市值超万科 海天味业凭什么

继超过上汽集团、中国恒大之后，海天味业再次超过地产龙头企业万科。有着“调味品中的茅台”之称的海天味业在9月2日收盘时，其市值达到3078.96亿元，而万科为2926.12亿元。

值得注意的是，海天味业在2014年刚上市时，约为万科市值的一半。通过持续扩大产能、加码终端渠道，近年来超过了“酱油界的第一股”——加加食品。不过，业内人士认为，海天味业虽然在中低端具有优势，但是如今各调味品企业均向高端发力，海天味业想要进一步在市场分羹仍存在一定压力。

市值反超万科

截至9月2日收盘，海天味业总市值突破3000亿元，达到3078.96亿元，同日万科市值增长缓慢，收盘于2926.12亿元。可见，海天味业作为调味品界的龙头企业，其的市值已超越地产行业的龙头——万科的市值。

8月29日，海天味业市值首次实现了对于万科的反超。截至当日收盘，海天味业总市值为2938亿元，而万科则为2910.96亿元。

值得一提的是，2014年2月，海天味业上市，当天市值仅为497亿元。万科则在1991年上市，到2014年，万科的市值为860亿元。彼时，一个万科的市值相当于两个海天味业。如今，海天味业反超万科，作为两个不同行业的知名企业，这样的反超在业界引起了关注。

此外，北京商报记者搜索发现，海天味业如今已超过众多知名企业。截至9月2日，酱油界上市的第一股——加加食品市值为41.36亿元，千禾味业市值为104.24亿元，而国内知名车企——长安汽车市值在当日的市值为389.98亿元。

这意味着，一个海天味业的市值相当于近8个长安汽车的市值，也相当于近30个千禾味业的市值，相当于74个加加食品的市值。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，虽然海天味业是调味品行业的龙头企业，但海天味业目前的市场份额不超10%。这对于海天味业来说，是机遇也是挑战。以日本调味品行业龙头老大龟甲万为例，其在日本占据30%的市场份额。按此计算，海天味业仍有较大的市场潜力。因而发展被投资者看好，所以市值持续增长。

就海天味业反超万科背后的原因，北京商报记者向海天味业进行了邮件采访，截至发稿，并未得到回复。

营收净利落后

海天味业自上市以来，市值发展便一路高歌猛进。2015年上半年，海天味业市值一度突破千亿元关口；2017年4月，海天味业总市值突破1000亿元；2018年5月，海天味业总市值达到2000亿元；2019年8月底，其总市值突破3000亿元。

虽然在市值上海天味业实现了对于万科的反超，但从二者披露的半年报来看，海天味业的营收净利却远不及万科。2019年上半年，海天味业实现营业总收入101.6亿元，同比增长16.51%；实现归属上市公司股东的净利润为27.5亿元，同比增22.34%。而万科作为中国地产行业标杆性的企业，2019年上半年，万科实现营业收入1393.2亿元，同比增长31.5%；实现归属上市公司股东净利润为118.4亿元，同比增29.8%。仅在2019年上半年，万科的营收就相当于海天味业的14倍之多。

不过，近年来，海天味业的业绩也一路走高。2017年，海天味业实现营业收入145.84亿元，同比增长17.06%；净利润35.31亿元，同比增长24.21%。2018年，实现营收170.34亿元，同比增长16.8%；净利润为43.65亿元，同比增长23.6%。

海天味业还披露了2019年的营收目标为197.6 亿元，利润目标为52.38亿元。业内普遍认为，上半年，海天味业的营收和净利润已实现全年目标的一半之多，下半年想要实现这样的目标并不难。

在业绩持续上涨的背后，是海天味业产能规模不断扩大。2005年，海天味业投资10亿元建立100万吨的生产基地，2009年开始建设150万吨的生产基地，2014年又开始在江苏建厂。

目前，海天味业晒池的面积就接近60万平方米，总产能超过200万吨。海天味业董事会秘书曾透露，2018年，海天味业产能超过290万吨，产销率达到98%，整体产能的利用率在95%以上。

业内人士认为，海天味业之所以可以超越万科，凭借的是其多年发展之下日渐稳固的规模优势的，特别是产能规模的发展为渠道布局与下沉。

发展隐忧亦存

产能的提升推动海天味业完成了“二五计划”。2019年作为海天味业“三五计划”的开局之年，预计逐步完成高明基地扩产及江苏基地产能释放，预计2019-2023年酱油、蚝油、酱复合增速达12%、15%、10%，并积极开拓醋、料酒、复合调味料等小品类。

不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，高端化和国际化是实现海天未来实现五年计划的关键。“海天味业的高市值，是投资者对该企业良好预期的体现。从产业发展层面看，海天味业实现三五计划，提升产品的利润率迫在眉睫，以保证企业持续盈利。”

数据显示，海天味业酱油业务产能从2010年的84万吨，扩大至2018年的185万吨，但海天味业酱油单价从2822元/吨下降到2696元/吨，降幅达到4.5%。而在2019年上半年，虽然海天味业业绩上涨，但其产品毛利率却下降。上半年，海天味业综合毛利率为44.9%，同比下降2.25个百分点。

海天味业的毛利率虽然下滑，但中国高端酱油市场份额自2014年以来却在不断扩大，增速保持在20%左右。到2017年，高端酱油销售收入规模超过138亿元，占酱油市场比重接近20%。海天味业也在高端领域推出了金标生抽、味极鲜酱油、招牌拌饭酱、百焗易鸡粉、四海鲜鸡汁等产品，并研发出“海天老字号”的高端海天酱油。

这些产品将面临欣和、千禾味业、李锦记等国内高端酱油品牌的竞争，还要应对雀巢美极、卡夫亨氏等品牌竞争。“这些对手面前，海天味业虽然有渠道优势，但在品牌运营、产品研发能力方面会存在劣势。”朱丹蓬表示。

也有业内人士指出，从目前的情况看，海天味业整体产品处于中低端，提价压力较大，且目前海天味业多数产品均使用海天商标，这对品牌发展带来隐患，其中最受关注的就是食品安全问题。2018年10月，江苏省消费者权益保护委员会发布的一份酱油产品比较试验报告显示，120个酱油样品，有29个样品不符合国家相应标准，其中海天味业的一款酱油赫然在列。一时间海天味业的产品质量遭受质疑。

“年收入超过200亿元的体量，海天味业应该学习世界上的其他的知名企业，谋求多品牌发展，否则任何一个产品出现食品安全问题，都可能对海天品牌带来致命打击。”徐雄俊指出，如果海天味业实行多品牌战略，这类事件的影响将会局限在一个范围内。”徐雄俊进一步指出。（图片来源：记者拍摄）