管窥雅居乐中报背后的多元化战略与未来前景

8月21日，雅居乐控股集团有限公司(03383.HK)发布2019年中期财报，多项核心经营指标表现稳健。

数据显示，2019年1月-6月雅居乐总营收为271.14亿元，同比去年增长12%。净利润为58.89亿元，同比增长37.7%，净利润率为21.7%，同比上升4%，实现归母利润50.77亿元，同比增长35%。债务方面，公司资产负债率为74.5%，相比去年下降1.6个百分点，处于行业较低水平，债务风险较低。

宏观角度来看，国内地产行业的发展仍然处于“稳态”，在“回归住房核心价值、房产政策因城而异”的背景下，雅居乐稳步推进以地产为核心的多元化发展模式，就年中财报的数据来看，毫无疑问这一战略已初见成效。而从更长远看，“一核多元”的战略还为其开启“第二增长曲线”。

充足土储奠定稳健增长基础

告别高速增长的“黄金十年”，如今的地产行业逐渐进入“存量时代”，随着政策调控的持续深入，优质土地资源储备潜力的持续释放成为保持竞争优势的核心，而充足优质的土储则是雅居乐在存量时代实现可持续增长的关键。

从土储布局方面看，上半年雅居乐在北京、天津、石家庄、郑州、重庆、成都、昆明等一二线城市积极布局，储备了优质土地资源。

在地产行业坚持“房住不炒”的大环境下，雅居乐稳中求进的土储战略不仅为未来稳健增长提供保障，另一方面通过均衡布局分散风险，力求在稳态中获取可持续性增长。

“第二增长曲线”持续发力

在地产核心业务持续稳健增长的同时，雅居乐多元化发展的战略也取得积极成效，成为公司“第二增长曲线”。

截至6月30日，雅居乐多元化业务收入占比提升至9%，预计今年全年收入占比可以提升至15%。预计到2022-2023年，多元化业务收入和利润占比将达到50%。

中报还显示，2019年上半年雅居乐新增30多个“多元业务”，且其多元化已经开始逐渐进入盈利期。以雅生活为例，上半年雅生活毛利润收入达到8.29亿元，同比增长62.6%，而净利润更是达到5.68亿元，同比增长69.3%，已经成为公司新的增长极。此外，环保业务的营业额及经营利润分别为4.74亿元及2.25亿元，较去年同期增长68.9%及93.6%，成为多元业务中新的增长动力来源。

债务结构持续优化确保稳健发展

据中报显示，截至报告期末，雅居乐总体资产负债率为74.5%,较去年底下跌1.6个百分点，与此同时，雅居乐的现金储备约为415.88亿元，可以有效覆盖一年期内的短期债务。

财报披露，上半年雅居乐成功发行于2022年到期的5亿美元6.7%优先票据及合共7亿美元的优先永续证券，并获得一笔为期两年的18.54亿澳门元定期贷款信贷，进一步优化了债务结构。

数据还显示，目前金融机构对雅居乐未使用的授信额度仍有858亿元，并且通过多元化的融资渠道可以满足中长期公司的资金需求。

实际上，通过多元化的融资渠道进一步优化债务构成，一方面可以保持企业资金有着充足良好的流动性，在有效推动业务增长的同时进一步降低债务风险，另一方面，业务的稳定增长，也为债务偿还提供了有利支撑。

总体来看，雅居乐债务结构合理，整体财务状况处于行业优秀水平，既满足了当前发展的资金需求，也为未来“一核多元”发展提供稳健支撑。

紧跟国家发展战略提前布局大湾区

在行业转型、重构与分化的当前，粤港澳大湾区已成为了国内房企抢夺的战略高地，而要想参与这场“高地争夺”，必须要具备的就是优质土储这一张“入场券”。

此外，据透露，未来雅居乐还将以多种方式，加大对大湾区的投资力度，从而实现对大湾区城市群的全局覆盖。在国家持续推进大湾区建设的过程中，先入为主的雅居乐，将充分分享湾区发展的机遇和红利，并受惠于未来大湾区的长期价值释放。

可以预见，短期内，雅居乐仍将处于稳中有增的发展节奏，长期来看，紧跟国家大湾区战略、顺势而为的雅居乐进一步彰显企业发展的长期价值。在营收、利润双核心稳定持续增长的同时，优先卡位大湾区发展的雅居乐必将迎来存量时代的“二次曲线”式的增长。