谢逸枫：信贷去哪里了？前8月全国房贷3.65万亿元刷新历史记录

文/谢逸枫

银行信贷去了哪里，这是实体经济复苏的关键。数据2019年前8月来看，房贷3.65万亿，再刷新历史记录。2019年前8月，全国居民户中长期贷款就是房贷高达3.65万亿，相比2018年的前8月3.4万亿多0.25万亿。按照数据显示，8月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。分部门看，住户部门贷款增加6538亿元，其中，短期贷款增加1998亿元，中长期贷款增加4540亿元。

众所周知，居民户的中长期贷款主要是房贷，按照这个统计口径显示，7月中长期住户部门贷款增加4417亿元，2018年8月中长期住户部门贷款增加4415亿元。7月的信贷数据，可以基本上判断出钱去哪里了。首当其冲的是7月新增贷款1.06万亿元，其中住户部门贷款增加5112亿元，占到48%，说明过半的钱去了个人消费。反映房贷变化的中长期贷款增加4417亿元，短期贷款增加695亿元，占比新增贷款1.06万亿元的41.66%，意味着超过4成的钱去了房地产。

新增6万亿贷款流向：个人房贷占25%

统计了2019上半年来A股上市银行的新增贷款情况。今年上半年，33家A股上市银行新增贷款约6万亿，其中，新增对公贷款约2.95万亿，新增个人贷款约2.52万亿，还有超5000亿元的票据贴现。个人贷款中，住房按揭占比约60%，是银行信贷投放大头，消费贷、信用卡业务增长放缓，个人经营贷有所增加。对公贷款中，在实体经济增速下滑之下，房地产、制药业、交通运输、仓储和邮政业等行业仍是银行青睐行业。在个人新增贷款中，住房按揭贷款新增超1.5万亿，占个贷的60.2%，与此前相比变化不大，同时也是新增贷款的25%。

按揭贷款作为优质信贷资产一直以来被银行青睐，不过银行在信贷审批上较为谨慎。根据统计，工商银行新增按揭贷款额最高，为3254.7亿元，占新增个人贷款币种的80%左右。位列其后的是建设银行、农业银行和招商银行，规模分别为3018.3亿元、2621.9亿元和1068.5亿元。其中，建设银行上半年的新增房贷一跃超过了新增2930.5亿元的个人贷款，同样超过新增个人贷款的还有交通银行，约为新增个贷的3倍有余，这主要源于两者消费贷和信用卡业务的负增长。

以19家上市银行（A股上市大行、股份行，H股上市邮储银行、浙商银行，北京银行、上海银行、南京银行三家代表性城商行）为观察样本，这19家上市银行上半年新增信贷投放6万亿元，占9.67万亿新增信贷的62%，其投放格局具有普遍代表性。统计数据显示，上半年43.92%新增信贷流向个人贷款，29.65%流向住房按揭，相较去年新增4成流向按揭有所回落。新增信贷中45.41%流向对公投放，前五大行业分别为房地产业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，建筑业。农业银行新增投放1.05万亿，居银行业首位。

六大国有银行新增按揭贷款1.33万亿元，约占按揭投放的74.45%。实体经济增长面临挑战，房地产仍被视为投放安全之选。央行《2019 年二季度金融机构贷款投向统计报告》显示，上半年房地产开发贷新增8500亿元，尽管增速有所回落，但仍居对公投放首选。以民生银行为例，其对公新增投放中房地产业一枝独秀，新增724.21亿元。民生银行指出，企业需求依旧萎靡，贷款主要投向房地产、基建和个人信贷领域，银行体系低风险偏好持续。上半年民生银行房地产业新增不良4.31亿元。

上海银行上半年新增房地产贷款规模亦达444.70亿元。上海银行称，贷款主要投向与上一年行业投向基本一致，房地产业主要投向旧区改造及保障性住房、刚需住宅等服务民生且符合调控方向的项目。但银行对房企的准入门槛和项目审核标准更加严格。总行方面提出，只做北上广深等一线城市项目。农行称，逐月监测涉房业务运行及风险情况。对房地产业实行总额控制。工行也提到，商业性房地产贷款在投融资总量管理的前提下，实施差异化信贷政策，重点支持普通刚需商品住房项目。

房地产融资渠道不断收紧，房地产信托、供应链金融ABS、房企发债等陆续受到指导，业界普遍预期中小房企日子更加艰难。此外，由于居民对房价上涨预期也出现变化，房企销售回款也有所放缓。在多家银行的中报中，房地产开发贷表现仍然属于较优质资产，但风险苗头不容忽视。上半年，中信银行不良新增最多即在房地产业，不良增加18.50亿元，不良率0.96%，较去年末的0.35%快速上升0.61个百分点。中信银行指出，房地产市场出现分化，房地产开发贷款风险已有所上升。上半年，中信银行房地产业投放余额下降80.73亿元，是为数不多房地产业投放减少的银行。

