影视寒冬未回暖：上市公司债务承压，质押风险隐现

转自投中网

2019年，影视寒冬未有回暖，资本面与业务面的双重考验，使得上下游产业链中的各家影视公司纷纷将“扛过去”作为短期目标。华谊兄弟董事长王中军最近在公开演讲中表示，自己甚至靠拍卖艺术品收藏来解决公司现金流之困，影视公司融资难的状况又重新被摆上台面。

2019年8月21日，文创板联合镇洋咨询举办的文创板文娱行业管理论坛上，洪泰基金文娱合伙人金城也提到，最近文化投资行业常听到几个抱怨：“严监管”、“黑天鹅”、“难退出”和“无法预测”。

但他同时表示，在泛文化领域的投资理念及在市场低迷的环境下，无论投资人还是内容消费端都在回归理性，重视内容和作品的质量，不再依靠流量和浮夸的明星效应。一轮洗牌过后，文娱行业也会因此未来可期。

上市公司普遍面临债务重压

Wind数据显示，2019年一季度，近30家影视公司中，短期借款超过10亿元的A股上市公司超过10家，万达电影、华策影视、华谊兄弟等知名头部公司都在其列。万达电影短期借款金额最大，达到31亿元，虽然万达电影背靠地产集团万达，但在万达整体“钱紧”的情况下，万达电影难说日子好过。

而在更能体现公司短期偿债压力的“一年内到期的非流动负债”一栏，华谊兄弟“名列前茅”，达到14.4亿元，算上33.1亿元的应付账款等无息流动负债，负债达到近48亿元，华谊兄弟目前账上的货币资金仅有18.2亿元。如此巨大的偿债压力下，华谊兄弟票房回款寥寥，王中军被迫卖画贴补公司，也就不足为奇了。

2019年4月，华谊兄弟发布公告称，公司实控人王中军先生向公司提供了2.7亿元无息借款，借款期限为一年。这笔钱是否来自卖画尚不得而知，但华谊兄弟的现金流承压，的确得到了王中军的亲口证实。

股权质押风险隐现

影视类上市公司大多属于轻资产公司，发债相较于地产、实业等公司相对较难，因此，实控人通过质押股权融资的现象非常普遍。Wind数据显示，截止至目前，A股约30家影视类上市公司中，大股东累计质押持股数最高的两家：华录百纳和当代东方，大股东已经质押全部股权进行融资。北京文化、唐德影视、天神娱乐和华谊兄弟四家知名公司股权质押比例也都达到90%以上。

股权质押融资的的风险之一，来自于大股东实控权丢失。2019年年初被迫卖身的老牌影视公司慈文影视就遭遇了这样的困境。截止至2018年底，时任慈文影视董事长马中骏的股权质押比例已经达到92.2%，其妻子王玫手中的股份则去已经全部质押。

而面对实控人变更，慈文传媒官方微博回应称，本次控股权转让是为了解决质押之困，让马总和公司经营不再受此压力的困扰，专心于公司经营和发展。转让后，马中骏依然握有10%左右的股权，为第二大股东，依然保有重要的决策权。

已经登陆资本市场的头部影视公司尚且如此，挣扎于生死线上的中小影视公司境况则更为严峻。2018年以来，文娱行业在资本市场日渐低迷，进入资本寒冬，消费者也日趋回归理性，对内容品质的要求不断升高，许多文娱创业企业在资金、资源方面也遇到了不同程度的困难。

在行业相对萧瑟的时期，文创板则能够为文创企业股权融资、债券融资提供一站式综合服务的平台式运营模式。文创板联合镇洋咨询举办的文创板文娱行业管理论坛则是为了让企业改善管理认知，在资本相对理性的时刻厚积薄发。