上半年，新华联实现营业收入32.71亿元，同比增长10.27%；归母净利1.06亿元，同比下降19.13%；归母扣非净亏损3549.72万元，去年同期则实现盈利1.29亿元
《投资时报》记者 孟楠
从挂牌转让所持宁夏银行和大兴安岭农村商业银行股份无人问津，到因自身业务发展需要减持北京银行（601169.SH）微量股份、退出业绩下滑的万达影视股东之列，从小黄狗和你我金融因实控人暴雷相继业务停滞，到小赢科技（XYF.N）和腾讯音乐（TME.N）登陆纽交所接连遭遇“估值杀”，“有得亦有失”，或许是新华联集团近年来投资版图的真实写照。
不是没有好消息。
受益于2.27亿元的投资收益和1.41亿元政府补助，该集团旗下A股上市公司新华联文化旅游发展股份有限公司（下称新华联，000620.SZ）避免了2019年上半年整体亏损的尴尬。
新华联日前公布的2019年半年度报告显示，报告期内，该公司实现营业收入32.71亿元，同比增长10.27%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比下降19.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损达3549.72万元，去年同期则实现盈利1.29亿元。
债务结构方面，截至6月末，新华联负债总额为457.52亿元，较上年度末436.21亿元增长4.88%。其中，流动负债为281.72亿元，非流动负债为175.80亿元。其83.55%的资产负债率较上年底末上升1.25个百分点，且仍处于行业高位。
新华联今年以来股价走势图（单位：元/股）
制表：《投资时报》 数据来源：Wind
最赚钱板块走弱
对于利润下滑的原因，新华联在半年度报告中解释称，“公司目前处于文旅转型进程中，但同时受房地产行业政策调控及涉房企业融资政策限制，公司的产品销售和融资工作均受到一定影响。”
半年度报告显示，报告期内，新华联签约销售额为29.50亿元，同比减少37.75%；实现签约销售面积22.82万平方米，同比下降44.83%；结算面积15.74万平方米，同比减少11.67%。
新华联方面对《投资时报》表示，公司地产业务上半年受国家宏观调控政策大环境影响，拿地较为谨慎，期间未新增土地储备，未来仍将作为公司文旅转型期间的业绩和现金流支撑。
当最赚钱的板块出现下滑，投资收益和政府补助对于利润的支撑就显得尤为重要。
截至6月末，受当期确认联营企业投资收益影响，新华联录得2.27亿元投资收益，占利润总额的比例达152.58%。其中，权益法核算的长期股权投资收益为2.26亿元，其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入为102.96万元。
企查查显示，长期股权投资方面，新华联分别投资了长沙银行（601577.SH）、爱游国际、柠檬国际旅行社和郴州快乐行；其他权益工具投资方面，新华联以自有资金分别投资了齐鲁高速（1576.HK）和哈尔滨银行（6138.HK）。
除投资收益外，1.41亿元的补助也令新华联在归属于上市公司股东的净利润同比下滑19.13%的情况下，仍实现1.06亿元盈利。
半年度报告显示，新华联非经常性损益金额合计1.42亿元。其中非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）为-11.55万元 ，所得税影响额为55.91万元，其他营业外收入和支出为393.61万元，少数股东权益影响额（税后）为260.84万元。
而计入当期损益的补助达1.41亿元，占利润总额的比重达94.63%。
文旅升级背后盈利能力下滑
公开资料显示，新华联是一家集文旅景区开发与运营、房地产项目开发建设、施工总承包、商业管理、酒店管理、物业服务、旅游服务等多项业务为一体、具备多业态综合开发能力的上市公司。
据悉，在“聚焦文旅实业，做强文旅主业，精耕文旅产业”的大战略下，新华联将2019年确立为“文旅运营年”。
然而，转型文旅的业绩阵痛效应已开始呈现：继文旅转型真正落地的2018年业绩录得近10年最高增速后，全面步入运营期的文旅板块却成为新华联2019年上半年业绩的短板。
半年度报告显示，受文旅项目竣工交付影响，新华联当期期间费用率同比上升4.2个百分点至29.6%，主要系财务费用率和管理费用率分别同比上升3.3个百分点和1个百分点所致。其中，在财务费用构成中，新华联当期利息支出同比增加1.4亿元至4.43亿元。
对此，新华联方面表示，“由于文化旅游项目开发周期长、资金占用数额大、资金回笼缓慢，因此公司将进一步强化公司的去化能力，加速资金回笼。”
期间费用增长的同时，新华联当期营业成本同比增长13.24%至23.36亿元，其高出同期营业收入增速3个百分点，这也令其整体盈利能力呈下滑态势。
《投资时报》记者注意到，尽管新华联当期28.56%的销售毛利率同比微降1.88个百分点，但该公司3.27%的地板级销售净利率却是其近10年来的最低值。
截至2019年9月4日，新华联4.65元/股收盘价较52周高点已下挫11.43%。
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