央行全面降准，人民币汇率还会下跌吗？

9月6日晚，中国央行宣布再度调降金融机构存准率，近是今年以来第三次主动降准，将再向市场释放9000亿人民币的流动性。其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。本次央行再度大幅降准主要是为了降低实体经济的融资成本、防控系统性的金融风险。

本来中国央行主动降准，人民币汇率应该是适度贬值的结果。但昨天（周五）晚上外汇市场上，人民币却继续升值，本周累计对美元升值近1%，反倒黄金价格跳水，中国国内期货市场上的白银和黄金连续两日大跌。

在过去一年半时间里，人民币对美元单边贬值10%，美元对人民币最近更是一度触及7.2的10年来最高水平。那么，面对中国央行的全面降准，短期人民币汇率为什么不跌反涨呢？

一方面，中美贸易摩擦有缓和的迹象。据悉，中美两国约定将在10月份再次磋商贸易争端问题，这让市场预期双方能够达成建设性的成果，人民币汇率又开始重拾升势。

另一方面，中国央行宣布第二次全面降息后，将释放出9000亿资金流向实体经济，市场对中国经济未来走势看好，在人民币汇率大跌之后，大量资金又开始增持人民币，人民币汇率出现大涨。

那么，央行在本轮降息之后，人民币汇率将会是怎样走势呢？

对此，我们认为，未来人民币汇率在经历了一年多的下跌后，将会有一轮超跌反弹，而后会在一个箱体内震荡，并且逐步走低。后续决定人民币汇率走势的主要有三个因素：

首先，本轮央行降准之后，市场传言9月下旬人民币汇率央行会调降公开市场利率，预计MLF利率将下调10-15个基点，至3.12-3.20%的水平，同时引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个基点，帮助降低实体经济利率，以进一步稳定经济。

如果央行在降准之后，再在公开市场上降息，那么人民币汇率震荡下行将是在所难免的。如果只是本轮降准，后续没有降息举措，人民币汇率大概率是小幅反弹，箱体震荡的格局。

再者，人民币汇率能否走稳，要看国内经济能否逐步恢复过来，上半年GDP增速在6.2%，说明经济下行压力还是很大。下半年若在降准的配合下，走出V字型反弹。

那么，人民币汇率很可能逐步走向，并且收复7关口。但是如果货币宽松之后，国内经济下行压力仍然没有明显改善，而通胀压力又开始抬头。那么，人民币汇率贬值空间就会进一步扩大。

最后，人民币汇率能否走稳，还要看美元指数能否从高位跌下来，步入贬值通道。目前，美元指数在98一线高位徘徊，如果美联储9月降息，说明美国经济形势前景堪忧，那么美元指数将进入贬值通道。

但是，如果9月份美联储没有降息，说明美国经济并没有那么糟糕，那么美元指数将会继续走高，以人民币为代表的非美货币就会出现贬值趋势。

近日央行全面降准，人民币汇率却持续走高，这既有中美贸易摩擦出现缓和，人民币超跌反弹，以及市场对降息充满期待。鉴于国内经济处于调整期，美国经济数据表现还不错。所以，我们推测，短期内人民币汇率会有所反弹，然后在一个箱体内震荡，出现稳中有跌的趋势。