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央行降准将如何影响股市:提振此轮反弹信心,首先利好银行业

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市场期待已久的降准靴子落地。
据中国人民银行网站9月6日消息,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。
此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。
东北证券研究总监付立春接受澎湃新闻记者采访时表示:“此次降准在趋势上符合市场预期,在时点上略超出预期。这一定程度上印证了金融供给侧改革和国际金融安全竞争中,资本市场更加重要的战略地位。对资本市场此轮反弹及未来稳定发展升级的信心,都有比较大的促进作用。”
关于利好的板块方面,深圳乾明资管研究员陈雯瑾认为,短期来看,首当其冲的是传导资金源头的银行业,其次是受惠于资金的实体经济,如近期政策重点扶持的高端智能装备制造、电子设备等板块。
对股市影响
央行有关负责人解答降准相关问题时表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%,是金融机构中最低的,已处于较低水平,因此此次全面降准不包含这三类金融机构。
根据机构人士的解读,资金释放也将对资本市场产生影响。
安信证券首席策略分析师陈果表示,体现了政策层确保“六稳”和降低实际利率的决心,也使得资本市场的政策预期更为明确,合理充裕的流动性有利于资本市场稳中向好。
“当前创业板上市公司业绩明显改善,在宽货币、减税降费等逆周期政策的环境下,特别是考虑到政府持续对中小微企业进行各项政策支持,成长股的业绩情况和投资者情绪都出现了一定的边际改善。”基岩资本副总裁范波如此表示。
提出类似观点的,还有中阅资本首席经济学家孙建波,他认为降准及时向市场注入了流动性,进一步强化了政策宽松的预期。同时,通过结构调整,有效防止资金在金融系统空转。有效支持了实体经济的稳定和复苏,有利于资本市场的持续回暖。
也有偏谨慎的观点。
私募排排网研究员刘有华表示,本次降准对股市而言,整体利好有限。降准首先利好的是银行,因为降准意味着银行可房贷资金增多,贷款收入增加。
“我们认为,货币政策将转向稳健略宽松。目前,经济增长仍面临内外部一些不确定性,近期重要会议频繁释放六稳发力的重要信号,本次降准进一步确认宽松利好。”华泰证券宏观团队认为,政策未来将着重做好维稳工作,对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度,国庆前有望迎来一波股债双牛行情。
历次降准后走势
那么,从历史经验来看,历次降准之后,股市的市场表现如何?
国信证券在研报中指出,本世纪以来央行曾分别于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款类金融机构的存款准备金率(2019年1月份央行同样进行了全面降准,但因据上次降准不足一年,我们不单独讨论)。
“历史经验显示,A股市场在央行启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大,而在首次全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半。从申万各行业的表现来看,在央行首次全面降准后的半年内,房地产和医药行业表现相对较好,而采掘和非银金融行业表现相对靠后。 ”该机构指出。

历次降准之后市场走势
以2015年的货币政策为例,延续2014年11月降息的趋势,2015年货币政策进一步放松,在降准、降息和公开市场操作大幅降低货币市场资金利率三箭齐发下,上证综指在2015年冲上了5000点。
本次降准后1个月内各主要指数仅上证50指数小幅收跌,各主要指数平均涨幅为6.3%,同期申万28个行业指数普遍上涨,仅银行行业小幅收跌,其中传媒、计算机、通信等行业涨幅居前。
但也有在降准之后,市场仍旧下跌的情况。2018年4月,央行在时隔近两年的时间后再度全面降准,此后7月份、10月份以及今年1月份央行连续降准,累计共下调存款准备金率3.5%。
从权益市场具体表现来看,本次降准后1个月内各主要指数各主要指数下跌居多,不过此时的平均跌幅仅为0.4%,同期申万28个行业指数涨跌参半,其中医药生物、休闲服务、农林牧渔等行业涨幅居前,而军工、钢铁和计算机行业跌幅居前。
利好哪些板块
央行有关负责人解答降准相关问题时表示,此次降准释放资金约9000亿元,有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。
中泰证券宏观固收团队认为,降准利好金融资产。宏观背景来看,经济增速下降,投资回报率下行;而地产和地方政府隐性债务对利率的推升作用又在减弱,实体融资需求走弱;海外利率均大幅下降,国内汇率也释放了较多风险,国际比较来看,国内固收类资产具有相对较大的吸引力。
“就权益资产而言,我们认为货币政策是结构性宽松,周期类资产尽管估值在历史低位,但短期政策上看不到转向的利好,盈利也在下行,行情很难走远;而消费类估值明显偏高,并不是所有的消费品都能像茅台一样,具有投资品的属性;相对而言,我们依然看好新经济领域,结构性的货币宽松,政策也在支持。”中泰证券宏观固收团队进一步表示。
深圳乾明资管研究员陈雯瑾解释,短期来看,首当其冲的是传导资金源头的银行业,其次是受惠于资金的实体经济,如近期政策重点扶持的高端智能装备制造、电子设备等板块。
科技股也或将受益于此次降准,星石投资表示,降准对资本市场形成实质提振,有利于科技行情继续走强。
方正证券首席市场分析师赵伟表示,9月的内外政策因素有利于A股市场运行,投资环境将大幅改善,新一轮上涨行情将形成,引领A股市场上行的驱动力就是“金融+科技”。
操作上,轻指数、重个股,坚持既定的“金融+科技”投资方向不变,建议逢低关注券商、生物医药、人工智能、5G、军工及底部平台放量突破补涨股,回避股价短期涨幅过高股及退市风险股。
国泰君安证券交易投资业务委员会董事总经理、首席研究员周文渊表示,降准对A股大盘的刺激可能不会很大,债务比较高、资金敏感型行业会受益更多,如银行板块。

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