“数”说半年报：八组数据拆解融创增营收，降杠杆的秘密

2019年8月22日，融创中国在香港港丽酒店召开中期业绩发布会。

从会上披露的数据来看，虽然整个上半年房地产市场融资偏紧，行业方向不确定性大增。但无论是盈利增长确定性，优质地储对未来业绩的保障性，还是债务杠杆的安全性，融创中国上半年的表现都颇有亮点。

我们以融创中国2019年中期报告数据为基础，给大家提炼出八组必须关注的数据。

这八组数据，既是融创中国自身的真实写照，亦是行业发展方向的参考样板。

数据01

营收净利双双增长，盈利能力快速提升

中报显示，2019年上半年融创实现并表收入768亿元，同比增长65%；其中毛利润为193.5亿元，同比增长68%；公司拥有人应占溢利102.9亿元，同比涨幅为62%；经营利润为126.6亿元，同比增长128%。

在整个房地产市场放缓的大背景下，头部房企由于历史上用力过猛，都纷纷迎来业绩下滑的信号，但是融创这几年的业绩却持续增长，盈利能力大幅提升。

这意味着，融创前几年坚持的战略定力开始进入收获期，已经进入弯道超车阶段。

根据近三年的财务数据，融创营业收入从2017年中期的133.33亿元大增至目前的768.38亿元，三年的复合增长率达140.06%，而净利润则是从16.13亿元大增至112.91亿元，复合增长率更是高达164.49%。

数据02

成本增速得到有效控制

毛利率有望进一步改善

根据半年报，融创利润大增得益于成本端有效的控制。

从分业务的营收来看，截止2019年6月30日，融创来自于物业开发、文旅城建设及运营、其他所有分部的营收分别为734.17亿、10.77亿以及23.44亿，分别占营收的95.55%、1.40%以及3.05%。

成本方面，融创的总营业成本从去年的350.5亿元提高到574.8亿元，同比增速为64.0%，低于65.0%左右的总营收增速。

具体来看，销售及市场推广成本以及行政开支的增速分别为33.5%和38.9%，也都远低于64.9%的营收增速。

营收增速稳定，而成本增速得到有效控制，据此来看，融创未来的毛利率有望进一步得到改善。

数据03

半年合同销售2141.6亿

稳居行业TOP5

上半年，融创累计实现合同销售额2141.6亿，同比增长11.8%，远超同期全行业5.6%的销售额增速，稳居行业前五。

其中，权益合同销售金额也达到约人民币1479.4亿元，较去年同期增长约7.36%。

其实自2016年销售额1506.3亿成功迈入千亿大关后，融创此后便进入销售的爆发期，此后接连突破2000亿、3000亿甚至是4000亿的大关。

随着销售增长，公司在行业中的排名也是名列前茅。据统计，融创从2014年开始销售就已进入行业前十，自2017年开始更是稳居行业TOP5。

规模是房地产行业的基本盘。中报数据表明，融创已经在规模的头部站稳了脚跟并有持续赶超之势。

数据04

销售面积再创新高

优质可售资源为业绩保驾护航

2019年上半年实现合同销售面积约为1472.0万平方米，相比于去年同期1175.5万平方米，大增25.22%。

根据半年报，融创下半年预计会有超过420个项目在售，总可售资源将达5700亿元。而从可售资源的地域分布来看，其中超过80%都位于一二线城市，优质的可售资源预计可以对融创未来多年的经营目标起到保驾护航的作用。

数据05

土地储备充足，拿地保持谨慎态度

中报显示，截止半年报发布期融创的土地储备共计约2.13亿平方米，确权的土地储备货值2.82万亿。

优质的地储得益于融创这几年节奏精准的拿地策略，Wind数据显示，在金融市场动荡，土地成本低廉的2015-2017年间，融创分别新增土储1015万平方米，4773万平方米以及6764万平方米。

而当时间去到2018年，地价随着房价飞涨，土地成本不断上升后，融创的土储新增额回落至4820万平方米。

而今年上半年，融创继续控制土地获取节奏和规模，希望以更少的投入获取了部分优质项目，中报成下半年将继续严格控制土地投资，规避风险。

对此融创的土地成本控制得一直很低，仅有4307元/平米，相比于其15000元/平米左右的平均售价，拥有巨大的利润空间。为未来的盈利质量打下了较好的基础。

数据06

负债杠杆降低，信用评级大幅提升

融创目前有息负债金额 2253.2 亿元，净负债率35.05%，在头部房企中处于非常低的水平。

根据中报显示，截止2019年6月30日，融创总资产为8703.18亿，较上年末增加21%；其中所有者权益797亿，较上年末增加9%；现金余额1380亿，较上年末增加15%；现金余额覆盖下半年到期之有息负债超过3.1倍。

负债结构健康，加之宽松的流动性，对此各大信用机构纷纷上调对融创的评级。穆迪将公司主体评级由B1上调至Ba3，展望稳定；标普将公司主体评级由B+上调至BB-，展望稳定；惠誉将公司主体评级由BB-上调至BB，展望稳定。

8月16日，融创成功被入选为恒生中国企业指数。

数据07

文旅布局相继开业，新的增长点可期

融创一直以来都对其文旅板块寄予厚望，为了和地产集团分开，还专门成立文旅集团。

中报显示，今年上半年，融创位于广州以及无锡的旗舰文旅城相继开业。其中广州融创文旅城融创茂首日客流量达30万人次；而无锡融创文旅城融创酒店群首周周末入住率即达85%，后续周末入住率常达100%。

而在乐园的客单价方面，融创上半年同比增长幅度达27%。其中，基于各业态客单价都取得一定幅度增长，主题乐园同比增长44%、水世界同比增长31%、海世界同比增长27%、雪世界同比增长20%。值得注意的是，融创的雪世界开业仅七周，累计客流量就达约15万人次，累计收入超过4900万元，其中经营利润超3000万元。

渠道客单价方面，在线旅游同比增长53%，旅行社同比增长29%。其中，版纳傣秀改版升级，由融创演艺团队自主操刀，客流量同比增长21%，收入同比增长40%。而南昌乐园的室外乐园则采取开放式乐园经营，4-7月的收入取得89%的增幅。

数据08

持续巩固提升产品力竞争优势

伴随住房的居住属性向着改善属性的过渡。房企之间的竞争格局已由过去的规模竞赛回归到产品力和品质上来。不过品质的打造并非一夕之功，当客户以更加挑剔的眼光来对居住体验提出更高要求之际，唯有从一开始便将产品和服务放诸战略高地的企业，才能经受住市场的检验。

而从半年报来看，融创是目前行业中少有的已经形成完整产品系并具有较强竞争力的头部房企。

而在此方面，融创一直坚持“高端精品”战略，2019年上半年，高端产品线持续落地，中式产品不断成熟。截止半年报期，融创已经成功打造了多条具备行业影响力的产品线，如壹号院系、桃花源系、府系和桃源系等。

根据此前举行的华北2019北方中式产品战略发布会，目前融创建造的106个项目中，中式产品就有31个，占到总项目的三分之一左右。

而在对于中式产品的打造上，融创先后建立了重庆、上海两大产品研发基地，聘请了500多名设计师和200位以上的非遗工匠团队，预计他们将持续为融创的中式建筑研究赋予力量。