金融委定调后，逆周期调节再迎利好 机构关注专项债提前下达额度

财联社（上海，研究员 王天勇）讯，据21世纪经济报道消息，近日监管部门已下发文件，要求地方报送2020年重大专项债项目资金需求情况。

文件称，经全国人大常委会审议批准，今年将提前下达部分2020年新增地方政府债务限额。地方需报送符合国家重大战略、符合专项债券支持方向、专项债券发行后能够及时形成实物工作量的重大项目资金需求和前期准备情况。

对此，资本市场反应较大，基建股大涨，有投资者认为专项债提前下达额度以后，四季度就会提前发行大量的地方政府债，基建投资迎来超预期政策调控，但实际上这一观点存在误读。

宏观经济逆周期调节信号一直存在，8月31日举行的金融委第七次会议上，一个重要的定调变化是从第六次会议（19年7月召开）的“适时适度进行逆周期调节”变为“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”。

对于专项债提前发放，华泰宏观李超分析称下达额度为常规动作，而下达额度并不意味着四季度就会发行。

第十三届全国人大常委会第七次会议，授权国务院在2019年以后年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。

因此，可以推断在未来几年，每年四季度的时候，国务院都会提前下达额度，以平衡财政预算。这与中央会提前下达部分转移支付资金的情况类似，既不能认为是临时调整预算，也不能认为是超预期的调控政策。

中信证券则认为，新政策允许专项债做资本金，彰显了国家对于基建投资作为逆周期调节工具的支持态度。主要是考虑到7月30日的政治局会议强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，那么基建投资稳定预期成为首选。

华泰固收给出下发额度推演，理论可达1.85万亿，实际提前发行规模有待观察。

去年财政部确定了新政策，每年可以提前释放下一年的地方债额度，规模是前一年额度的60%，因此理论上今年可提前下达2020年的新增地方债限额最高规模为1.85万亿（一般债5580亿，专项债12900亿）。但提前下发的额度是否发行尚存不确定性，且实际提前发行规模也需要要看各地地方政府的申请意愿和重大项目储备情况。