爱酷游赴港IPO 毛利率超过茅台

从新三板退市后，爱酷游准备转战港股市场。红星新闻记者近日从港交所官网发现，爱酷游港股主板IPO上市申请招股书已获受理。

爱酷游拟赴港上市 图据官网

北京爱酷游科技股份有限公司成立于2009年，是国内领先的移动互联网应用软件渠道商和软件研发商，主要为游戏企业精确导流，服务对象包括腾讯旗下游戏《王者荣耀》《穿越火线》《火影忍者》等，网易旗下游戏《荒野行动》《阴阳师》等。

爱酷游曾于2015年12月挂牌新三板。不过，由于新三板市场估值、交易量均十分低迷，以爱酷游亮眼的财务数据，留在新三板确有不甘。

2017年12月19日，A股上市公司深圳惠程突然公告称筹划重大事项停牌；随后爱酷游也宣布停牌。到2018年2月28日，爱酷游、深圳惠程双双公告，确定深圳惠程将收购爱酷游不低于51%的股份。

2018年5月，深圳惠程的修订方案显示，拟以发行股份及支付现金的方式收购爱酷游64.96%的股权，作价初步确定为12.38亿元。当然，高估值也不是白给的，双方还签了对赌协议，爱酷游承诺从2018年起三年累计净利润不低于6亿元。

然而，到了2018年10月26日，深圳惠程发布终止收购事项公告。理由是市场环境变化，双方未能在股票发行价格、标的公司估值调整上达成一致。

本来想“嫁”给A股上市公司的爱酷游也不愿就此罢休，干脆决定转战上市门槛较低的港股市场，并选择于2019年3月19日主动从新三板退市。

根据爱酷游招股书披露，2016-2018年以及2019年一季度，爱酷游实现收入分别为人民币4570万元、1.01亿元、1.21亿元及3360万元。纯利则分别达到2440万元、6490万元、9480万元及1610万元。同期，毛利率分别高达94.9%、97.6%、94.7%及95.0%，而净利率则分别达到53.4%、64.1%、78.1%及48.0%。

对比以高毛利著称的贵州茅台，其酒类毛利率为91.25%，其茅台酒毛利率更是高达93.74%，但仍低于爱酷游的毛利率。当然，高毛利率也一直是游戏行业的一大特色。

安信证券指出，按收入计，爱酷游在专注于获取网络会所流量的移动互联网运营平台中排名第一，若按平均用户获取成本来计，爱酷游同样以低成本排名第一，在网络会所流量的移动互联网运营平台竞争中处于领先地位。

不过，爱酷游收益过于依赖几大主要客户。2016-2018年及2019年一季度，其五大客户产生的收益分别占其总收益约51.9%、54.0%、46.8%及72.5%，而来自公司最大客户的收益分别占总收益约16.6%、19.7%、10.9%及23.0%。对大客户过于依赖，若大客户终止服务，公司有可能面临收入骤降的境地。

红星新闻记者 李伟铭

编辑 彭疆