华夏幸福：融资结构优势成就未来领跑者角色

作者：艾丽

　　日前，华夏幸福发布了2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入387.3亿元，同比增长10.74%；归属于上市公司股东净利润84.81亿元，同比增长22.44%；扣非净利润84.42亿元，同比增长30.67%，业绩保持快速成长势头，充分展现了华夏幸福产业新城模式的强劲生命力。

率先破局 引领产业发展潮流

　　近年来，房地产市场出现收紧态势，尤其是体现在房地产行业的融资层面。2019年第二季度，监管层对于地产行业的融资进行了新一轮严厉调控，前后两批、多达20家房企被纳入到限制在公开市场融资名单。7月份，银保监会约谈22家信托公司，要求这些机构控制房地产信托业务的规模和增速，限制资金流入到房地产行业。因此，7月份地产集合类信托的融资规模为584.25亿，环比下降20%，如此就使得房地产开发企业的资金成本高企。如何获得稳定的资金来源渠道，尤其是低成本的资金来源渠道，已成为相关企业的突围秘诀。

　　在2019年半年报中，华夏幸福的低成本筹集资金来源渠道已成为一个显著的亮点。这得益于在2018年引进平安人寿作为战略股东后，公司与中国平安签署战略合作协议，双方在一站式综合金融服务、实业协同发展方面展开全方位战略合作。随之，华夏幸福的融资环境及结构得到进一步的改善和优化，同时为其未来业务的可持续发展提供了保障。

　　2019年半年报显示，华夏幸福的筹资性现金流量净额由上年同期的-97亿，提升为317亿。上半年新增融资为632.55亿元，筹资性现金流入达760.6亿元。在632.55亿元中，只有102.63亿元为房地产项目融资，529.92亿元为非房地产项目融资，占比84%。所谓非房融资是基于产业新城业务的融资，如2019年6月，“武汉市新洲区问津产业新城PPP项目资产支持专项计划”成立，发行规模21亿元，发行期限1-6年，利率6%-7.3%。这是自2018年以来唯一一单园区类PPP项目资产支持计划。

　　如此信息就显示出华夏幸福已经拥有了破解产业变局的能力。一是拥有雄厚实力股东的强有力的支持，令其获得了低成本融资渠道的优势。二是从房地产开发业务转型构建产业新城，也意味着华夏幸福在未来的融资过程中不再受到房地产开发的经营属性的束缚，融资渠道由此拓宽。华夏幸福已成为引领产业发展潮流的旗手。

长跑选手 在新赛道中继续领跑

　　业内人士认为已经在过去五年持续保持复合成长35%的华夏幸福，有望在产业新城这一新赛道中继续领跑。不仅是因为公司转型拥有源源不断的低成本的资金支撑，而且还在于公司的产业新城发展思路契合了当前的经济发展脉络，已拥有强大的生命力。

　　这也得到了2019年半年报相关信息的佐证。一是业务布局方面环北京以外区域的销售收入占比持续提升，显示出产业新城的强大的复制能力。半年报显示，环北京以外区域实现收入148.08亿元，同比增长96.54%，占公司主营业务营业收入的比例由上年同期的21.69%提升至38.47%；环北京以外区域的销售额为375.64亿元，同比增长16.82%，占公司整体销售额比例从上年同期的39.94%大幅提升至58.21%；环北京以外区域的住宅业务销售额264.67亿元，同比增长10.91%，销售额比重由上年同期的37.40%提升至55.24%，销售面积比重由上年同期的47.21%提升至66.20%。二是产业新城的签约数据喜人，显示出产业新城强大的号召力。上半年，华夏幸福投资运营园区新增签约入园企业328家，新增签约投资额1052亿元。华夏幸福新增签约投资额连续4年保持高速增长，全年复合增长率近33%，今年中期同比上升9%。其中，百亿级欣旺达电池项目入驻南京溧水产业新城，助力南京打造新能源汽车产业地标；中国500强、上市公司之奇美偏光片项目落户长丰产业新城，助力合肥打造千亿级新型显示产业集群。

　　如此诸多因素的聚集，就夯实了公司持续高成长的基石。一是盈利能力持续提升。2019年上半年，华夏幸福综合毛利率为48.7%，同比提升2.9个百分点；整体净利率同比增加2.1个百分点；加权平均净资产收益率为21.3%，同比增加4.8个百分点。二是未来业绩锁定性强。截至2019年6月末，华夏幸福预收账款余额1403亿元，超千亿元的预收账款在未来3年将逐步结转为公司营业收入与利润。所以，在过去数年业绩持续高成长的长跑选手，在未来新产业赛道中仍然有望保持着领跑者的角色。

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