26家上市银行：涉房贷款逼近30万亿元

从26家上市银行2019年中报披露的涉房贷款数据看，2019年上半年二者的关系仍然是“你侬我侬”。据Wind数据统计，截止到2019年6月31日，26家上市银行（2018年前上市）的涉房贷款合计达29.7万亿元，较2019年年初的27.3万亿元增长了2.38万亿元，半年时间的增幅为8.7%。

譬如台上市银行2019年半年报发现，在房住不炒的政策要求下，33家A股上市银行对公房地产贷款合计近6万亿元，占比贷款总额仅微升。但是在居民的个人住房贷款方面迅速上升，其中多家银行按揭贷款增幅超过20%。截至6月末，33家上市银行对公贷款中房地产(000736)业务的余额达到5.98万亿元，与年初相比增加了约5600亿元。虽然数额看似较高，但对公房地产贷款占对公贷款的比重为11.81%，与年初相比仅提升了不到0.5%。

大行的对公房地产业务在贷款总比重中的占比变化普遍不大，比如建行，截至6月末对公房地产贷款规模6449亿元，占贷款总规模比重与年初相比下降了0.14个百分点。但是部分城商行、农商行占比增速较快。不过，尽管上市银行对公房地产贷款平稳增长，但也是普遍严格按照房地产调控政策要求下进行的结构性调整。股份行和城商行情况有些不同，房贷增速均有明显提升。上半年，招商银行个人住房贷款余额较上年末增长了11.47%。

作为个人住房贷款发放的主要来源，上半年六大国有行个人住房贷款增速大多不同程度放缓。比如，工行个人住房贷款增加3254.72亿元，增长7.1%，较去年同期8.7%的增速明显下降；再如，建行个人住房贷款较上年末增加3018.34 亿元，增幅6.35%，去年同期6.84%的增速有所下降从占比上看，上半年，六大行合计个人住房贷款增加了1.35万亿元，占全部新增贷款的比例从去年全年的50%左右降至32%。

上市银行涉房贷款主要包含2个方面：一是与房地产直接相关的贷款，包括个人住房贷款、房地产企业开发贷款等。二是以房地产作为抵押物的其他贷款，包含地方政府及其他非房地产企业以房地产作为抵押物获得的银行贷款。

而上市银行的2019年中报，则披露了对房地产行业的公司类贷款、个人住房贷款2部分。以2018年前上市的26家银行为统计口径，其最新的房地产直接贷款数据为，截止到2019年上半年，26家上市银行对房地产公司类贷款余额为5.8万亿，增幅为3.8%；个人住房贷款余额为23.9万亿，增幅为7.7%。虽然，涉房贷款总额仍在继续上升，但增速有所放缓。意味着商业银行对于房地产类贷款愈发谨慎。

个人住房贷款：突破24万亿元

家上市银行的涉房贷款，个人住房贷款的规模远远高于地产商的开发贷，而且在银行的贷款业务中占据最重要的位置。据Wind数据，截止到2019年6月30日，26家上市银行的个人住房贷款余额合计为23.9万亿元，较2019年年初的22.2万亿元，继续增长1.7万亿元，增幅为7.7%。

其中，5大国有银行占据了个人房贷市场的半壁江山，截止到2019年6月30日，5大行的个人住房贷款余额累计高达18.76万亿，占26家上市银行总规模的78%。其中，26家上市银行中个人房贷余额最低的系宁波银行，仅为13亿元，与位列第一位的建设银行，相差3900倍。而从个人住房贷款规模增长情况来看，26家上市银行中，多达25家银行的房贷余额较2019年年初有所上升，仅杭州银行一家出现下滑，其中13家上市银行的房贷余额增幅超10%。

总体来看，2019年上半年，上市银行对于个人房贷的热情只增未减。不可否认的是，房地产类贷款对于银行来说是优质资产，对房地产商的开发贷、个人住房贷款不良率都低于整体贷款不良率。但自从楼市最严调控以来，房地产贷款的风险也发生了变化。平安证券测算，公司类房贷不良率出现较大幅度的上升，特别是四大行，公司类房贷不良率已经接近整体贷款不良率。

房地产开发贷：逼近6万亿元

同时，随着7月31日最严调控政策下发，可以预见的是，未来上市银行的涉房贷款规模增速将下滑，甚至出现缩减的情况。2019年以来，市场普遍预测商业银行与房企的亲密度下降，但房地产企业的开发贷的数据却给出了真相。据Wind数据，截至2019年中期，26家上市银行对房地产企业开发贷款余额合计5.8万亿元，较2019年年初的5.59万亿元仅增加了2100亿元，增长幅度较2018下半年明显放缓。

其中，五大国有银行（中、农、工、建、交）的开发贷余额合计达3.1万亿元，占开发贷款总规模的54%。

26家上市银行中，多达23家银行的开发贷余额较2019年年初上升，其中10家银行开发贷余额较年初增幅超15%。其中，贵阳银行、江苏银行、上海银行对于房地产开发商最为热情，上半年开发贷增幅均超过了30%。

