白糖股期联动走强 减产去库存成主基调

　本周以来，白糖期货连续反弹，A股糖业股也出现联动。分析人士指出，目前主产区糖厂报价连续上调，基本面改善预期升温，糖价将延续偏强走势。

　　股期联动明显

　　9月5日，郑商所白糖期货主力2001合约冲高回落，全天收涨0.24%，报5483元/吨，四连阳后，主力合约本周累计涨幅约2.14%。A股盘面上，中粮糖业在连续三个交易日走强后于5日收报平盘，与期货走势吻合度很高。该股本周以来累计上涨了4.52%。

　　“今年以来，白糖期货和股票的联动越来越明显，我们观察发现，一旦白糖期货盘中出现像样反弹，糖业股几乎很快就会反映出来。”有分析人士称。

　　是什么原因主导了近期糖价多头走势？瑞达期货在近期报告中指出，当前在社会库存继续降低，以及8月白糖产销数据利好的支撑下，糖价偏强震荡。

　　不过，该机构指出，从现货市场看，目前主产区现货价格稳中上涨，市场备货进入尾声，观望情绪浓厚，现货或持稳运行。7月进口糖量增加明显，加工糖集中到港，对榨季末糖价带来一定程度的压力。此外，外盘也呈现多空交织局面：一方面，各机构对全球食糖供需缺口预估值逐渐上抬；另一方面，印度糖偏高的库存水平对原糖期价仍存压制作用。

　　原糖期货方面，文华财经统计数据显示，目前原糖主力合约交投于11.1美分附近，该合约已经连续六周下跌。分析人士指出，虽然目前市场预期下一年度白糖供需缺口加大，但偏高的库存压力依然存在，此外在印度延续出口补贴政策及新供应上市压力下，原糖期货将维持弱势运行格局。

　　长期格局偏多

　　从国内来看，国信期货分析师侯雅婷认为，原糖下跌及供应过剩压力，令市场在消化前期一些政策利好后逐步回归基本面。从产销情况来看，短期在不放储的情况下，市场供应相对偏紧，库存压力较轻。但进口以及储备政策仍对于糖价上行起到抑制作用。操作上建议短线交易为主。

　　也有业内人士认为，国内供需偏紧带动国内期现货价格走出相对独立行情，内外价差继续扩大后持续高位震荡。在这种情况下，外盘原糖期价及其对应的进口成本因素影响相对有限，更多应关注国内供需变动，如果供需未能得到改善，不排除内外价差继续扩大的可能性。

　　长期来看，东莞证券分析师魏红梅表示，减产与去库存将成为本年糖市的主旋律。目前五大主产国产量占全球58%，出口量占全球76%，对全球糖供应有绝对影响力。受油价高涨、恶劣天气、库存堆积、国际糖价低迷等因素影响，减产与去库存将贯穿2019/2020年榨季。在主产国减产预期下，下半年有望迎来国际糖周期反转、糖价将重新出现上行的机会。

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