来源：金融界网站
来源：东北证券
2019年8月16日，央行发布了[2019]15号公告，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，主要有五方面变化：（1）报价机构由10家扩大至18家，今后定期评估调整。（2）报价形式发生变化，LPR报价过去是以贷款基准利率为基础上下浮动报，现在改为LPR=公开市场利率（MLF）加点。（3）报价计算方式由加权平均改为算术平均。（4）由每日报价调整为每月20日报价，提高报价行的重视程度，有利于提升LPR的报价质量。（5）期限品种扩容，由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。
本次实施LPR改革的目的是为了降低实体经济融资成本，推动贷款利率向市场利率靠近，贷款基准利率逐渐退出历史舞台。目前，货币政策比较宽松，货币市场利率比较低，预计未来LPR有一定下行空间，因为LPR锚定的是MLF，所以后续可以关注是MLF到期续作时间点。最近的时间点是8月24日，有1490亿元MLF到期。
假设LPR未来会小幅下行10bp、15bp、20bp，25bp，对这四种情况进行测算。根据各家银行2018年年报数据和期限结构，进行贷款重定价和新增贷款的测算，测算结果是：当利率下行10-25bp时，2019年净息差收窄0.45-1.78BP，净利润下滑0.47％-1.85％。2020年净息差收窄1.71bp-4.28bp，净利润下滑1.78％-4.45％。测算的实际结果，并没有预期影响那么大，无需过度担心。而且这是在负债成本不变的极端假设下测算的，倘若后续货币政策仍旧宽松，负债成本下行，对息差和净利润的负面影响将会更为减弱。
投资建议：之前市场有降息预期，LPR机制改革，好于全面降息市场预期，属于靴子落地，通过测算，对2019年业绩影响几乎微乎其微。贷款定价能力强的银行更具有优势。银行板块估值低，极具防御价值，对整个板块依旧看好，给与“优于大势”评级。
风险提示：宏观经济下行。
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