“镁刻”半年报系列观察之:世茂房地产

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  图片来源:每经视觉部

  每一家为业界所关注的房企,多少都是被贴上了标签的。诚然标签没办法代表一家房企的全部,但这是最简单直接了解它的方式。

  过去这半年,由于在并购市场上斩获颇丰,世茂被贴上的标签是,“并购王”与“白衣骑士”。在世茂重回积极扩张赛道之后,它又在外界的期许之下背负上“重回前十”的目标。

  一位龙头房企总裁在上任之初曾经说,“标签很难代表一个人的全部”,它同样不能够代表一家房企的全部。

  2019年上半年,世茂房地产以1003.5亿元的销售金额,位列房企第12。

  

  2019年以来世茂房地产股票K线图

  世茂总裁许世坛在2019年世茂的年中业绩发布会上,将外界贴在世茂身上的这些标签一一撕去。我们可以从中看到,一个没有被标签定义的、更真实的世茂。

  今年上半年,世茂新增60幅土地,土地总价约788亿元,权益前计容面积达1412万平方米,其中900万平方米是收并购获取,占比约70%。

  这是“并购王”标签的由来。许世坛觉得,这个“称号”是外界赋予的,他显然更希望外界关注到世茂的并购逻辑。

  许世坛说,“(世茂)要求并购项目的税后利润(率)达到10~12个百分点,毛利(率)接近30%。下半年我们会更加谨慎,对项目的利润回报要求更高。”

  超过30%的毛利率是一个十分难得的数字。在龙头房企之中,鲜有毛利率能够探高到这个区间的房企,房地产行业中利润水平最优秀的中海地产,也将超过30%的毛利率定为铁律。

  世茂今年上半年毛利润额为70.2亿元,其毛利率也维持30.1%的稳定水平。核心利润75.8亿元,同比上升23.8%;股东应占核心利润53.1亿元,同比上升20.6%。

  世茂曾经尝过高负债的苦果,它深谙现金流的重要性。这几年,世茂在财务方面十分稳健,即使在上半年积极并购的关口,其净资产负债率也保持在59.6%的低位。

  如果以拿地金额来衡量,788亿元的确是一个非常庞大的数字。

  龙头房企之中万科今年上半年的拿地金额为649.8亿元,而根据中国指数研究院的统计,同样以并购著称的融创,今年上半年的拿地金额为680亿元。

  

  制图:林菁晶

  如此凶猛地参与并购,世茂渴求规模增长的雄心显露无疑。它毕竟曾经一度成为TOP8的房企,外界也认为,“重回前十”对它应该是力所能及的事情。

  许世坛也并不愿意接受“重回前十”的标签。他说,世茂内部没有这样的想法和说法。如果最终销售规模在15万亿,那肯定要在2500亿元以上才能进入前十。

  他对世茂的要求是,“长远目标要超过行业平均增速即12%,世茂已经超过了40%。前20名也就20%左右的增速,但世茂近一两年没考虑这么多,而是希望增速能超过同等级房企。”

  毛利率超过30%、增速超过12%,世茂的管理层显然是对这家房企的未来有十分清晰的规划的,否则具体的数据,不可能一一罗列张口就来。

  如果能够保持稳健的增长一直跑赢同行,是否“重回前十”,对世茂和它的投资者而言都不那么重要了。

  毕竟融创凭借并购在五年内从十名开外坐上了第五名的座次,世茂曾经最好的排名是第八名,在积极并购和合理管控的加持下,“重回前十”还远吗?

  
每日经济新闻

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