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来源：中国证券报
作者：倪铭娅
CPI已连续5个月处于“2时代”。综合多重因素看，未来物价形势总体较为稳定，通胀压力较小，为宏观调控政策施展拓宽空间，增大回旋余地。
近期猪肉、水果价格上涨是CPI涨幅连续上行的主要因素。但此类食品价格上涨难以改变物价整体平稳运行趋势，物价保持温和运行的基础依然比较稳固。
从经济基本面看，近期国内经济运行总体平稳，核心CPI稳中略降；供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，产能过剩问题缓解，这些都有利于物价保持平稳。另外，流动性抬升物价的可能性低。7月M2同比增8.1%，M1、M2增速均处于低位，市场流动性继续保持在合理区间内。
从市场供求看，近期猪肉、鲜菜、水果等食品价格受极端天气等因素影响上涨较快，拉动消费品价格涨幅有所扩大，随着这些影响因素的减弱，消费品价格涨幅预计会有所回落。一方面，猪肉供需趋紧状况有望缓解。当前生猪养殖企业积极补栏，各地猪肉收储加快开展，叠加牛羊肉、鸡肉等替代品供应丰富，消费结构调整加快，加之进口猪肉及其制品数量也有所增长，肉类市场供给总体有保障。另一方面，入秋之后，蔬菜、鲜果供应将增加，价格将随之下行。此外，企业生产需求边际放缓、大宗商品价格同比下降、上年同期基数较高等因素导致PPI走低。
在通胀压力不大的情况下，宏观政策调控将更加灵活。央行在二季度货币政策执行报告中也明确表示，把好货币供给闸门，不搞“大水漫灌”。因此，未来货币调控将更加注重加强市场利率间接引导作用，不排除定向降准可能。通过定向降准、再贴现等多种货币政策工具，发挥结构性货币政策工具精准滴灌作用，更好服务实体经济。积极财政政策将加力提效，减税降费进度有望进一步加快，补短板领域投资将得到重点支持。
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