从上市银行的开发贷余额占比来看，上海银行的开发贷余额占公司类贷款总额的比例高达22.72%，且较年初提升了2.23个百分点。5大国有银行中，中国银行最为激进，对房企的开发贷余额为9972亿元，占公司类贷款总额比例达12.8%，占比较年初仍在提升。而其他4大行的开发贷占比均不高，在4.8%-7%之间。近年来，上市银行的开发贷抵质押率有所下降，且部分中小型房企的还款能力有所下降，意味着开发贷对应的坏账风险或许有所上升。

住户部门贷款：个人房贷2.75万亿元

按照2019年今年上半年，上半年人民币贷款增加9.67万亿元，比去年同期多增6440亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.76万亿元，其中，短期贷款增加1万亿元，中长期贷款增加2.75万亿元。非金融企业及机关团体贷款增加6.26万亿元，其中，短期贷款增加1.47万亿元，中长期贷款增加3.48万亿元，票据融资增加1.18万亿元。非银行业金融机构贷款减少3565亿元。

按照计算其中住户部门贷款中，中长期贷款增加2.75万亿元，对比2018年上半年2.5万亿元的增量，多增了0.25万亿，涨幅为10%。从结构上看，今年上半年，房贷依然是新增贷款的主力军，居民中长期贷款占全部新增贷款的比例不足三成（28.43%）。但是，上半年，全国房地产贷款增加3.21万亿元，占同期各项贷款增量的33.2%，比2017年高出0.17万亿元。

不过，增速同比去年放缓了，去年上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。其中房地产市场人民币贷款同比增加3.54万亿元，占同期各项人民币贷款增量的39.2%。2017年上半年房地产贷款增加3.04万亿元，占同期各项贷款增量的38.1%。信贷增速放缓。6月人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1800亿元。企业部门贷款增加9100多亿元，同比少增700多亿。

居民信贷多增，房贷增速放缓。6月居民部门贷款增加约7600亿元，较去年同期多增540多亿元。从结构看，居民短贷和中长贷分别增加近2700亿元和4900亿元，分别同比多增297和224亿元。宏观半年报预计，2019年信贷增速可能位于13.5%左右，全年总信贷投放约达18.5万亿。

居民中长贷以房贷为主，上半年房贷体现两个特点。一是上半年房贷一改2017、2018年的跌势，明显开始放量，同比大幅增长，这是上半年货币放水的结果。二是6月份房贷的增速明显大幅放缓了（居民中长贷6月同比多增224亿，5月份是754亿，跌幅70.3%），首套房贷利率上升的负面效果立竿见影。

银行控制：房地产信贷领域

2019年1-6月份，770家创业板上市公司的净利润总和为471亿元，仅有工商银行净利润的27.9%。除了超强的赚钱能力，2019上半年的财报，还呈现了上市银行给予的房地产贷款的最新。在最严调控时期，上市银行的涉房贷款数据最牵动着众人的眼球。7月31日，曾发布一则公告，房地产行业占用了较多的信贷资源。同时，明确对房地产信贷领域提出以下3点要求。

其一是保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房。其二是加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。其三是加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。这无疑是房地产最害怕的一则政策，银行将控制对房地产贷款的投放规模。

银行报表中的不断增长的个人房贷另一面，是不断攀升的居民杠杆率。8月27日，国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心发布《2019年二季度中国杠杆率报告》显示，2019年二季度的居民杠杆率从2018年末的53.2%增加到55.3%，半年累计上升2.1个百分点。居民杠杆率迅速攀升、家庭债务不断增加，个人住房按揭贷款的大幅增长可谓“功不可没”。

历史证明，凡是过度依赖房地产发展经济的国家和地区，最终都要付出沉重代价。靠投资投机房地产来理财的居民和企业，最终都会发现，其实都很不划算。信号释放之后，抑制资金过度流入房地产的政策便纷纷出台，严格控制房地产信托规模，2019年房地产信托规模，不得超过6月末的规模。7月30日，会议再提“房住不炒”，并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

7月31日，直接“点名”房地产行业占用了较多的信贷资源，需合理控制房地产贷款投放。同时，9月5日晚间，会议再次释放全面降准信号，届时市场的资金再度宽松。但，这些钱一定不能再流向房地产，因为中小微企业正嗷嗷待哺，急需融资。值得一提的是，对中小型民营制造企业融资的重视程度提到了新的高度。

联合印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，强调积极支持符合条件的民营企业扩大融资，加快民营企业首发上市和再融资审核进度。同时，推出史上最大规模的降费减税措施、中小微企业的定向降准、全面降准，都是一个目的：解决中小微企业融资难、融资贵的难题，保证资金可以流入实业。在此背景下，必须将银行的信贷资金堵在房地产行业之外，坚定“房住不炒”。