全国农产品分析师大赛丨鸡蛋价格上演V型反转后空间还有多大?

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  入选第四届全国农产品分析师大赛经典文章:

  《鸡蛋价格上演V型反转后空间还有多大?》

  
第四届全国农产品分析师大赛

  《鸡蛋价格上演V型反转后空间还有多大》

  近期国内鸡蛋现货市场价格上涨至阶段性高位,但期货市场价格并未出现同步上涨,其中期货主力2001合约价格在7月中旬触及高点4545元/500千克后先抑后扬,呈现出V型反转的走势,近期的反弹主要因期货贴水修复资金入场再次炒作及猪价创年内新高提振作用,但后期随着中秋效应减弱,蛋价将如何演绎仍需要关注以下几个方面:

  鸡蛋市场期货深贴水仍待修复
截至8月27当日,全国大幅全国大部分地区蛋价持续上涨,产区鲁红涨0.05-0.17元/斤,豫红涨0.1-0.2元/斤,辽红涨0.05-0.15元/斤,销区粤红粉涨0.02-0.13元/斤,闽红涨0.1元/斤,京红涨0.1元/斤,目前河北邯郸鸡蛋现货价格与鸡蛋主力01合约基差达到941较高水平,期货贴水仍面临进一步修复。

  9月将出现在产蛋鸡存栏转折点
目前在产蛋鸡存栏属于历年同期低位水平,据芝华数据显示,当前0-120天的后备鸡占比约26.14%,环比减少3.46%,因7月处于夏季补栏淡季及养殖户多为满栏状态,养殖户补栏积极性下降; 7月份450天以上高龄待淘老鸡占比约10.7%,环比增加1.99%,因受猪价上涨影响,养殖户淘汰积极性增加,而处于120-449天的在产蛋鸡占比63.16%,环比增加1.47%,可以看出,鸡蛋新开产量大于淘汰量,因8月份处于鸡蛋季节消费旺季蛋鸡比例较高,预计在产蛋鸡存栏鸡龄占比将继续增加,而2019年6、7月份育雏鸡补栏量连续下降,目前可淘老鸡数量增幅明显,且市场普遍预期鸡蛋价格步入阶段性回调整理期,有望继续刺激老鸡的淘汰率。 综合来看,预计后期在产蛋鸡存栏仍有增加,但增速将放缓,且9月份有望迎来在产蛋鸡存栏的高点。

  猪价创新高刺激鸡蛋价格走强
近期中国决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税,猪肉和牛肉产品也榜上有名,虽然中国每年猪肉进口量较少,不到国内总产量的3%,2018年进口量约150万吨,但是在非洲瘟猪疫情不断蔓延背景下,猪肉供应进一步趋紧,提振猪肉价格近日再创新高,进而刺激鸡蛋价格的上涨。 目前生猪市场价格处于上涨周期内,预计2020年之前生猪市场价格将维持坚挺格局,长期继续利好鸡蛋市场价格。

  后期蛋料比继续走扩空间有限
今年以来国内蛋鸡养殖利润不断走高,8月份理论蛋鸡养殖利润最高达到72.58元/羽,但后期随着天气转凉产蛋率上升,且中秋效应减弱,鸡蛋供应市场供应压力仍存,价格呈现季节性回调预期增强,进而带来养殖利润收窄的预期。 从饲料成本层面来看,8月份鸡蛋饲料成本整体上升,其中玉米受国储拍卖底价及成交量边际递减,国储不断投放市场影响,价格承压回调至1900元/吨,而豆粕由于中美贸易关税再加码因素影响震荡上行,价格回升至2950元/吨,整体成本有所增加,而养殖成本的抬升势必会缩减养殖利润,且从侧面影响养殖户对于后期补栏以及淘汰老鸡的判断,但就目前蛋鸡养殖羽均盈利情况为往年同期高位,因此饲料成本的抬升对于养殖户存出栏的调整影响有限,在此阶段投资者可考虑做空鸡蛋养殖利润的操作。

  蛋价后市上涨空间还有多大?
综合来看,今年整体在蛋白消费替代需求增加利好作用下,国内鸡蛋市场价格重心较去年抬升的基调不变,短期鸡蛋市场淘汰鸡淘汰量增幅明显,鸡蛋供应压力有所缓解,鸡蛋市场价格仍有支撑,但随着天气的转凉及中秋备货的结束,后期鸡蛋供需趋于宽松,蛋价继续大幅上涨空间也将有限,未来鸡蛋市场价格的走势将取决于鸡蛋供应的增加及蛋白消费替代的博弈。短期鸡蛋期货01合约需关注前期高点4545元/500千克附近压力有效性,养殖户可继续等待蛋价反弹至高位,配合当时的基差择机做卖出套利操作,中长期受春节前备货及蛋白消费替代等作用影响,维持震荡偏多思路。从套利方面来看,鸡蛋期货1-5合约价差走势需要结合接下来的蛋鸡补栏情况,今年6、7月份育雏鸡补栏大幅减少,这几个月的补栏对着12月至2月的主力供给,叠加年末消费旺季的到来,有望提振鸡蛋市场价格,因此1-5合约正套者可继续持有,目标位620一线。

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