地主家的傻儿子:松发股份与恒力石化为何同门不同命

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  财联社(成都,记者 柴刚)讯,沉寂了一个多月的松发股份(603268.SH),近日成交量、换手率突然放大。有坊间传言,公司拟将现有产业置换出去,更换新的主营业务。不过公司证券部人士向财联社记者表示,“不清楚,公司目前的主业仍是陶瓷”。

  而对于目前的陶瓷主业,有市场分析人士称,人民币汇率进入“七”时代,将对外销收入占比超60%的松发股份下半年业绩构成支撑。

  置换优质资产注入?

  两周前出炉的中报显示,松发股份上半年净利润同比下滑34.35%。这一成绩放在今年上市公司业绩整体惨淡的大背景下,算不上太差,但与其“同门兄弟”恒力石化(600346.SH)相比,则顿然失色——后者上半年营收、净利润分别增长60.04%、113.62%,双双创下历史最好水平,且上半年经营业绩已经全面超过了2018年全年。

  去年8月,松发股份易主,世界500强企业恒力集团溢价46%进入,被投资者戏称找到了“土豪爹”。但如今1年过去了,公司股价仍在原地踏步。相比之下,恒力石化完全是另一种画风,今年以来股价上涨约66%,并于上周创历史新高。

  将时间拉长来看,松发股份自2015年上市以来,业绩波动并不大,营收规模从上市当年的2.91亿增长到了去年的5.91亿,年均复合增长率16.24%,去年以来受宏观环境和行业总体下滑影响,业绩有所下降,但也没有大起大落,更未出现过亏损。然而,公司股价已较2015年底最高时的51元多,跌去了近70%,市值蒸发约26亿元。

  财联社记者注意到,恒力集团1年前从实控人手上受让3742.8万股,交易价格为21.91元/股,至今浮亏近2亿元。

  对于入主松发股份,当时恒力集团没有透露太多信息,仅表示认可后者的发展战略,看好其未来,愿为其发展提供助力。松发股份也表示,恒力集团作为控股股东,将按照有利公司可持续发展的原则,积极支持公司主营业务的正常运营和后续发展。

  但近日有坊间传言称,松发股份有望将现有产业置换出去,更换新的主营业务。如果这一传言最终成真,将成为松发股份的二次转型。

  早在2016年、2017年,松发股份接连停牌筹划重组,先后拟收购精锐教育、金商祺、创显科教,结果均未如愿。重组失败后,公司改而通过现金收购方式控参股醍醐教育、名师教育等。

  松发股份在2017年年报中表示,近年来陶瓷行业整体低迷,公司通过参股明师教育,控股醍醐兄弟,增资凡学教育,延伸教育布局,增强未来盈利能力。接下来,公司计划在坚持陶瓷主业的同时,利用资本平台积极转型、内生外延,实现“陶瓷+教育”双轮驱动。不过今年3月,因凡学教育持续亏损,松发股份宣布退出。

  对于本次置换资产的市场传言,财联社记者致电松发股份求证,相关负责人表示,“不清楚,公司目前的主业仍是陶瓷”。

  下半年业绩受益人民币贬值

  松发股份上半年实现营收2.66亿元,同比微跌0.11%;净利润却大幅下滑34.35%至1396.91万元。公司称,报告期内受国家金融监管政策趋严、环保督查力度持续加大、中美贸易摩擦以及反倾销等多种因素影响,国内陶瓷行业总体增速放缓,行业竞争加剧,经营面临较大压力。不过在教育板块,控股子公司醍醐兄弟经营业绩良好。

  财联社记者注意到,松发股份持股51%的醍醐兄弟,上半年实现净利润1892.25万元。从2018年数据来看,在线教育业务的毛利率高达78.85%,远高于陶瓷、酒店用品的31.27%和23.93%。与此同时,近年来在线教育业务营收占比逐年攀升,2017年~2019上半年分别为3.16%、13.36%和14.1%。

  一位市场分析人士向财联社记者表示,互联网在线教育和传统制造业的陶瓷,估值差别很大,前者的销售占比逐渐提升,有望推高公司整体估值水平。

  2018年年报显示,公司63.45%的营收来自境外,向酒店、连锁商超及经销商出口中高档日用陶瓷,客户分布在欧洲、北美洲、澳洲、中东等地区。外销产品主要以美元结算,因此经营业绩受人民币汇率波动影响较大。

  数据显示,2015年上市以来,公司每年的汇兑损益分别为-765.18万元、-764.28万元、856.91万元、-209.47万元,今年上半年重新转正。而从美元兑人民币汇率走势来看,2017至2018年刚好形成一个“V”形走势,进入2019年,人民币持续反弹,前4月累计升值约2%,但5月以来重回贬值通道,目前已经突破7.1。

  上述市场分析人士告诉财联社记者,受年初人民币升值对冲,5、6月的贬值因素在出口企业上半年业绩中还没有体现出来,但将增厚下半年业绩。预计短期内人民币难以收复“七”关口,这将对公司下半年业绩构成较大支撑。

  对此,松发股份相关负责人对财联社记者表示,公司大部分业务来自出口,汇率变动的确对业绩有一定影响。她同时指出,截至目前,美国公布对进口自中国商品加征关税范围内,不包括日用陶瓷,但也不排除以后会扩大范围。

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