佳源国际净负债率降50% 连续高息境外发债票面利率均超11%

长江商报消息 ●长江商报记者 杨玲玲

年初因股价暴跌暴涨受到资本市场广泛关注的佳源国际（02768.HK），近日提交了半年度成绩单。

根据半年报，在收益与溢利双升的情况下，佳源国际的净资本负债比率也由2018年底的159.3%降至107.6%，不过该数值依然偏高。同时，佳源国际分别于5月22日、7月11日，发行了均为2022年到期的优先票据，发行本金总额均为2.25亿美元，票面利率为11.375%和13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际资本市场及投资者关系部相关负责人回复长江商报记者称：“公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。”

长江商报记者注意到，2019年，该公司将全年合约销售目标定为280亿元，不过，上半年包括安徽项目在内，销售额仅为110亿元，占全年目标约40%。

对此，佳源国际方面在回复记者时表示：“一般而言，下半年为传统楼市旺季，集团上半年已完成全年目标的40%，现时进度符合集团预期，我们有信心完成全年合同销售目标。”

净资本负债比例108%

根据佳源国际发布的半年报，截至报告期末，佳源国际负债总额约379.78亿元，较2018年上半年末的307.53亿元增长40.76%。其中，流动负债总额约252.91亿元，非流动负债约126.87亿元。

“有关本公司的财务及债务结构方面，公司银行及其他借款约为121.11亿元，一年内须偿还的借款为48.13亿元。而公司账上现金为57.28亿元，足以覆盖短期债务。”佳源国际资本市场及投资者关系部相关负责人回复记者称。

不过记者注意到，截至6月30日，佳源国际有已质押/受限制银行存款以及银行结余及现金总额约为57.28亿元，同比增加6.7%。当中，受限制/已质押银行存款约为16.79亿元。同期，公司有银行及其他借款约121.11亿元，其中，须于一年内偿还的借款约为48.13亿元，一年后偿还的借款约为72.99亿元。

由此来看，扣除受限制/已质押银行存款后，公司银行存款以及银行结余及现金总额约为40.49亿元，面对须于一年内偿还的借款48.13亿元仍有一定的资金压力。

当前，相关监管部门多次“敲打”房地产贷款风险、房地产业过度融资等问题。由此，部分房企转战海外发债，佳源国际也在其中，其分别于5月22日、7月11日，发行了均为2022年到期的优先票据，发行本金总额均为2.25亿美元，票面利率为11.375%和13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际回复称，公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。同时，佳源国际在回函中提到，在债务结构方面，长短债比例约7:3，平均债务年期为2.34年，短期债务风险显著下降，财务结构逐步优化，融资渠道多元化将助力公司平稳发展。

半年完成年度目标40%

公开信息显示，佳源国际隶属于佳源创盛控股集团有限公司（以下简称“佳源集团”），2016年3月在香港联交所上市，也是佳源集团地产板块的唯一上市平台。

此前媒体报道，在粤港澳大湾区布局上，佳源国际刚在深圳成立佳源南方集团，主要负责深圳、珠海、广州等城市的项目。

对于区域布局，佳源国际在对长江商报记者的回复中强调，公司大本营在长三角区域，占比超过66%。从城市分布来看，其下半年有近250亿元的可售资源分布在长三角城市中。

同时，佳源国际方面表示，粤港澳大湾区也是佳源国际另一个重点市场，包括将于9月开卖的香港汇贤一号，预期将为集团带来可观收益。此外，佳源未来将继续发展大湾区项目，增加这一区域的土地储备。

事实上，随着行业寡头格局日益凸显，不少房企开启全国扩张并剑指千亿目标，佳源国际似乎也有提速打算。佳源国际总裁张翼曾对外表示，佳源国际将通过三到五年，通过快速开发、销售来实现快速增长，达到千亿元销售额。

数据显示，2018年，佳源国际合约销售金额约201.8亿元，较2017年大增约94.6%。2019年，佳源国际将全年合约销售目标定为280亿元，上半年包括安徽项目在内，其销售额达110亿元，仅占全年目标约40%。

不过，佳源国际方面回复记者表示：“一般而言，下半年为传统楼市旺季，集团上半年已完成全年目标的40%，现时进度符合集团预期，我们有信心完成全年合同销售目标。”

同时，资本市场及投资者关系部相关负责人表示，佳源国际通过“快速开发，快速销售，快速回款”的策略，根据市场情况灵活调适，实现高质量的协调发展以持续提升盈利能力。

毫无疑问，快速“吃胖”过程中如何平衡好规模、利润、品质三者之间的关系成为佳源国际面临的一大考验。