熊猫乳业主营产品已向调味品转变，拟撤回新三板终止挂牌申请

8月21日，熊猫乳业（832559）发布公告称，拟撤回在新三板终止挂牌的申请。而熊猫乳品曾试图向A股冲刺，后又主动撤回，中道而止。

熊猫乳业自2018年1月11日起，因与瑞安百好乳品厂共同设立合资公司暂停转让，后因收购东营安和乳业有限公司51%股权，计划最晚于2018年12月27日恢复转让，后又因转板A股IPO申请获证监会受理、终止上市申请而持续暂停转让至今，累计停牌已超过19个月。

据了解，炼乳是其主要营收主动力，且销售较好，2018年业绩实现双位数增长。

拟撤回新三板终止挂牌

上述公告显示：熊猫乳业现为更好地实现公司及权益股东利益的最大化，经慎重考虑，拟撤回公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的申请。

2019 年 8 月 21 日，熊猫乳业召开第二届董事会第二十九次会议，审议通过了 《关于撤回公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》，并提请公司 2019 年第五次临时股东大会审议。

由于拟申请撤回公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的相关事宜尚需公司股东大会审议，故该事项尚存在不确定性。

众所周知，现在新三板融资情况并不好，熊猫乳品依然撤回了终止挂牌的申请，选择继续在新三板挂牌。

对此，香颂资本执行董事沈萌表示，此前提出终止挂牌的申请是为了A股IPO，但目前A股上不成，对熊猫乳品而言，再从新三板摘牌，并不会因此得到什么、而省掉的挂牌费也不是什么大数目，但至少保留个新三板的身份，有助于形象打造市场营销。

他告诉《乳业财经》，主动撤回应该是自认不符合标准，并不会影响再次转板A股。

资本市场策略摇摆，曾申转A股又撤回

早在2019年1月14日，熊猫乳业就发布公告称，根据公司整体战略规划及业务发展需要，拟终止挂牌新三板。为保护可能存在的异议股东的权益，熊猫乳品通过了股份回购等措施。

于2019年2月26日向全国中小企业股份转让系统有限责任公司报送了终止挂牌的申请材料，并被受理。

在计划终止新三板前，熊猫乳品还曾在2018 年11月12日向中国证监会报送A股首发申请文件，仅时隔两个月后，2019年1月9日宣布“基于经营发展战略需要，决定暂缓上市”，这也显示出其在资本市场策略上的摇摆。

对此，熊猫乳品证券部相关人员称，公司未来仍会考虑A股上市。

事实上，当时熊猫乳品撤回IPO申请，其中原因与当时大背景也有关系，今年1月IPO过会率节节攀升。据《每日经济新闻》报道，今年1月审核未通过的IPO仅有两家。而在去年1月，就有超过20家IPO上会企业被否。值得一提的是，去年审核IPO的第十七届发审委有“史上最严发审委”之称。

从营业收入和净利润来看，熊猫乳业报告期内业绩持续增长。有业内人士指出，熊猫乳业主营产品甜炼乳毛利率的波动值得关注。

2015~2017年及2018年上半年，熊猫乳业甜炼乳的毛利率分别为54.39%、53.38%、43.51%和45.75%。其中2017年，熊猫乳业甜炼乳产品毛利率为43.51%，较2016年下降9.87个百分点。

熊猫乳业表示，主要由于2016年下半年白砂糖和全脂奶粉的采购价格上升，使得公司2017年生产用全脂奶粉和白砂糖领用成本较高，而公司甜炼乳产品销售价格保持稳定，无法将原材料价格上升的影响完全传导至下游客户所致。

炼乳退出大众消费市场，向调味品转变

招股书显示，熊猫乳品集团股份有限公司主要从事浓缩乳制品的生产、销售，于2015年5月挂牌新三板。

在成立的20多年里，熊猫乳品历经多次股权转让和增资，最终从国有控股转为李作恭及其两个儿子李锡安、李学军的家族企业。

据中国乳制品工业协会统计，2016年熊猫乳品炼乳产品销售规模仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品牌，香飘飘、蒙牛、达能、江中食疗等都是其主要客户。

相对其他乳制品而言，炼乳在国内乃至世界范围内市场很小，随着我国乳业的发展，炼乳基本退出乳制品的大众消费市场。随着乳品种类的不断增多，炼乳的功能开始向调味品转变。

熊猫乳品表示其炼乳已广泛应用到糖果、烘焙类含乳食品、餐饮和乳饮料行业中，为终端产品质量的改良、风味的提升和口感的改善起着至关重要的作用。

随着我国经济的发展，居民生活水平的提高，居民对炼乳及以炼乳为中间配料的含乳饮料和烘焙食品的需求增大，加之乳制品企业对于该部分市场的逐渐重视。未来烘焙类含乳食品、乳饮料市场消费需求将成为未来炼乳消费新的增长点。

据熊猫乳业2018年财报显示，营收6.02亿元，同期同比增长12.82%，归属于挂牌公司股东的净利润 9475.26亿元，同期同比增长9.02%。其中浓缩乳制品营收4.46亿元，占营收比例73.99%。

未来，熊猫乳业表示将丰富产品体系，实现以炼乳为核心，奶酪、稀奶油等浓缩乳制品多元发展的产品结构。继续挖掘在炼乳生产方面的核心竞争力，实现炼乳产品的现代化、休闲化、差异化，完善产品种类。并逐步开发功能性产品，打造新的竞争优势。