伊利股权激励计划出炉：考核指标“硬核”，力争全球第一

9月6日晚间，伊利股份公布了《2019年限制性股票激励计划修订》方案，拟在2019-2023年间，向包括核心管理层、技术骨干等在内的480名核心团队人员授予1.52亿多股限制性股票，股票种类为人民币A股普通股，占公司总股本的2.5%。

这次的方案，跟原计划相比有所调整。

之前的“回购股份将全部用于作为后期实施股权激励的股票来源”变更为“累计回购公司股份数量1.82920025亿股，其中1.52428亿股用于实施股权激励的股票来源，剩余3049.2025万股将用于注销以减少注册资本”。

限制性股票的的授予价格是伊利股价的50%，这看似让公司的高级管理层获得了巨大收益，也有些人认为这是伊利高管为自己谋福利，但事实并非如此。

50%的价格是证监会股权激励管理办法原则确定的，并非伊利股份自己制定。数据显示，2019年前八个月，在A股所有上市公司限制性股票股权激励案例中，94%的企业股票授予价格都是50%。

从价格上看，伊利此份激励计划是合理、合规的，而且是市场主流选择。

这次授予的限制性股票，需要被授予人自筹资金一次性购买，考虑到45%的个人所得税，以及累计6年50%左右的融资成本，实际收益其实并不多。

因此，本次伊利股权激励计划的吸引力并不如外界想象的可观，甚至还有一定风险。

壹

更重要的是，这份股权激励计划，还设置了多个业绩考核目标，具体为：

公司2019-2023年度净资产收益率不低于20%；2019-2023年度分红率不低于70%；以2018年净利润为基数，设定2019-2023年度净利润增长率分别不低于8%、18%、28%、38%、48%，即净利润复合增长率不低于8.2%。

有些投资者认为8.2%的净利润复合增长率考核指标很低，实则不然。

数据显示，过去5年中国乳制品企业的营收复合年均增长率已经降到4.22%，除了前几大乳企，其他乳品企业的净利润增速几乎为零，行业整体形势不容乐观。

在大多数竞争者不尽如人意的情况下，伊利积极进取，在奶源布局、产品创新、国际化等方面都取得了良好成绩，公司业绩稳定增长。

放眼A股市场，能够做到连续5年保持净利润增长率8%以上的上市公司只有210家，仅占全部上市公司数量的6%。

从这个角度来看，伊利股份连续盈利的难度是被低估的。5年时间对企业而言是一场漫长的马拉松，拼的是耐力和勇气。

在宏观经济不稳定、原材料涨价势头迅猛的大背景下，伊利敢于设定今后五年净利润复合增长率不低于8.2%的目标，也是面对不确定未来的勇敢担当。

贰

除了对盈利能力要求很高之外，伊利在股权激励计划中也十分注重对股东利益的维护，设置了相应指标：公司必须连续五年保持不低于20%的净资产收益率、分红率不低于70%。

统计显示，在2014-2018年度，同时满足分红比例大于等于70%且净资产收益率大于等于20%的A股上市公司数量为分别仅为4、7、9、17和15家。

而连续五年分红比例大于等于70%且净资产收益率大于等于20%的上市公司仅双汇发展一家。

由此可见，伊利对分红比例和净资产收益率的设置是相当高的。

被授予股权激励的480名核心团队成员，每个人都有独立的考核指标，按照分档分数规定优秀、良好、及格以及不及格。

比如，考核事业部高管时，就设定了具体的利润指标，以及单品产品的市场占有率等指标。

拿到股权激励资格相当不易，管理层和核心团队在未来几年只有全身心投入才行。

正是这个很有难度的股权激励计划，把伊利的核心团队与“全球乳业第一、健康食品五强”目标绑在了一起。股权激励计划做到了股东利益、公司利益和核心团队利益的统一。

如今，股权激励已经成为全球顶级企业吸引人才、锁定核心团队、提升企业发展势能的重要手段。

举例来说，2018年8月2日，苹果公司多名高管获得超过3000万美元股权激励。其中CEO库克获得56万股苹果股票。按当时的苹果股价计算，这笔奖励的总价值约1.2亿美元。

伊利对核心高管团队进行股权激励，也是企业迈向国际化的要求。

叁

伊利的股权激励计划，不仅达成难度大，而且解禁周期长达6年之久。

A股常见的股权激励计划周期大多是3-4年，6年非常少见：2019年1月1日至8月3日，在A股所有上市公司的股权激励中，6年的占比仅为4.65%。

较长的时间周期，对激励对象而言，也就意味着更高的融资成本，以及更大的不确定性，这从侧面也充分证明了伊利管理层及核心骨干对公司长期发展的信心。

2014年至今，伊利核心高管从未减持公司股票，这足以证明他们十分看好公司发展。

企业之间的竞争，说到底是人才的竞争。股权激励计划有助于伊利绑定核心管理层，长达6年的解禁周期，也足以让公司核心高管团队在冲击更高目标时拥有更强大的战斗力。

肆

一直很看重投资者利益的伊利，这些年来给投资者带来了丰厚回报。

1996年,伊利股份成为中国乳品行业首家A股上市公司。截止2019年8月29日，伊利的市值由4.2亿增长到1774.3亿，增长421倍，是A股市场无可争议的白马股。

按上市首日以来的涨幅计算，伊利在A股排在第三，累计涨幅达到255倍，仅次于泸州老窖和万科A。伊利的年复合收益率高达27%，而股神巴菲特的年化收益率也只是20%左右。

上市以来，伊利累计现金分红205.43亿元，分红率高达到58.71%。2018年，公司每股派发红利0.7元，分红率高达66.1%。

作为A股市场的“价值投资典范”，伊利将继续肩负行业龙头的责任，为实现“全球乳业第一、健康食品五强”的战略目标而奋斗。