后进行报价。交易期内，银行将在综合参考银行间债券市场价格走势、市场流动性及交易头寸情况等因素的基础上向投资者提供交易报价，并有权根据市场情况随时对交易报价进行调整。柜台记账式债券的交易报价包括投资者买入净价、投资者卖出净价、投资者买入全价、投资者卖出全价、应计利息、投资者买入到期收益率及投资者卖出到期收益率等。
报价方式的不同，也决定了两者的交易费用不同。买卖柜台记账式债券不需缴纳交易费用，但是银行的买入价和卖出价之间存在一定的差价；买卖交易所债券需要按交易量缴纳一定比例的交易佣金。
最后，两者的交易单位和门槛也不同，交易所债券的交易单位为手，通常每手为1000元左右，这是因为一张债券价格为100元左右，一手为10张；而柜台记账式债券的认购数量为一张100元面值债券的整数倍，也就是最低门槛为100元左右。
记账式债券存在亏损可能
柜台记账式债券价格受国内外各种政治、经济因素及突发事件的影响，可能会发生不利波动。投资者进行柜台记账式债券交易存在亏损的可能，投资者应关注市场价格变化，谨慎交易。（作者：陈悦；图/全景网）
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