逆周期调节力度将加大 券商和科技板块受关注

近期稳增长信号频频释放，专项债额度前置、定向/全面降准等逆周期调控手段同时宣布。分析人士认为，市场短期有望迎来风险偏好与盈利预期背离的阶段，券商及科技股有望成为反弹首选。长期来看，配置思路仍然应以景气度为核心。也有机构认为，出现类似于一季度全面信用扩张和估值全面抬升的可能性很低。

逆周期调节力度将加大

中银国际证券认为，逆周期调控的推出超出市场预期，积极的财政政策有望减缓当前经济下行压力；定向、全面降准有望释放增量流动性，LPR新规有望进一步引导融资利率下行，市场对于9月无风险利率下行预期大幅提升。

货币政策方面，中信建投证券策略首席分析师张玉龙对中国证券报记者表示，货币政策走向中性偏宽松的预期进一步强化。降准能够有效补充金融机构基础货币，提供了流动性支持。通过MLF引导实体经济承受的利率下行，增加了货币政策传导的有效性。从财政政策来看，专项债的发行和逆周期调控政策边际提升，对稳经济具有重要作用。

首创证券表示，预计将下调MLF利率以及LPR报价，全面降准叠加定向降准将是大概率事件。

关注券商和科技股

“通过有效降低利率来降低实体经济融资成本，提升盈利水平，进而促进投资回升和经济复苏，是我们对未来的预期。”张玉龙表示，从大类资产来看，利率下降将带来股债双牛的格局。从股票市场来看，将延续金秋行情，对于利率敏感、受到政策支持的成长股将表现最优，受益于市场表现和业绩改善的券商也会有不错表现。

中银国际证券认为，分析历史上利率中枢下行叠加风险偏好抬升背景下市场表现可以发现，高贝塔属性的券商及科技股有望走好。

天风证券策略团队认为，当期政策组合下，经济很难出现类似今年3月时“全面复苏的拐点”的预期。信用的全面扩张和显著的经济改善预期，是全市场整体性估值抬升的最重要动力，但是此轮信用扩张在二季度已开始收缩。在地产融资继续收紧、地方政府融资“小心翼翼”的背景下，出现类似全面信用扩张和估值全面抬升的可能性很低，因此，市场还是结构性牛市。

中长期来看，天风证券认为，配置思路仍然以景气度为核心。除了净资产收益率(ROE)维持较高位置的消费类龙头和底部改善的科技龙头外，建议关注ROE仍在下滑，但有望较快从底部企稳的行业。