解读苏宁半年报：踏上快车道的拐点已至

8月30日，苏宁易购公布了2019年上半年的半年报，显示苏宁易购上半年营业收入为1355.71亿元，同比增长22.49%，同期归母净利润为21.39亿元。

这是一份值得解读的报告。首先，是外部增长放缓的大背景下，实现了稳步增长。根据国家统计局的数据，今年上半年全国社会消费品零售总额同比增长8.4%，增速同比回落1个百分点，网上零售的增速同比也出现比较大的回落，达到8.2个百分点。苏宁易购取得22.49%的同比增长，还是不错的成绩。

其次是净利润虽然出现下降，但有其特殊性。主要是因为去年同期公司出售了部分阿里巴巴股份实现净利润人民币56.01亿元，这个因素是非经常性的，应该在看苏宁长远价值的时候予以扣除。

另外值得关注的是，若不考虑苏宁小店业务，苏宁的零售业务依然保持盈利。据半年报披露，若剔除苏宁小店上半年的经营亏损影响及股权转让实现的投资收益，则2019年1-6月中国零售和服务业务分部实现净利润7.58亿元。

目前，苏宁小店已完成出表。苏宁小店尚处于培育期，过去一年半又在快速扩张，出现亏损也并不意外。而苏宁选择将苏宁小店出表，同时保留35%股权，一方面可以让公司的盈亏情况有大幅改善，另一方面也不影响公司面向未来的扩张。

在笔者看来，透过苏宁的半年报，可以看到苏宁正处于前所未有的关键发展时期，蓄力已足、爆发在即。

双线效应凸显，全场景智慧零售图景展现

如果回溯零售行业的发展，可以看到苏宁是一个特殊的公司，在连锁零售风起云涌的时候是引领者，在电商崛起的时候受到冲击，但是当时苏宁没有去追热点，没有去跟随竞争对手，而是回到“创造用户价值”这个本质，率先开创出智慧零售的新模式，升级人、货、场，让零售进化为“人工智能的终端场景”。

当时苏宁掌门人张近东就曾这样说，“传统实体零售的人、货、场是真实物质的，电子商务的人、货、场是虚拟数字的，而未来场景互联网是两者的叠加，这正是产业互联网发展的核心和本质。”

苏宁是少有的双线并行布局的智慧零售商：在线下，形成了全场景零售业态群，截至今年6月份，苏宁各类门店总数接近13000家；在线上，苏宁以苏宁易购APP为核心，聚焦社交、社群运营，形成了国内零售业中最完整、最丰富的线上线下融合消费业态。

这种线上加线下的双线齐发力，让苏宁实现了全场景的覆盖。如果站在用户的角度会比较容易理解这种全场景的价值，既可以在几公里的苏宁家电3C家居生活专业店逛，也可以在像毛细管一样位于家门口的苏宁小店买买买，或者直接在App上足不出户坐等送货上门，各种需求都能满足。

说到这里，有必要再说下苏宁小店，它在苏宁的全场景布局中具有特殊的重要性。苏宁小店深入到社区中，距离用户更近，打通了用户日常生活的最后一公里，是苏宁的流量入口，也是苏宁与用户最亲密接触的连接。苏宁小店的快速布局很重要，虽然暂时亏损，但是长远来看，战略价值还是很大的，未来苏宁小店的扭亏为盈还是值得期待的。

大快消业务成新增长点

在零售圈，苏宁的出手堪称凌厉，并购家乐福中国和万达百货都刷屏了零售圈。最近，苏宁易购发布公告称收购家乐福中国的交易已经通过了国家市场监管总局的反垄断审查，这表明苏宁对家乐福中国的收购将进入实施阶段。

千万不要认为苏宁收购家乐福、万达百货，只是扩张了线下店的数量，这些收购对于苏宁的未来发展具有战略级价值。

众所周知，苏宁最强势的业务是家电3C，在这方面也实现了业界的领先。但是，在大快消方面，发展的速度一直不够。通过收购，苏宁有望弥补这方面的短板，激活、加速大快消业务的发展。

事实上，今年上半年，苏宁大快消品类已经崛起，出现放量增长的态势，成为了拉动苏宁易购增长的新引擎。半年报显示，包含小家电、红孩子母婴及美妆、家居食品、日用百货产品在内的品类，上半年营收增速强劲，同比增长66.96%。同时，上述品类占总营业收入比重也提升至26.88%，首次在所有产品品类中位居第一。

展望下半年，可以想象，家乐福在大快消领域的积累，尤其是供应链优势将会和苏宁形成协同。要知道家乐福在全国有210家大型综合超市、24家便利店和六大仓储配送中心，门店总建筑面积超过400万平米，实力强劲；另一方面，家乐福将会在苏宁的智慧零售赋能下进行数字化、智能化改造，预计苏宁的优势将会嫁接过来，让家乐福的门店升级为智慧零售的桥头堡。

大快消业务是高频业务，用户粘性强，如果苏宁这块业务能做起来，无疑将会加速让苏宁成为消费者一站式购物的平台，让苏宁加速朝着成为中国第一零售的目标迈进。

结束语：关键的拐点

最近，新消费成为最热点，尤其是国家相关部门也在采取一系列的措施刺激消费，在这样的大背景下看苏宁，会有不一样的认知。

笔者认为，苏宁当前最重要的不是盈利，而是投入，为了未来的投入。首先是全场景的布局，开店的速度和规模将决定了未来的竞争力；其次是全品类的拓展，即强化家电3C品类优势的同时，将大快消等频次更高的业务做起来；然后是发力科技，将智慧零售的深度再上一个台阶。

所有的这些，都需要投入，这些投入虽然可能短时间内会让财报不太好看，但是都是长远的举动，都会为苏宁未来的财报漂亮奠定基础。

一个很好的例子是苏宁818发烧购物节，1分28秒，家电3C整体成交额突破10亿；全业态5G体验人数超200万，8K电视销量环比增长413%；累计卖出1000万公斤洗衣液、5960万包抽纸和100万升洗发水；18日一天新增100万SUPER+联名会员；苏宁拼购订单数同比去年上涨561.07%……这些惊人成绩的取得证明了苏宁智慧零售的布局大获成功，证明了其一直在做的全场景、全品类、全客群的覆盖大获成功。

所以，对于投资者来说，看待苏宁不要只看眼前，要看未来，不能用静止的眼光看苏宁，相信按照苏宁的战略规划和强大的执行力，只要能有坚持的定力，未来的爆发是必然的事情。