世茂房地产业绩指标持续飙高 盈利能力升级延续有品质高速增长

2019上半年，世茂房地产营业额同比大幅上升32.9%至565.6亿元，毛利额同比增长28.9%至170.2亿元，毛利率维持30.1%的稳定水平，延续了“有品质的高速增长”

《投资时报》记者 孟楠

“中期业绩有望优于同业”——来自今年上半年研究机构对世茂房地产控股有限公司（00813.HK，下称世茂房地产）的预测观点，如今被一一验证。

凭借前瞻性的战略思维、区域深耕的不断深化及产品力的协同发展，世茂房地产今年上半年多项关键业绩指标“创新高”，稳步迈入第三个有品质的高速增长年。

8月27日，世茂房地产发布的中期业绩报告显示，报告期内房地产销售业绩增速显著高于典型头部房企平均值，上半年签约额达1003.4亿元，同比大幅上涨38.7%；营业额同比大幅上升32.9%至565.6亿元。

克而瑞地产研究中心发布的《2019上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，世茂权益前签约额排名第12位，权益后签约额排名第11位，已完成全年2100亿元签约目标的47.8%；签约面积达556万平方米，同比上涨23.3%，为全年业绩指标达成及可持续发展，奠定了坚实基础。

Wind数据显示，截至2019年8月27日，花旗、野村、摩根斯坦利等共计15家研究机构发布了20份关于世茂房地产的评级报告。值得称道的是，上述研究机构给予世茂房地产的目标价的平均值达27.49港元/股，而评级则近乎一致：全部给予世茂房地产正面评级。

若按8月27日世茂房地产21港元/股收盘价计算，该公司股价距前述研究机构预测的平均目标价存在逾3成的涨幅空间。

在给予世茂房地产“优于大市”评级的海通证券看来，该公司将迎来“有品质的高速增长”，经过2014—2016年的战略调整和夯实，世茂房地产库存结构完善且土地资源储备充足，财务政策稳健且资本结构安全，已为再次蓄势起飞打下坚实基础。

对于世茂房地产下半年业绩表现的判断，德意志银行认为，该公司强劲的销售势头应能在下半年持续，其全年销售额大概率能超额完成销售目标。

盈利能力持续升级财务扎实稳健

得益于其长期深耕中高端领域所取得的优秀产品力与溢价能力，世茂房地产在实现签约额超千亿高速增长的同时，亦体现了经营质量及效益“有品质”的优势。

2019年中期业绩报告显示，报告期内，世茂房地产毛利额同比增长28.9%至170.20亿元，毛利率维持30.1%的稳定水平；核心业务净利润上升23.8%至约75.8亿元，股东应占核心业务净利润上升20.6%至约53.1亿元。

在盈利能力升级的同时，世茂房地产秉承共赢共享的理念，持续实现股东权益最大化，上半年派息额同比上升20%，达每股60港仙。

销售回款方面，世茂房地产凭借稳健扎实的现金流管控，并通过多维度考核和管控加速回款，报告期内实现回款额813亿元，较去年同期提升47.8%；回款率81%，较去年同期提升5个百分点。

偿债能力方面，在2019年有品质高速增长的同时，世茂房地产借款结构持续保持在健康的合理水平。特别是该公司当期59.6%的净负债率，已连续第8年维持在60%以下的较低水平。

截至今年6月末，世茂房地产短期借款为320.6亿元，仅占总借款的比例为28%；现金比率达1.6倍，优越的资金流动性，为世茂房地产穿越市场周期提供了较强的抗风险能力。

面对地产金融监管力度提升和频出的收紧信号，世茂房地产稳中求进，积极拓宽金融机构合作渠道，稳健开展融资计划，上半年借贷成本控制在5.6%左右，较2018年全年的5.8%下降0.2个百分点，处于行业较低水平，财务管理优势及创新力突显。

基于盈利能力持续升级及扎实稳健的财务管理，世茂房地产近期赢得了境内外评级机构的正面反馈：标准普尔、穆迪及惠誉国际分别维持集团“BB+”“Ba2正面”及“BBB-”的信用等级；中诚信国际及联合评级等机构维持“AAA”的主体最高信用等级。

万亿优质货值利润可期

“通过并购获取优质货值，对世茂房地产而言是一种‘合作共赢’，我们打开了一个更大的平台。”2019年8月27日，在香港举行的世茂房地产2019年中期业绩发布会上，关于今年上半年世茂房地产并购方面的动作，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛如是说。

中期业绩报告显示，2019年上半年，世茂房地产采取灵活的土地获取策略，以较低成本快速扩充一二线城市优质土储。报告期内，该公司房地产新增权益前土储面积1412万平方米，新增权益前货值约2500亿元。在以资金安全为导向和积极构筑投拓能力的前提下，世茂房地产通过收并购获取权益前土地计容建筑面积900万平方米，约1800亿元优质货值。

截至2019年6月底，世茂房地产权益前土地储备约6407万平方米，权益前土储货值超10500亿元。世茂紧跟国家发展战略，聚焦于深耕长三角城市群及粤港澳大湾区，可售货值分别达2850亿元、2600亿元，多点支撑未来长效有品质增长。

值得关注的是，在“一城一策”的主调控基调下，世茂房地产精准制定土地投资逻辑，把握城市轮动规律及趋势，下半年可售货值中，80%位于具备较高经济发展水平及旺盛需求的一、二线，和强三四线城市，其“抗风险”及“强溢价”的能力将成为集团未来利润增长点。

《投资时报》记者查阅Wind资讯注意到，给予世茂房地产30.88港元/股目标价的交银国际认为，该公司拥有多个中短期业绩“催化剂”。其中，世茂深港国际中心的可销售资源总额约为600亿元，其余投资物业部分将产生每年超过20亿元的租金收入。

多元化业务有质量稳健增长

随着世茂物业日前焕新升级为“世茂服务”， 实现从“对物管理”升级为“对人服务”，构建起生活服务的智慧蓝海生态，世茂多元化业务板块也交出一份亮眼的“中考”成绩单。

报告期内，世茂酒店、商业、物业及其他收入总计33.3亿元，同比上升75.3%。

据悉，该公司计划在未来三年对酒店、物业进行分拆上市，进一步开拓多元业务并举的“可持续发展生态圈”。

在快速发展多元业务的同时，世茂房地产还积极把握新旧动能转换的机遇窗口，前瞻性布局高科技、文化、医疗、教育、养老等新产业、新模式，未来将助力集团可持续、有质量稳健增长。

许世坛在业绩会上表示，集团全年可售货值超4000亿元，按53%去化率即可保障全年2100亿元目标实现。下半年将继续加快新获取项目的转化效率，并继续努力确保股东应占核心利润的增长，预计全年增幅将超过25%，实现连续三年的高品质增长。

未来，世茂房地产表示，公司将以成为“中国领先的生活服务商”为发展愿景，依靠全球化核心布局和多元产业集群的经营优势，持续释放前瞻性战略规划红利，助力城市生活方式的品位升级和人民美好生活的实现。