美联储要实施负利率？那手里的美元怎么办，美元地位会动摇吗？

目前看来，美联储非常可能已经在考虑实行负利率了，但是这样做的概率目前还是未知；即使美联储实行负利率，对于美元币值肯定是较大的冲击，不过美元的霸主地位也还会依然存在，不会被动摇。

一、美联储会实行负利率吗？

一般认为，负利率有几个层次，第一是负基准利率，第二是负存贷款利率，第三是国债负收益率。从现在情况分析，美联储实现前两种负利率的概率非常小，最可能参考的是欧央行的手段，压低长期国债收益率为负值。

（一）美联储在认真考虑负利率的可能性

随着最近一系列事件的发生，市场对美联储实行负利率有了一定的预期：

首先，旧金山联储发布了报告，认为日本负利率政／策弊大于利，不值得效仿。但是报告本身的出台，就证明美联储正在认真考虑负利率实行的可能性。

其次，格林斯潘高调公开声称如果美国长期国债收益率为负，并不意外。以格林斯潘的地位，做出这样的发言并不是没有目的的，我猜想其主要还是为美联储进行投石问路，看市场的反应如何。另一方面，格林斯潘代表了美联储一部分鸽派观点，那么现在证明鸽派观点中负利率确实被纳入了考虑范畴。

第三，美联储在7月结束缩表后，负债表又开始重新扩张了，购债的行为可能是为了压低收益率，为将来负收益率做准备。

（二）美联储负利率的必要性

随着社会经济的不断进步，全球市场中的总体货币释放量是逐步增加的，这让每一次央行在应对经济危机的过程中，往往面临更大的压力。因此，随着一次次危机的推延，美联储降低利率的幅度也越来越大，最终在2008年将利率降低为零。

但是到了今年，这样的压力甚至比2008年还要大，这一方面来自于美联储自己的问题，因为缩表尚未结束，现在的负债表还释放了大量流动性贮存在市场当中；另一方面则来自于欧日市场的负利率宽松始终没有结束，这样导致美联储这一次降低利率能够达到的效果，可能比2008年更要弱。因此，美联储考虑负利率也是非常正常的。

但是即便如此，考虑到美联储历史上并没有出现过负利率的尝试，并且目前欧日市场负利率的效果又乏善可陈，所以美联储真的出台负利率前，阻力也相当大，现在看，美联储最终实行负利率的概率还扑朔迷离，不能确定。

二、负利率的影响及美元的贬值

如果美联储最终实现了负利率，也不是很大的意外，但这会对市场造成非常明显的影响。首当其冲的，就是美元币值的下降：

第一，货币供应量的上升。

美联储要想压低长期利率到负收益率以下，必然会重新启动购债计划，大量购入7-10年期美债，抬高价格，压低收益率。这也意味着美联储将定向印发大量钞票投入市场，美元的供应量从此大幅度上升（08年后的量化宽松即是如此），因此美元的币值肯定要大幅下降。

第二，市场流动性增强

将国债收益率压低到负值以下，主要通过的是美联储主动的货币工具，因此这将把市场在债券市场中原有的流动性挤出，进入资本市场，从而推升通胀和资本价格。这是加强流动性的动因之一，因此对于美元币值不利。

第三，降低美元资产购买欲望

美元指数现在之所以坚挺，有一部分原因就是欧日央行的持续宽松政／策下，美元资产得到青睐，因此有更多资产考虑购买。那么在美债收益率下降的情况下，供需的平衡打破，将减少国际资金买进美元资产的欲望，从此降低美元的相对币值。

从这几点说，负利率无疑将让弱势美元时代来临，但对于美元的地位可能影响没那么大。

三、为何说负利率不会动摇美元霸权？

负利率虽然会导致美元价值下跌，汇率贬值，但是对于美元霸权地位却很难动摇，可以从几方面来看到这个事实：

首先，币值对于货币地位的影响不大

货币的汇率坚挺与否，并不能决定这个货币在国际市场的地位。如果不是这样，那么欧元英镑持续汇率高于美元，为何不能替代美元的结算地位？日元汇率如此之低，为何还在国际市场上占有一席之地呢？货币的地位是国家影响力和金融市场的多重因素构成的，货币价格的变化与否，对货币地位影响并不大。

其次，经济下行周期中，其他国家货币依然会贬值

欧日央行现在已经在宽松周期当中了，负利率一致在持续。并且随着经济下行的压力增加，发达国家央行又在继续开启宽松通道，即将在现有的宽松基础上继续释放流动性。因此在未来的一段时间，可以看到各国央行都会宽松，所有主要货币一同贬值，这样美元的贬值可能还不及平均水平。

第三，没有任何货币能够替代美元地位

即使负利率真的影响了美元地位，现在也没有任何一种货币能够替代美元现有的国际地位。欧日经济持续低迷，人民币尚未实现自由兑换，现在主权货币中，美元还是最容易被接受的一种资产。而数字货币与sdr要成为主要结算工具，都还有很长的路要走，所以美元的霸权地位，在未来很长一段时间内都会持续。

因此，美联储在本轮经济下行周期实行负利率存在合理性，但尚未真正明确实行负利率的可能；但即使负利率实行，对于美元币值肯定有较大的影响和冲击，却未必会对美元的霸主地位有所动摇，美元还将在长期维持现有地位。