美债收益率曲线倒挂，债市又有机会了？

“小欧，最近听到新名词——美债收益率曲线倒挂，这是什么鬼？”

——来自一名热心基民的留言。

近期，“美债收益率倒挂”上热搜，国外的吃瓜群众，纷纷担心是否会引发美国经济衰退；而国内的吃瓜群众，则关心全球都开始“避险”了，中国债市还有机会吗？

那么，什么是美债收益率倒挂，对国内债券市场又有什么影响？今天小欧就和大家来聊一聊。

什么是美债收益率倒挂？

“美债收益率曲线倒挂”，是指美国短期国债到期收益率高于长期国债到期收益率。

一般来说，短期国债的到期收益率，都会比长期国债到期收益率要低。因为长期国债收益率要求更多的流动性补偿和期限补偿等。

而最近美国3个月、10年期国债就出现了这种倒挂——即10年期国债到期收益率低于3个月国债收益率↓↓↓

来源：wind，2015年1月1日至2019年8月16日

从历史经验看，美债收益率曲线倒挂往往与经济衰退之间有较高的相关性。所以这一次美债收益率倒挂，引发了投资者对于美国经济衰退风险的担忧。

那么，随着担忧的情绪蔓延，会不会给国内债市带来利好呢？

我们从三个方面来看：

1、回顾：上一次倒挂，国内债市发生了什么？

从历史数据看，美债倒挂期间中国债券资产的表现有一次案例可以参照，即2006年8月~2007年2月，美债收益率持续倒挂7个月，当时我国10年期、30年期国债到期收益率走势如下：

在上一次美债收益率倒挂期间，我国债市尤其是长债收益率下行，迎来一波牛市行情。

对此，方正证券分析：当时我国正处于升准升息的紧缩阶段，货币政策和美国一样趋紧，但基本面分化，倒挂期间美国 CPI同比从3.8%回落至2.4%，国内却从1.3%升至2.7%，国内长期国债收益率下滑。

2、机构：利好国内长债

方正证券认为，目前中美通胀预期出现分化、货币政策同时指向宽松。预计下半年中国长债收益率继续下行。（来源：方正证券《美债收益率倒挂，看多国内长债》，2019年8月18日）

兴业证券指出，海外环境的变化，给中国债市提供了较大的安全边际：

一是全球央行处于宽松中，国内货币宽松的外部约束阶段性会有所弱化；

二是全球负利率债券规模持续上升，在人民币不存在持续贬值风险的情况下，中国债券收益率仍具有吸引力；

三是金融开放进程加快，外资进入中国债市，缓解了国内机构缺乏长钱的难题。

（来源：兴业证券《债券突破年内新低点后的冷思考》，2019年8月6日）

3、外资：“买买买”中国债券

近年来，大家都知道外资在“买买买”中国A股，孰不知，中国债券也是外资持续增持的对象。

中央结算公司数据显示，截至今年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模达到16986.20亿元，较6月末增加533.82亿元，为2018年12月以来连续第8个月增持中国债券。

数据来源：中央国债登记结算有限责任公司，2018年10月至2019年7月底

无论是回顾上一次美债利率倒挂期间国内债市表现，还是参考机构的观点，或者从“聪明钱”的增持行为，都说明债市仍有机会。而对于普通投资者而言，分享债市机会最省心的方式就是债券基金！由专业的基金经理替你投资，何乐不为呢

而且，从今年以来和过去1年看，债券基金都表现出不错的收益（看下图，左边深蓝色代表今年以来；右边淡蓝色代表过去1年）

今年以来&过去1年各类型债券基金收益表现

（来源银河证券，截至2019.8.16，银河证券公募基金二级分类）

一边A股震荡不止，一边债券机会仍在，考虑配置一些债券基金“压仓底”，投资组合更坚固~

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。